北京時間今天（3 月 22 日）凌晨，美聯儲新任主席鮑威爾上演瞭自己的議息會議 " 首秀 "：加息！
今天早上 9 點 46 分，剛剛換瞭新行長易綱的中國人民銀行也有瞭新動作：" 加息 "！
▲易綱（圖片來源：視覺中國）
但是，美聯儲的加息和央媽的 " 加息 " 不是一回事：
美國聯邦基金利率的目標區間上調 25 個基點至 1.5%～1.75%。
中國人民銀行開展 7 天 100 億元逆回購操作，中標利率上浮 5 個基點（BP）至 2.55%。
逆回購是央行向一級交易商（主要是商業銀行）購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購是央行向市場上投放流動性的操作。
從 2016 年底到 2018 年初，美聯儲總共加息 5 次，央行逆回購中標利率共上調 3 次，" 麻辣粉 "（中期借貸便利，以下簡稱 MLF）價格漲瞭 4 次。
那麼，這次央行上調逆回購中標利率，和美聯儲加息是否有關聯呢？央媽為什麼不直接上調基準利率呢？
" 對美聯儲剛剛加息的正常反應 "
每經小編（微信號：nbdnews）統計發現，從 2016 年 12 月到 2018 年 3 月，美聯儲總共加息 5 次，央行逆回購中標利率共上調 3 次。
2016 年 12 月 15 日：聯邦基金利率目標區間上調 25 個基點至 0.50%~0.75%。
2017 年 1 月 24 日：6 個月 MLF 操作利率上調 10BP 至 2.95%、1 年期 MLF 操作利率上調 10BP 至 3.10%。
2017 年 3 月 16 日：聯邦基金利率目標區間上調 25 個基點至 0.75%～1.00%。
2017 年 3 月 16 日：
7 天逆回購中標利率上調 10BP 至 2.45%、14 天逆回購中標利率上調 10BP 至 2.60%、28 天期 7 天逆回購中標利率上調 10BP 至 2.75%。
6 個月 MLF 操作利率上調 10BP 至 3.05%、1 年期 MLF 操作利率上調 10BP 至 3.20%。
上調常備借貸便利（SLF）利率。調整後，隔夜、七天、1 個月利率分別上調 20BP、10BP 和 10BP 至 3.30%、3.45% 和 3.8%。
2017 年 6 月 15 日：聯邦基金利率目標區間上調 25 個基點至 1.00%~1.25%。
不動！
2017 年 12 月 14 日：聯邦基金利率目標區間上調 25 個基點至 1.25%～1.50%。
2017 年 12 月 14 日：7 天逆回購中標利率上調 5BP 至 2.50%、28 天期逆回購中標利率上調 5BP 至 2.80%；1 年期 MLF 操作利率上調 5 個基點至 3.25%。
2018 年 3 月 22 日：聯邦基金利率目標區間上調 25 個基點至 1.50%～1.75%。
2018 年 3 月 22 日：7 天逆回購中標利率上調 5BP 至 2.55%。
今天早盤，A 股小幅高開，但央行上調逆回購中標利率後，上證指數、深證成指都翻綠，隨後開始下行。截至午間收盤，上漲指數下跌 0.81%，深證成指下跌 0.54%，但創業板指在收盤前翻紅，上漲 0.11%。
同時，銀行板塊整體下挫。
此外，10 年期國債期貨快速上行後，運行平穩。
外匯方面，離岸人民幣小幅上揚，在岸人民幣小幅下跌。
對於今天央行在美聯儲加息之後上調逆回購中標利率，公開市場業務操作室負責人向《金融時報》表示：
此次公開市場操作利率小幅上行符合市場預期，也是市場對美聯儲剛剛加息的正常反應。去年以來，貨幣市場利率持續高於公開市場操作利率，近期雖有所收窄但仍有不小的利差，此次公開市場操作利率隨行就市小幅上行反映瞭資金供求關系，可進一步收窄二者之間的利差，有利於增強公開市場操作利率對貨幣市場利率的傳導作用，也有利於市場主體形成合理的利率預期，約束非理性融資行為，對穩定宏觀杠桿率可起到一定的作用。
央媽為何不上調基準利率？
央行加息，以前是指上調存貸款基準利率。但是近年來，加息更多的是指央行 " 結構性加息 "，即央行通過調整逆回購、MLF 中標利率和 SLF 利率等形式來進行。
