摘要：是牛市開啟還是強弩之末？一些投行包括花旗和高盛都看多油價，但另外有看空的聲音稱，隨著油價反彈至接近 60 美元 / 桶的水平，一些 OPEC 成員國有可能抵制不住 " 誘惑 "，進而增加產量。同時中國需求減弱，美國頁巖油增產以及當前激增的看漲押註都將令油價承壓。
* 本文來自華爾街見聞（微信 ID：wallstreetcn），作者葉楨。
隨著油價本周重返牛市領域，市場對未來走勢的分歧越來越大。
一些投行包括花旗和高盛都看多油價，但另外有看空的聲音稱，隨著油價反彈至接近 60 美元 / 桶的水平，一些 OPEC 成員國有可能抵制不住 " 誘惑 "，進而增加產量。同時中國需求減弱，美國頁巖油增產以及當前激增的看漲押註都將令油價承壓。
花旗預計，原油供應危機最早可能在明年到來，由於許多 OPEC 成員國已經達到最大產能，例如利比亞、尼日利亞、委內瑞拉、伊朗和伊拉克等國明年可能無法增加新的供應。
花旗稱，由於許多 OPEC 國傢沒有擴大是上遊產能投資，未來增產空間不大。
高盛對油價樂觀的邏輯是，佈倫特原油期貨市場上出現遠月貼水，即近月期貨合約較遠月期貨合約出現溢價，這是一個市場正在進行再平衡的明顯跡象。高盛稱，遠月貼水將加速庫存消耗的速度。
" 強勁的需求，OPEC 國傢們潛在的更強的凝聚力，以及頁巖油的增長乏力都意味著未來幾個月遠月貼水的情況還將繼續，" 高盛在報告中寫道。
大宗商品貿易巨頭托克 ( Trafigura ) 聯席主管 Ben Luckock 周二在一個亞太石油論壇上宣稱，原油市場已經迎來轉折，低油價的時代即將結束。Luckock 表示，那些認為油價將在 40 美元 -60 美元區間徘徊的理論已經站不住腳瞭。
Luckock 甚至警告稱原油市場可能出現供應短缺，" 由於近年來油價持續下跌，原油公司暫停瞭約一萬億美元的新生產支出，到 2019 年底這將造成每日 200 萬至 400 萬桶石油短缺。"Luckock 認為美國的頁巖油產出不足以填補這些短缺。
是牛市開啟還是強弩之末？
受一系列利好因素提振，美國原油期貨價格本周一迎來今年最大單日漲幅，較 6 月初的低點上漲近 23%。佈倫特原油也反彈至兩年多新高。
華爾街見聞主編精選昨日提及，最近油價大漲背後有五大邏輯，其中伊拉克庫爾德人公投引發的伊拉克原油供應可能受阻的風險，成為周一油價大漲的直接推動因素。
其它推動因素還包括，OPEC 減產給力，美國頁巖油產量可能見頂，需求持續復蘇等。（更多分析詳見：決定全球市場的關鍵變量：一連串預期被打破之後，油價在夏末強勢走高）
但 Petromatrix 分析師 Olivier Jakob 認為，隨著油價接近 60 美元 / 桶，OPEC 減產的緊迫性可能會減少。Jakob 稱 60 美元是卡特爾組織的非正式油價目標，一些國傢在價格達到這個水平後，減產動力將減少。
UBS 大宗商品分析師 Giovanni Staunovo 預計，油價將在四季度達到 60 美元 / 桶，這也將刺激美國頁巖油產量增加。
AlphaValue SAS 分析師 Alexandre Andlauer 表示，今年早些時候中國原油需求大增，但此後一直降溫。另外美國頁巖油積壓瞭大量已經開工但尚未完成的鉆井，這將在未來四個月內，會導致約 40 萬通 / 日的增長量。
此外，近期投資者看漲押註激增，也為油價帶來更多的下行風險。截止 9 月 19 日當周，原油期貨和期權的凈多頭倉位增加瞭 8300 萬桶，凈多頭倉位達到 6.95 億桶。。
其中，佈倫特原油凈多頭增加瞭 3400 萬通至 4.65 億桶，為 6 個月來最高水平；WTI 凈多頭倉位增加 4900 萬通至 2.3 億桶，為 2016 年 12 月以來的最大單周漲幅。
