一起回 A，一起 IPO 排隊，一起倒退。
萬達老板王健林和富力地產老板李思廉一起玩 " 世紀交易 "，一起在海外並購風生水起，然後一起享受資本市場的煎熬 ……
最近幾個月，曾經豪情萬丈的萬達老板王健林似乎並不順利，從首富寶座跌下，望著自己穩坐 6 年的位置成為馬化騰、馬雲、許傢印三人輪流坐莊的遊戲。
失落尚未散去，萬達鉚足瞭勁的回 A 之路再起波瀾。為瞭順利回 A，飽受負債質疑的王健林不惜將萬達商業的 13 個文旅項目和 77 傢城市酒店給 " 甩賣 " 瞭。然而，最新的《上交所首次公開發行股票正常審核狀態企業基本信息情況表》卻顯示，截至 9 月 21 日，大連萬達商業地產的 IPO 排名後退 3 位，降至第 59 位。
此次 IPO 排隊位置發生變動的還有近期與萬達關系頗為親密的富力。
一月一相會
這是兩個多月來，富力第三次與萬達聯系在一起。
7 月底的 " 世紀交易 " 中，王健林和 " 臨門一腳 " 插入的李思廉推杯換盞。減負成功，一顆真心向 A 股的萬達和砍價百億笑攬 77 傢酒店的富力似乎都各取所需成瞭贏傢。
8 月底，網傳倫敦市中心九榆樹新區地塊被萬達收購，消息隨後被證實為富力二度接盤萬達。
9 月底，根據證監會官網最新排名，富力和萬達均後退 3 位，萬達由 9 月中旬的 56 位順延至 59 位，富力則暫列 61 位。
倒退原因
此番萬達和富力排名倒退，在易 居智庫研究總監嚴躍進看來，屬於正常現象。近期房地產市場調控升級，此類企業的 IPO 進程會受到一定沖擊。
然而，有媒體曝出萬達商業 IPO 排名退後或與其募資主體發生重大變化有關。
根據萬達商業 2015 年 9 月提交的招股說明書，其募資需求包括萬達電商、萬達酒店等。然而 2017 年 7 月 10 日，萬達集團在官網宣佈，融創房地產分別以 295.75 億元和 335.9526 億元收購大連萬達商業 13 個文化旅遊項目及 76 傢城市酒店，這筆交易總代價為 631.7 億元。這部分資產本應在萬達商業 A 股上市的資產包裡，如今已不在其中。
一位資深投行人士向《國際金融報》記者表示，募資是要投向新開發的電商、酒店項目，這些項目產生未來的盈利預期。買掉的資產影響當期的三張表，影響的是目前的價值。二者之間沖突不大，隻需要看審核時這麼大的資產變化是否合規。
回 A 路漫長
早在 2014 年，萬達便萌生上市之心。如同 2013 年，楊國強斥巨資為碧桂園招攬賢才一樣，彼時的王健林也不惜重金，網羅瞭一眾金融界精英，親自披掛上陣，劍指上市。
怎奈萬達商業和萬達院線之間的聯系過於緊密，受制於這樣的關聯交易和政策市場影響，王健林最終選擇萬達商業在港股上市，萬達院線在 A 股上市。
然而 2014 年底成功登陸港股後，因其早年模式並不被香港資本市場看好，萬達商業短暫高走便陷入長期蟄伏。這對於希望改善緊張財務狀況、打通融資渠道的萬達來說如斷手足。王健林不得已啟動回 A 計劃。
為此，萬達在退市時不惜與投資者簽訂瞭對賭協議，若退市滿兩年或 2018 年 8 月底前未在 A 股上市，萬達集團將分別以每年 8% 和 10% 的單利向境內外投資人回購全部股權。面對這次回 A, 萬達破釜沉舟而又信心十足。
同樣在港股受挫的還有富力地產，2005 年，風頭強勁的富力在香港揭牌，然而其酒店等持有型資產比例過高等一直飽受市場質疑。
對於此類房企在港股遇冷，嚴躍進認為，不同資本市場的效率是不同的，機構投資者和散戶對於此類企業的投資價值判斷也是不一致的，尤其是對於房地產金融、城鎮化等概念的判斷不同，會帶來不同的投資策略，這些都將造成股價的差異和波動。
2007 年，富力公開表示出回歸 A 股意向，由於當年資本市場環境的急劇變動，回 A 最終落空。此後 8 年，富力跌跌撞撞，依然未能如願。
2015 年，富力重啟回 A 步伐，同年 8 月，李思廉在業績發佈會上公開釋放回歸信號。
李思廉直言，A 股估值再怎麼不好，都比港股要好。在他看來，回歸 A 股能夠讓富力獲得一個更好的估值。嚴躍進也認為，回歸 A 股最實在的利好便是股價容易上漲。
《國際金融報》記者通過對比港股與 A 股上市的多傢房企可以發現，A 股市場對房企的估值明顯更高，尤其是市盈率方面，以萬科、恒大、碧桂園、綠地、保利等幾傢龍頭房企為例，目前港股上市的房企市盈率普遍比 A 股上市的同等規模房企市盈率低很多。
當然，即便萬達、富力等歸心似箭，前路依然不平坦。
嚴躍進指出，當前金融管控嚴厲，會帶來很多新的導向，比如審批趨嚴等。同時從工作流程來看，類似資產剝離以後，確實會引起各類新的工作，比如說材料重新提交和審批等。