▲圖片來源：視覺中國
對於今天央行再次上調公開市場操作利率，中信證券明明研究團隊認為，在穩增長和去杠桿目標保持不變的背景下，央行持續 " 量價分離 " 的政策組合。一方面，放量以維持國內資金面穩定，實現穩增長目標；從價上看，加息引導利率水平為去杠桿創造有利條件。
此外，央行上調逆回購利率有一定的必要性。首先，美國已經進入加息周期，歐洲、日本也在逐漸退出寬松貨幣政策，全球主要經濟體的貨幣政策方向比較一致，全球貨幣政策正常化的趨勢相對明顯。對於中國來說，順應全球貨幣政策正常化大勢可能是更好的選擇，維持相對穩定的中美利差是比較重要的，因此中國貨幣政策與全球貨幣政策周期相協調，對於國債市場、外匯市場的穩定可能更有好處。
▲圖片來源：視覺中國
其次，2018 年以來，包括中國在內的全球主要經濟體的復蘇趨勢更加明顯。在供給側結構性改革和全球經濟同步復蘇的情況下，順勢上調公開市場利率更加有必要。
今天，央行公開市場業務操作室負責人也表示：
今年以來人民銀行加強預調微調和預期管理，維護銀行體系流動性合理穩定、松緊適度，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，這與公開市場操作利率小幅上行相結合，有利於為供給側結構性改革和高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。
那麼，既然有必要上調公開市場利率，中國人民銀行為什麼跟著上調基準利率呢？
3 月 9 日，在十三屆全國人大一次會議記者會上，易綱表示，
我們看中國的貨幣政策主要是依據國內經濟和金融形勢，我們要進行綜合考量。同時，跨境資金流動是比較平衡的，在這方面我們要繼續推進資本項目平穩的可兌換，同時也要防范風險。
▲易綱（圖片來源：視覺中國）
有業內人士認為，央行直接通過貨幣市場上遊的政策利率上調，更多體現的是一種態度，避免市場形成一個 " 寬松預期 "，使得機構行為繼續保持審慎。
這一點，從新行長易綱在今年 1 月 30 日的《中國金融》上發表的《貨幣政策回顧與展望》也可見一斑：
主要發達經濟體貨幣政策取向變化也會對我們的政策空間形成一定擠壓，增大貨幣政策操作的難度。
同時，國內經濟運行的穩定性、協調性進一步增強，質量效益提高。但內生增長動力仍待強化，結構調整任重道遠，債務和杠桿水平還處在高位，資產泡沫 " 堰塞湖 " 的警報尚不能完全解除，金融亂象仍然存在。
在這種情況下
要保持貨幣政策的穩健中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。應當更註重經濟的發展質量，而非一味地追求增長速度，已不再適宜粗放式的增長模式，不能依靠貨幣信貸的 " 大水漫灌 " 來拉動經濟增長，貨幣政策要保持穩健中性，為轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力創造條件。
恒大集團首席經濟學傢兼恒大經濟研究院院長任澤平分析稱，
過去十年，全球都在反思為什麼超發貨幣沒有推升通脹，卻制造資產價格泡沫，進而增加瞭金融不穩定。因此，誕生瞭金融周期理論和宏觀審慎框架，貨幣政策側重於調節經濟周期，以物價穩定為目標，宏觀審慎政策側重於調節金融周期，以金融穩定為目標。
你也許會說，既然不上調基準利率，對大部分人影響就不大。如果這樣想，就錯瞭！
▲圖片來源：視覺中國
央行上調逆回購利率，影響瞭商業銀行的貸款利率，進而影響到個人和企業的借貸行為，如房貸。3 月 9 日，在十三屆全國人大一次會議記者會上，央行副行長兼國傢外匯管理局局長潘功勝表示，目前房貸利率略微上升，但從稍長的周期來看，仍然處於較低的水平。
樓市專傢楊紅旭認為，目前，全國首套房貸款平均利率攀升至 5.43%，相當於基準利率 1.11 倍。按上述全社會利率水平，以及考慮到美聯儲加息節奏加快，那麼，2018 年首套房貸利率還會繼續攀升。連銀行理財產品收益率都超過 5%，銀行給購房者發放 4.9% 或以下的房貸利率，變成瞭虧本買賣。至於二套房貸利率，上浮空間就更大。
