距離中國聯通宣佈成為國企混改首批試點企業到現在，已經過去近 300 天。7 月 24 日晚間，中國聯通發佈公告稱混改試點方案已經獲得國傢發改委批復，也就是說，中國聯通混改已經箭在弦上。作為國企混改 " 第一炮 "，中國聯通即將試點的混改方案很可能成為其他國企的樣板，因此在這不到一年的時間裡，該公司獲得瞭前所未有的關註。而混改能給中國聯通帶來什麼，業內普遍持樂觀態度，至於能否趕超移動和電信，可能性似乎不大。
發改委批復
中國聯通發佈公告稱，母公司中國聯通集團正計劃以 A 股為平臺籌劃並推進混合所有制改革相關的重大事項，近日已獲國傢發改委對混改試點方案的批復，目前中國聯通 A 股公司正與潛在投資者進行談判，相關投資者名單、投資金額和所占股份比例等仍需上報相關部門，獲得認可後才可實施。
公告還稱，對於此前稱 " 百度、京東和騰訊等將向中國聯通投資 120 億美元參與混改計劃 " 的報道，中國聯通並不清楚相關報道的消息來源，強調沒有與任何潛在投資者簽署過具有約束力的框架協議或認購協議。據瞭解，7 月 21 日，有消息稱，百度、京東等中國公司將向中國聯通聯合投資 120 億美元（約合 812 億元人民幣），百度和京東將分別向中國聯通 A 股投資 100 億元和 50 億元。
上周，中國聯通發佈《中國聯通繼續停牌暨停牌進展公告》透露，中國聯通集團報送瞭混合所有制改革試點方案，並於近日獲得國傢發改委的批復，中國聯通預計無法在 7 月 17 日之前完成相關方案的信息披露，中國聯通 A 股將繼續停牌一個月。
不過，根據中國聯通董事長王曉初在今年 5 月召開的股東大會上所說，中國聯通的混改牽涉的部門很多，需要與 10 個部委溝通，很多部委溝通都是他親自跑的，難度還是不小，但希望越快越好。目前中國聯通的混改方案隻獲得瞭國傢發改委的批復，也就是說，該公司還有 9 個部委需要溝通。
根據中國聯通發佈的公告，目前相關投資者還沒有得到確定。2016 年 11 月 3 日，中國聯通副總經理薑正新曾對外表示，混改將重點選擇與中國聯通業務互補性強的合作夥伴，" 不是簡單地引進資本，更看重價值上、產業鏈上的互補，增強中國聯通整體競爭力 "。
電信分析師馬繼華認為，無論是騰訊、阿裡巴巴、百度等哪傢獲得入股機會，這種份額分配及定價都要先獲得相關方的認可，甚至全體一致的同意，否則，一旦利益分配不均，有一方或多方臨時選擇退出或消極應付，那麼這次轟轟烈烈的混改也就失敗瞭。
" 現在中國聯通的混改不隻是中國聯通一傢的事情，關系到中國移動和中國電信的利益，混改方案不可能不通過另外兩傢電信運營商的認可，而如何協調多方利益，將關系通信運營行業的前程。" 馬繼華說。
歷時近 300 天
中國聯通的混合所有制改革一直牽動整個社會的神經，主要原因不是中國聯通有多重要，而是這個案例是混改第一炮，具有顯著的樣板作用。
從中國聯通公佈混改計劃到現在，已經接近 300 天。去年 10 月，中國聯通被列入首批國企混改試點，主要針對的是國內 A 股上市公司中國聯通股份有限公司；今年 4 月 5 日，中國聯通發佈公告，A 股即日起停盤，結合國傢有關部門要求混改五六月份改革方案全部報出的消息，外界普遍認為，中國聯通混改進入實質階段。
之後，中國聯通陸續發佈停盤公告；5 月 9 日，王曉初在中國聯通股東大會上透露瞭部分關於中國聯通混改方案的最新進展，他坦言，這次混改方案包括員工持股計劃，核心員工和骨幹都持有股份，沒有什麼大的障礙，並且中國聯通 A 股混改方案將包括發行新股及出售舊股；5 月 16 日，中國聯通再發公告稱，即日起繼續停盤兩個月，相比之前最長 20 天的停盤，公告中稱，中國聯通正在積極推進重大事項的相關工作。這也被外界認為是混改方案正在逐漸細化中。
中國聯通 A 股公司自 4 月 5 日停牌至今，發佈多份停牌公告、停牌進展公告等相關公告。然而，投資者從這些公告中能獲取的有效信息卻相對有限，公司對於重大事項進展描述的關鍵信息甚至屢次雷同。
因為是第一個 " 吃螃蟹 "，中國聯通的混改進程始終撲朔迷離，近 300 天以來多個版本的方案不斷被 " 曝光 " 但隨後卻都被 " 辟謠 "，已經讓資本市場等得不耐煩瞭。第一個被廣泛認同的版本是，中國聯通的混改方案中，中國聯通集團對中國聯通的持股將從 63% 變成 36%，三傢科技巨頭百度、阿裡巴巴、騰訊將持股 20%。
