10 月 31 日，多傢媒體報道稱，參與樂視 IPO 審核的多名前發審委委員在 7 月底 8 月初被調查，被指包庇樂視網 IPO 審批時涉嫌財務造假行為。
微信公眾號 " 俠客島 "11 月 2 日撰文稱，此事一出，再沒有人關心賈躍亭合適回國，更多人擔心的是樂視網是否會被退市。文章回顧瞭 2016 年樂視卷入虛假 IPO 風波，並詳細分析瞭其招股書中明顯存在的財務問題。同時總結瞭賈躍亭近兩年的言行如何一點點消耗他和樂視的 " 信任值 "，包括深挖其與山西老鄉令計劃、令完成兄弟間千絲萬縷的聯系，以及樂視如今面臨的艱難處境。
文章如下：
十月的最後一天，" 千瘡百孔 " 的樂視網又一次占據各大財經頭條。
據多傢媒體報道，參與樂視網 IPO 審核的多位前發審委委員近期被查，他們被指包庇瞭樂視網 IPO 審批時涉嫌財務造假行為。隨之而來的，是樂視網一系列的財務造假、行賄官員的指控。
這一次，再沒有人關心賈躍亭何時回國，接下樂視爛攤子的孫宏斌是否落淚。所有人都在問，樂視網會被退市嗎？樂視網還能挺多久？
事發
事件的發生頗有戲劇性。
10 月 31 日，多傢媒體報道稱，在第一屆創業板發審委委員中，有 3 到 4 名委員在 2017 年 7 月底 8 月初被調查，其中兩名來自會計事務所。
據知情人士透露，涉嫌此案件的最終人數將超過 10 人，" 主要是涉及樂視網的 IPO，還不知道是證監會介入還是公安調查。"
已經上市 7 年的樂視網，終於還是難逃作假上市的風波。
猶記 2010 年 8 月，作為國內第一傢登錄資本市場的視頻網站，樂視網可謂是意氣風發，上市交易價格超過發行定價 60％，開盤價達到 49.44 元。
但這一輝煌背後的原因，可能並不簡單。
早在 2016 年，樂視網就曾卷入虛假 IPO 的風波中，並引起瞭各界的關註。
當時牽出的那條線，在證監會投資者保護局原局長李量身上。
根據江蘇省揚州市人民檢察院指控：2000 年至 2012 年，被告人李量利用擔任中國證監會發行監管部發行審核一處處長、創業板發行監管部副主任等職務上的便利，為樂視網信息技術 ( 北京 ) 股份有限公司等 9 傢公司申請公開發行股票或上市提供幫助，並於 2000 年至 2013 年收受上述公司投資人所送財物，共計折合人民幣 693.622654 萬元。
盡管在 2016 年 11 月，樂視網發佈公告澄清與該事項無關。但在庭審中，李量的當庭認罪，還是讓樂視網遭遇瞭不少信任危機。
值得關註的是，2017 年 7 月 20 日下午，中紀委官網披露，被帶走 20 個月的中國證監會原副主席姚剛的案情有所進展：
耐人尋味的是，在姚剛執掌發審期間，其治下多人相繼落馬，包括之前為樂視網等 9 傢公司公開發行股票或上市提供幫助的李量。
顯然，樂視能夠 IPO 和這些落馬官員有千絲萬縷的聯系。
財務
不過，關於樂視網造假上市這一指控，公眾其實早有心理預期。
早在 2010 年 6 月，樂視網 IPO 獲批的消息出來後，在業內就引起不小反響。當時，華興資本 CEO 包凡就曾調侃："一個排名第 17 位的視頻網站，卻有業內第一的財務指標，變戲法啊。"
包凡何出此言？不妨來看看樂視網的上市時的招股書。
根據其招股書，樂視網的主營業務為網絡視頻基礎服務和視頻平臺增值服務，視頻廣告是收入中重要的一部分。
