此文是平安證券" 中美貿易戰 " 系列專題的第二篇，從美國挑起貿易戰的背景出發研究瞭美國可能對中國哪些行業進行主動出擊，探討瞭中國需做好的防范舉措與適當的反制選擇，並在此基礎上討論瞭貿易戰對中國宏觀經濟與金融市場的影響。
第一篇回顧：《中美貿易戰全面升級？回顧美國貿易戰：多次挑事端，擅長多維打擊》（點擊直達）
白宮揮舞貿易戰大棒，中國或為其重點對象
貿易與財政雙重壓力下，美國政府揮舞貿易戰大棒。貿易戰短期可顯著壓縮貿易逆差，同時國內相關產業的盈利大概率將轉好，從而減少政府補貼，甚至會增加政府稅收，使得財政赤字有所收縮。考慮到美國政府面臨大規模貿易逆差與財政赤字，貿易戰蔓延的概率並不低，美國或繼續對其主要貿易夥伴揮舞貿易戰大棒。
美國顯著高估中美貿易順差，中國成美國貿易戰重點對象。比較中美兩國統計數據可發現美國統計數據對中美貿易順差有 10%-15% 的高估。無論是從美中貿易逆差的絕對規模還是相對規模來看，中國都很可能成為美國貿易戰的重點對象。
五維度分析美國貿易制裁，部分重工業或受顯著影響
從中美分行業順差規模、美國分行業進口中國產品規模及占比、美國分行業經濟就業貢獻、中美各產業的產品關聯度及中美貿易摩擦領域演變等五個維度綜合評估，我們認為中美貿易戰升級將對中國的電氣設備、機械、鋼鐵、有色金屬加工、塑料橡膠、化工等行業影響最大，傢電、紡服、傢具、鞋類、皮革制品、非金屬礦制品等行業也將受到較大影響。另外，不能忽視貿易戰在 "301" 調查結果公佈後或蔓延至電子、通信設備、IT 及其他技術密集型領域。
貿易反制或為應對之策，綜合防范美國多維打擊
貿易反制為國際慣例，多領域可供中國選擇。綜合中國對美分行業貿易逆差規模、中國分行業進口美國產品規模、中國分行業進口美國產品值占美國該領域出口值比重及中美各產業的產品關聯度等四個維度，我們認為中國在農產品與飛機等領域進行貿易反制能夠顯著增加美國進行貿易戰的成本，另外中國還可以選擇在汽車、廢舊材料、石油、天然氣、礦產品、林木產品、塑料、皮革及冷凍肉等領域進行貿易反制。除制造業外，旅遊等服務貿易也可以作為備選的貿易反制領域。
美國多維打擊戰略靈活，中國需綜合防范潛在風險。當前，金融監管正持續推進，中國抵禦美國多維貿易戰的能力已有所提升。我們認為若中美貿易戰爆發，除瞭進行貿易反制外，中國還將在綜合防范各類經濟金融風險的基礎上著重防范房地產泡沫、地方債隱性債務、人民幣匯率大幅波動等三大潛在風險。
中美貿易戰若顯著升級，短期中國或受一定影響
通過構建的博弈論模型可以得出貿易戰下順差國損失短期將顯著大於逆差國損失。若美國對中國的貿易制裁顯著升級，中國的凈出口及經濟將受到短期擾動，但中長期料將無礙。中國的反制手段或造成農產品價格上漲，進而抬升通脹。美國在化工、機械、有色金屬、電氣設備、傢電、鋼鐵及紡服等領域開打貿易戰除瞭會給相關板塊帶來利空外，還會對中國整個股票市場產生顯著影響。
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