另外一個版本說，中國聯通混改將通過定向增發擴股和轉讓舊股的方式對中國聯通股權結構進行調整，中國聯通集團持有中國聯通股權由 62.74% 減至 36%；引入信息產業領域實力相當、主業關聯度高、互補性強的國有資本占 19%，初步備選對象是中國中信集團有限公司和中國廣播電視網絡有限公司等；引入互聯網等領域的若幹傢境內非公企業及員工持股共占 20.06%；公眾股東占 24.94%。在 6 月中旬，第三個版本的混改方案傳出，有外媒稱阿裡巴巴和騰訊將通過購買 A 股增發股票的方式，參與對中國聯通約 100 億美元的融資。在這個消息中，百度被排除在外。
然而，這些猜測的方案都被中國聯通否定。王曉初曾表示，" 市場上的消息有真有假 ，我不能評價，作為管理層是希望公司改革後真正獨立運營，按照自身來運作、市場化運作是我們最大的目標 "。
混改前景未知
" 混合所有制改革是深化國企改革的重要突破口，而中國聯通又是混改中最受關註的公司，從某種角度來講具有標桿意義。" 安信證券認為，以中國聯通在中國的知名度和影響力，很有可能成為 " 典型案例 " 和 " 可復制可推廣的經驗 " 之一。中國聯通集團可能成為央企混改的標桿，開啟混改大幕。
國傢發改委新聞發言人嚴鵬程日前表示，從督察自查情況看，國企混改試點等改革落實工作取得瞭重要進展。業內人士指出，電信、民航、鐵路等領域的國企混改全面提速，BAT 參股央企有望成為一大亮點。而 7 月將是混改試點名單公佈的重要時間窗口。" 改革力度明顯加大，一批方案可望在三季度批復實施。" 中國企業研究院執行院長李錦表示，門檻較高的行業正在準備逐步向非國有資本敞開。其中，鐵路行業塊頭大，混改空間也很大；石油天然氣行業推進的力度和進度也將超預期。
對於中國聯通來說，混改的主要因素還是資金短缺。獨立電信分析師付亮分析，從中國聯通目前的現狀看，競爭力較為薄弱，尤其是資金短缺，三大運營商中，中國聯通是最缺錢的，有瞭錢才能建網絡、才能展開營銷。中國聯通財報顯示，2016 年中國聯通全年營收為 2741.97 億元，相較上年微降 1%，但 6.3 億元的凈利潤同比大降 94.1%。相比中國電信 180 億元和中國移動 1087 億元的凈利潤，中國聯通 6.3 億元的凈利潤顯然與對手難以抗衡。
從去年四季度開始，中國聯通嘗試與百度、阿裡巴巴、騰訊合作推出適用不同消費群體的定制型號卡產品。付亮認為，通過互聯網公司流量業務滲透用戶，能有效減小營銷成本，形成業務綁定，增強瞭用戶黏性。"BAT 擁有相對成熟的市場化運營經驗，與中國聯通合作能帶來更多創新。在閱讀、音樂、視頻等業務上也能相互促進。此外，來自 BAT 的互聯網思維也為中國聯通在物聯網、車聯網、雲服務等領域實現突破創造瞭可能。"
對於混改，SA 無線網絡服務研究總監楊光指出，中國聯通的經營發展正面臨較為嚴峻的挑戰，市場競爭格局的長期失衡也不利於信息通信行業的長期發展，混合所有制改革可以成為提升中國聯通競爭力、促進行業長期健康發展的重要手段，如今看來，公開透明的政策環境和清晰的政策邊界是混合所有制改革順利進行的重要保證。
由於投資者還未確定，所以日後混改的方向還未知。不過，王曉初此前就已經在中國電信嘗試過一種混改方案。當時，中國電信將旗下的幾大基地業務，通過引入外部資本公司化，變成瞭合資公司，最終天翼視訊、炫彩互動、天翼閱讀和愛動漫 4 傢公司 100% 股權，註入瞭上市公司號百控股，原來引入的股東成瞭號百控股的股東，中國電信的控制力進一步增強，也實現瞭資本增值。
萬聯證券首席投資顧問古振華則指出，運營商的主要優勢是對流量和用戶行為大數據的掌控，通過混合所有制改革，借民營力量（比如能與公司業務互補的 BAT）優化治理結構，提升營運效率，拓展中國移動互聯業務，把互聯網業務與中國移動業務進行充分融合，將流量和大數據轉化為現金流是未來業務發展的大方向。" 隻要對電信運營商保持控股和控制力就可以，聯通混改的空間是很大的。" 北京商報記者 孫麒翔 石飛月 / 文 賈叢叢 / 制表
