7 月 14 日，中國重汽集團濟南卡車股份有限公司（以下簡稱重汽濟南卡車）披露瞭 2017 年半年度業績預告，重汽濟南卡車稱，公司預計 2017 上半年業績同向上升，歸屬於上市公司股東的凈利潤為 4.65 億元到 5.45 億元人民幣，比上年同期增長 190%-240%。
同時，重汽濟南卡車對業績變動原因進行瞭說明，報告期內，重卡市場出現瞭較明顯的增長態勢，重汽濟南卡車產銷量較去年同期有瞭較大增長。同時，重汽濟南卡車通過產品結構優化調整，提升管理水平，進一步發揮企業優勢，降本增效成果顯著，增強瞭盈利水平。因此，業績較去年同期有瞭較大增長。
二季度盈利或大超預期 規模效應顯現
重汽濟南卡車二季度歸母凈利潤擬達到 2.97-3.77 億元，同比增長 138-202%，環比增長 76.8%-124.4%。二季度銷量為 4.0 萬輛，同比增長 83%，環比增長 56%，均大幅跑贏重卡行業增速。中金汽車認為重汽濟南卡車二季度強勢增長主要是因為二季度銷量連續超預期，規模效應逐步凸顯，盈利能力大幅提高，其中單車凈利潤預計達到 0.74-0.94 萬元，或將成為 11 年以來最高水平。預計在毛利率更高的工程類重卡占比提升下，重汽濟南卡車二季度毛利率將繼續提升。
行業景氣度延續 訂單同比向好
二季度以來重卡行業景氣度高企，累計同比增長 55%，環比增長 6%，單月同比增速均保持 50% 以上，特別是在基建的持續復蘇帶動下工程類重卡銷量大增，重汽濟南卡車在工程類重卡領域一直保持領先優勢，工程用車的增長將為公司帶來較強盈利彈性。目前市場反饋來看，行業訂單與庫存均保持較好水平，重汽濟南卡車今年三季度或將由於季節性因素影響，環比有所承壓，但預計同比仍將保持較高增長。
產品結構持續改善 高端化轉型升級在望
往前看，在行業景氣度延續，訂單向好以及低基數的等因素作用下，重汽濟南卡車三季度業績有望保持較高增長。同時，公司有望持續受益工程類重卡的復蘇，毛利率或將繼續提振，而公司物流類重卡在同曼的技術合作之下市場份額明顯提高，特別是 T7 等明星產品均得到瞭市場的良好反饋，公司產品結構正積極向高端化轉型升級，並有望進一步提高產品單價與單車盈利能力。此外，公司海外出口業務發展較快，國際訂單增長明顯，有望為公司中長期提供業績新增量。
估值與建議
中金汽車提高瞭對重汽濟南卡車全年重卡銷量預測至 11.7 萬輛，並持續看好在規模效應明顯拉動下盈利能力的快速提升，以及後續產品結構的不斷改善。上調重汽濟南卡車 17、18 年盈利預測 72.7%/67.7% 至 9.47/9.75 億元，維持重汽濟南卡車推薦評級，上調目標價 40% 至 21 元， 對應 14.9x 2017E P/E。
