本文系融 360 專欄作者 " 齊俊傑 " 原創作品，僅代表作者個人觀點，不代表融 360 官方立場，轉載請聯系作者授權。
昨天，國務院常務會議，我們提出將采取減稅、定向降準、適當給予再貸款支持等手段，加大對小微企業發展的財政金融支持力度。由於昨天隻是提到，政策還並未落地，所以很可能長假後才會出臺。
很多人都拿這次定向降準跟之前 2014 年上半年那次定向降準作比較，本意就是通過信貸工具調節經濟，服務實體。支持中小微企業發展，特別是一些農業企業和小微企業的融資需求。
定向降準本來是好意，但現在市場預期完全不會往好的地方理解，這事一出，馬上很多人都在擔心這又是一個寬松的信號，貨幣政策轉寬松的預期一下就又起來瞭。特別是我們調控瞭這麼久的房地產，大傢都等著降準之後，帶來更多的資金，打破這潭死水，好重新迎來爆發的行情。
其實，定向降準老齊也確實沒有預料到，我一直認為，央行要保證市場的一致性預期，不該在這個最關鍵的時候，釋放一個相反的預期，這樣很不利於後面的預期管理。
雖然此次並不是全面降準，而是定向降準，但大傢都知道，橫在金融和實體經濟中間的就是房地產，錢要多的話，首先就會選擇流入房地產，然後才會流入實體。我們現在想盡瞭一切辦法，想讓錢繞過房地產流入實體，但這是非常困難的。
所以從今年上半年開始，全國開始緊縮，以犧牲實體為代價，控制資金脫實向虛。但偏偏很多城市在做棚戶區改造和貨幣化安置，這下對沖掉我們的貨幣預期，結果發現經濟下行很快，但樓市特別是廣大三四線的樓市卻漲的很猛。
那麼我們再看本次定向降準的目標，說是要惠及單戶授信 500 萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款及農戶生產經營、創業擔保等貸款增量或餘額達到一定比例的商業銀行實施定向降準，並適當給予再貸款支持，這個范圍太大瞭，而且，跟前幾次指定銀行來做定向降準不同，這次對於銀行的限制也明顯放松，絕大多數銀行都會參與，這就甚至有點要全面降準的嫌疑。
再從量上來測算，現在中小金融機構的存款規模大概是 30 萬億，如果降準 0.5 個百分點，那麼也就意味著市場釋放 1500 億的資金，單從規模上來看並不大，對資金面的心裡影響，要遠大於實際影響。
對於大傢來說，這種預期的反應會首先呈現在資本市場上，對於債券應該是實質利好，讓銀行終於有富裕錢配置債券瞭，有利於債券市場走出一年多的頹勢，但這個規模來說，也就頂多回歸正常吧，開啟債券大牛市，還為時尚早。
畢竟後買市場利率估計還得提升，所以可能幾年債券都隻是平穩，而沒有大牛市，也就是說你買債券一年 5-6% 的收益差不多能保證瞭，像今年一樣還賠錢的情況應該不會出現瞭，但要想像前兩年那樣獲得一年超過 10% 的收益，恐怕還不大可能。
對於股市也會有心裡影響，降準後市場資金更加充裕，利好中小企業板和創業板這類小市值股票的表現。對於銀行股來說也是利好。所以股市應該也能漲一漲，而且很可能是降準之前就漲。
至於樓市，這是最擔心的，我們之所以加入定向兩個字，就是要繞開樓市，但我估計十有八九還是繞不開。隻要現在有錢出來，必然被樓市收保護費。後面指不定哪個金融產品就把錢帶到樓市去瞭，之後監管再堵漏洞吧。
所以綜合來看，這次要啟動定向降準說明我們對於金融強監管的意圖還在，也對於樓市和資產泡沫心有忌憚，另一方面也確實想釋放貨幣來支持實體經濟，所有定向兩個字看出我們的內心糾結。也看出來整個實體經濟被房地產橫在中間，是有多麼的扭曲。
現在就想親爹親媽要想照顧自己的親兒子，卻得想盡一切辦法繞開後爹後媽，根據以往的經驗看，每次都是夢想很美好，現實很殘酷。我們每次希望繞過房地產的時候，卻最後總是發現，錢又都被吸走瞭。
所以老齊並不看好這次定向降準，預期混亂，將不利於我們的宏觀調控。即使你要定向給錢，你指導銀行做就好瞭，這樣給出強烈的降準預期，實在不利於現在去杠桿的宏觀任務。