有多重要呢？招股書寫瞭：
2007 年，樂視網廣告收入 528 萬元，占樂視廣告收入的 100%。而這 528 萬元均來自一傢公司——北京新銳力廣告有限公司；
2008 年，樂視網主要廣告客戶為北京新銳力廣告有限公司、北京中視龍聖廣告有限公司、廣東省廣告股份有限公司和民生銀行，四大客戶的廣告收入共計 1735.34 萬元，占比為 99.95%；
2009 年，樂視網的客戶包括北京新銳力廣告有限公司、北京激活廣告傳媒有限公司、北京春秋天成廣告有限公司、北京中視龍聖廣告有限公司和廣東省廣告股份有限公司五大客戶，總共為樂視帶來瞭 3472.68 萬元的收入，占廣告收入比重的 94.02%。
看到這兒，大傢是不是已經開始有疑問瞭？廣告收入是視頻網站收入的主要來源，這可以理解。但是樂視的廣告客戶是不是有點太集中瞭？就靠著這麼三四傢公司，就能撐起全網站的好幾年的收入，賈躍亭這做生意的水平簡直要上天啊！
畢竟，面對這樣的業績，同期在紐交所上市，2009 年國內視頻網站市場份額排第一的優酷，可能也要大喊一聲：" 臣妾做不到！"
根據優酷的招股書顯示，雖然其廣告客戶數量在 2007 年時隻有 7 個，但到 2008 年和 2009 年就分別增長到 141 個和 303 個瞭。而這三年間，優酷來自品牌廣告銷售的收入占凈營收的比例分別為 65.2%、89.0% 和 91.6%。
在經濟學領域，有個術語叫做 Too good to be true，也就是說，如果一傢企業的財報營收數字太好看，那麼它往往不可信。
真相的確讓人難以相信。
根據 2014 年的媒體調查：其最大的廣告客戶北京新銳力廣告有限公司，辦公人員長期隻有 2 位，但發展出瞭千萬級的廣告業務；另外兩個廣告客戶北京中視龍聖廣告有限公司和北京春秋天成廣告有限公司，法定代表人是同一個人，名叫陳傑，前者辦公地為北京通州區縣鎮興一街 564 號，後者在北京懷柔區於傢園二區甲 1 號樓 4 門，兩傢公司的成立日期僅相隔三個月，註冊資本金同為 50 萬元。
報道已經說明一切。
質疑
那麼，樂視網會有今天的局面，到底是誰的鍋？
毫無疑問，作為樂視的創建者和過去十幾年內的經營者，賈躍亭難辭其咎。
如果樂視網財務造假和賄賂官員罪坐實，按照我國《刑法》相關規定，當時的法人代表賈躍亭以及相關責任人必須付法律責任。
事實上，假如我們仔細回顧一下近兩年來賈躍亭的言行，就會發現，所有他 " 為之窒息的夢想 "，都很有可能是一場帽子戲法。
2017 年 7 月，就在樂視面臨一系列資金鏈斷裂、員工討債危機之機，賈躍亭辭去瞭樂視網一切職務，聲稱要去美國實現自己的汽車夢。
但他至今都沒有再回國。
他在微博中公佈瞭其美國汽車公司 FF 的工廠視頻，稱 "FF91 高端工廠緊鑼密鼓進行時。未來，正在打開"。
但據香港某投資人和一些科技媒體稱：FF 公司已經破產，目前處於轉手階段，根本不存在所謂的幾千名員工。真相雖然暫不得知，但公眾對於賈老板話語的信任度，已經大打折扣。
更嚴重的，可能是各方對其非法減持套現的指控。
媒體報道，從 2015 年 6 月開始，賈躍亭以均價 68.5 元的價格減持樂視股份，共減持 57 億元。隨後，其姐姐賈躍芳也開啟高位減持模式，3 次減持累計獲利 22 億元。
賈躍亭的錢去哪兒瞭，沒人說得清。他說自己掏瞭 100 億造車，但誰也沒見過樂視汽車的賬本。
