關於貨幣政策，最近其實有兩個明顯信號，很有意思。一個是政府工作報告，另外一個是銀監會下發通知。
撰文 | 原上草
最近，國傢每年一次的重大政治活動正在開展，這一次顯然跟以往不太一樣，改革措施非常深入，但很多人並沒有看懂。
我們正處在一個偉大的轉折時代，這一點可能沒有人會懷疑。既然是轉折時代，就會存在劇烈轉型和劇烈變化，這一點很多人身在其中，很難體會得到。
我們一定要看清楚，從反腐到吏治，到機構改革，再到法治，這是一個循序漸進的過程。在此過程中，還要避免整個國傢陷入中等收入陷阱，避免貧富差距的擴大，所以扶貧戰略也在大力度推進。
今天我們就來談談市場，談談貨幣政策。
關於貨幣政策，最近其實有兩個明顯信號，很有意思。
一個是政府工作報告，沒有提 M2 的增幅目標，這個被很多人解讀為是貨幣政策從數量型向價格型調控工具轉型的意義。
另外一個是銀監會下發通知，大幅下調銀行撥備紅線，撥備覆蓋率和貸款撥備率都大幅下調。
有消息稱，銀監會於 2 月 28 日印發《關於調整商業銀行貸款損失準備監管要求的通知》，調整商業銀行貸款損失準備監管要求，目前地方銀監局已經收到上述通知。
▲銀監會於 2 月 28 日印發《關於調整商業銀行貸款損失準備監管要求的通知》
《通知》的調整內容包括，撥備覆蓋率監管要求由 150% 調整為 120%~150%，貸款撥備率監管要求由 2.5% 調整為 1.5%~2.5%。各級監管部門在上述調整區間范圍內，按照同質同類、一行一策原則，明確銀行貸款損失準備監管要求。
簡單說來，撥備覆蓋率及貸款撥備率監管 " 紅線 " 整體下調後，將為銀行釋放大量銀行利潤。同樣以工商銀行為例，2017 年上半年該行實現撥備前利潤 2578 億元，比上年同期增長 7.7%。在計提 610 億元撥備後，實現凈利潤 1537 億元，僅比上年同期增長 2%。
怎麼解讀 M2 不設目標和大幅下調撥備紅線呢？其實，完整看待這個問題，就得從整體上來看到當前中國的經濟環境。
中國經濟的大隱患，除瞭貧富差距，從金融角度，當然是政府負債、銀行壞賬和過剩產能，這些處理不好都可能會導致金融風險。所以把防控金融風險放在經濟工作的首位，顯然是有針對性的，說明當前金融風險還是存在的，而且比較嚴重。
當前所謂金融風險，大頭還在銀行，銀行才是中國金融系統的核心。但是，當前中國銀行業的現狀如何，很少人知道。像萬達、海航、明天系等大公司，動不動幾千億的銀行貸款，誰知道到底有多少窟窿？沒有那麼多銀行壞賬，中國哪來這麼多億萬富翁？
這些貸款是不是都被銀行打包成理財產品瞭？不知道。隻知道很多抵押貸款、股權質押都被銀行包裝成理財產品賣瞭。賣給誰？當然是普通老百姓啊。A 股巨大的風險就在控股股東的股權質押被平倉後，觸發銀行壞賬甚至資不抵債的破產。
如何防止這些壞賬不至於引發社會巨大動蕩呢？當然需要緩沖區。國有銀行的壞賬可以對沖，一筆勾銷瞭，就當從來沒發生過。但也很多商業銀行、城商銀行呢？
中國銀行系統的最大問題是壞賬問題，如何處置？除瞭打包成理財產品，延長期限之外，還有一招，那就是降低監管要求，或者印鈔票，稀釋口袋的錢，來填補銀行壞賬、形成更高的經濟增速和通貨膨脹。這不僅可為負債企業減輕負擔，更可為銀行填補壞賬。
最近銀行股漲得不錯，是有原因的。為瞭銀行股以後更好看，當然還需要給足政策，這樣才能吸引更多的資金進入。
所以，你應該明白不設 M2 增幅目標以及下調撥備紅線的原因瞭吧？報告都說瞭，貨幣政策穩健中性，但是要松緊適度，這就意味著，在需要的時候，還是可松，也是可緊的！！
告訴你們另外一個消息，今年報告沒有明顯提 " 去杠桿 "！
本文轉載自微信公眾號 " 牛爺財經 "，
原題為《重磅！貨幣政策轉向？》
（投稿郵箱：[email protected]）
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