核心提示：
今年來很多基金因巨額贖回而凈值暴漲，於是不少小白就打起瞭在其中薅羊毛的主意。關鍵是，巨額贖回一定能薅到羊毛嗎？這裡要提醒你，別太天真，小心反被薅瞭羊毛！
今年以來，多隻基金因為巨額贖回而引發凈值暴漲，比如華富元鑫 A 因為巨額贖回凈值單日暴漲 75%，甚至連一向穩健的貨幣基金也因為巨額贖回出現凈值短暫暴漲。
究其原因，是因為巨額贖回的時候要支付巨額贖回費，這個贖回費就是基金凈值暴漲的原因，也是一些人心心念念想薅的羊毛。
一時間，巨額贖回似乎成瞭基金凈值暴漲的 " 神藥 "，不少理財小白也心心念念希望自己購買的基金能夠遇上這樣的好事，乘著巨額贖回好薅一把羊毛。
問題是：巨額贖回一定會導致凈值暴漲嗎？你一定能從中薅到羊毛嗎？
01
什麼是巨額贖回？
解答上面的問題之前，我們先要理解巨額贖回的意思。
這個詞從字面上很好理解，就是大筆資金的贖回。那麼，這個資金量要多大才算大？
其實沒有絕對數，基金公司對巨額贖回的定義是贖回量超過基金總資產的 10%。不過，從監管層的要求來看，20% 是引發基金震蕩的最低線。
所以，能進行大額贖回操作的人必然是大額投資者，一般是銀行、保險機構或者企業。
今年 5 月，監管層對基金公司多瞭一項披露要求：凡是單個投資者比例超過基金總資產 20% 的，都需要對外披露。
這裡自然要問一下：為什麼會有大額贖回這種操作呢？
通常來講，這些金融機構或企業之所以巨額贖回，大都是因為臨時缺錢，尤其是年中、年末鬧錢荒的時候。
今年以來，央媽收緊水龍頭引發瞭銀行等金融機構頻頻錢荒，所以也就屢屢上演巨額贖回的戲碼。
當然，基金業績比較差的時候也會贖回，機構的耐心不比散戶好多少，一些機構也喜歡追漲殺跌。
02
哪些基金容易被大額贖回？
最簡單的方法就是查看一下基金最新的季報，如果裡面有下面這樣的提示，那就有可能會發生巨額贖回。
上面這張表格裡可以看到，一傢機構持有這隻基金的比例高達 99.99%，相當於是為一傢機構定制的產品瞭。這種基金如果發生大額贖回，那一般就是大地震。
相反，如果一隻基金的持有人較分散，比如它同時由多個機構投資者持有，每傢機構的比例都不太高，那麼機構贖回引發的風險就比較小。
03
巨額贖回有可能反被薅羊毛
開頭說瞭，巨額贖回薅羊毛，薅的是巨額贖回支付的巨額贖回費。
但是！你知道嗎？如果持有基金時間夠長，贖回時就不用繳納贖回費。而且，在薅到贖回費之前，還會發生一串連鎖反應，可能導致薅羊毛行動變成被薅羊毛！
1、為求變現賤賣資產
基金籌到瞭錢之後，就會把錢投到各種資產裡去，比如股票、債券等等。當巨額贖回發生時，基金就要把這些資產迅速賣掉，換成現金給贖回者。
這種賣法大多數時候都是虧本大甩賣，這樣就非常影響基金的運作咯，也就影響剩下的基金持有人利益。
2、凈值估算吃大虧
賤賣資產後，基金公司要開始算賬瞭：贖回金額 = 當日基金凈值 * 贖回份額 - 贖回手續費。
首先要算的是當日的基金凈值。凈值這個東西很難算到絕對精確，主流做法是精確到小數點後四位並進行 " 四舍五入 " 估算。
因為基金總資產的量是不變的，所以 " 四舍五入 " 就會產生這種情況：
如果基金凈值算高瞭，那贖回者到手的錢就多瞭點，基金剩下的持有人就虧瞭一點；如果算少瞭，那贖回者就吃虧一點，剩下的持有人就白拿一筆。
其實這種事情發生在普通贖回者身上不值一提，但如果是巨額贖回者，那這個影響力就會被放大 N 倍：
凈值算高瞭，贖回者可以大撈一筆，但少數剩餘的持有人就會吃大虧瞭。
去年有隻基金叫建信鑫豐回報C（002141），它一天之內虧瞭 67%，就是因為這個原因。
後來這事兒被媒體曝光瞭，基金公司緊急滅火，自掏腰包修復凈值平息輿論。
試想一下，如果沒有虧損那麼多，沒有被媒體曝光，誰來為剩餘的投資者討回公道呢？
3、前一天的管理費要人命
你以為熬過瞭資產大甩賣和四舍五入估算就完事兒瞭？圖樣圖森破！
基金日常運作有兩項重要的費用，叫管理費和托管費，我們看不見這些費用，因為它們會被分攤到每一天的基金資產凈值裡。
基金合同裡是這麼寫的：" 本基金的管理費（托管費）按前一日基金資產凈值的 xx% 的年費率計提。"
註意裡面的關鍵詞：" 前一日 "。假設基金資產是 100 億，如果發生 99 億元的大額贖回，那麼剩下的規模僅剩 1 億。
重點來瞭：剩下的 1 億元持有人當天要支付 100 億規模相應的管理費。這筆費用會計提到基金凈值裡，基金凈值就會出現莫名其妙的大跌！
最後再來講講贖回費，其實機構也精明得很！如果他們發現一次性贖回會吃虧，就會分批贖回，讓第二批贖回的資金 " 享受 " 前批留下來的巨額贖回費！
基本上留給散戶的就是渣渣瞭 ……
菜導總結
總之，想靠巨額贖回薅羊毛的路子是行不通的，巨額贖回帶來的風險其實是超過收益的，更重要的是要防范基金巨額贖回的隱患。
那麼，作為普通基民，隻需要瞭解一個問題：機構持有比例高的基金就會有大額贖回隱患嗎？
菜導建議，這需要進一步查看基金的季報，如果單一投資者持有比例超過 50%，不建議跟投。
如果單一投資者持有比例不超過 30%，那麼就算發生大額贖回，對基金凈值的影響也不大。
另外，如果它同時是高風險基金，那也說明基金確實被多傢機構看好（畢竟高風險基金投資更慎重），可以重點考慮投資價值。