不久前，一個叫 " 顧穎瓊博士說天下 " 的公眾號發文說，賈躍亭要通過不可撤回的生前信托，給自己的女兒留下 7500 萬美元，其他幾個孩子也得到瞭金額相當的信托基金。
賈躍亭罕見回應，起訴瞭顧穎瓊，理由是造謠誹謗。但再無下文。
背後
一直以來，賈躍亭都以山西 " 苦孩子 " 的勵志形象示人，聲稱自己成功的背後沒有依附任何政府關系，也一度因此打動瞭諸多投資人。
但這一點，最近也頗受質疑。
有一個叫李軍的人很關鍵。
根據樂視網首發招股書和相關年報，這個人在 2008 年 12 月受讓賈躍亭的 200 萬元出資額，占股 3.36%。此後，從 2009 年 2 月起擔任樂視網的副總經理，2013 年 1 月 14 日因任期屆滿離任。
這四年多發生瞭什麼呢？截至 2013 年 9 月，李軍一直占據樂視網前十大股東位置，持股比例基本維持在 2.52%。2011 年下旬以來，隨著深圳創投、匯金立方等其他投資方的退出，李軍在股東中的排位由第六躍升為第四，僅次於賈躍亭、賈躍芳、劉弘（樂視聯合創始人）三人。隨後在 2013 年底，李軍減持 17,552,060 股，退出前十大股東之列。
為什麼要特意點出李軍和幾個投資方呢？因為其中的關系很值得玩味。
大傢都知道，匯金立方資本管理有限公司是樂視網早期發展時的重要投資方。但可能很少有人知道，李軍的姐夫正是匯金立方資本管理有限公司董事長王誠，而香港媒體此前則報道，王誠為山西平陸籍商人令完成的化名。令完成是誰？大老虎令計劃弟弟是也。
一直以來，賈躍亭都矢口否認與令氏兄弟及山西商人圈的關系，但樂視網背後的出資方實在是太值得深究。
事實上，投資界已經有瞭自己的看法。
包括香頌資本執行董事沈萌、協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖等在內的多位投資人，都認為，這次的調查，一定程度上是令計劃事件的發酵。
前路
所以，樂視網究竟將走向何處？
用一位投資人的話來說，遙不可期。
日前，樂視網公佈瞭倍受業界關註的季度財報。今年第一季度，樂視網首見虧損；上半年樂視網虧損 6.37 億；而第三季度公司雖然完成更名，但單季虧損卻被拉升至 10.15 億。
10 月 31 日，又有 20 傢基金公司下調樂視網估值，其中中郵基金和嘉實基金宣佈調整樂視網的股價分別僅為 7.83 元和 7.82 元。這個而數值與樂視網分紅除權後 15.33 元的股價相比，幾乎腰斬。
此外，樂視網還遭遇高管集體辭職。
10 月 27 日，2012 年加入樂視網的總經理梁軍宣佈辭職。當天，樂視網副總經理高飛、張旻翬、蔣曉琳、楊永強相繼宣佈辭職。
接替賈躍亭成為樂視網新掌門人的孫宏斌能拯救它嗎？此前在融創業績會上，孫宏斌被問及賈躍亭時，流淚說賈躍亭沒有王健林靠譜。
而最近，孫宏斌本人也被媒體曝光正被集中排查資金風險，甚至其上交所的 100 億公司債也被終止發行。
而業內最關心的樂視網股票是否復牌問題上，也是一個兩難的抉擇：如果長期不復牌，一旦樂視網 IPO 造假的傳言被坐實，必將引發大面積的投資者索賠；如果復牌，處於債務和經營雙重困境的樂視網股價同樣難脫暴跌的命運，由此導致的直接後果就是：孫宏斌 150 億投入和所作的努力也將可能付諸東流。
（文 /《中國經濟周刊》記者 侯雋）
