在競爭日益激烈的快時尚行業，西班牙快時尚 Zara 母公司 Inditex 集團在上半年依然交出瞭一份較為靚麗的成績單，不過也遇到瞭大麻煩。公司稱受匯率波動影響，毛利率下滑嚴重，這意味著旗下快時尚品牌的盈利能力正遭受打擊。
受貨幣匯率波動影響，Inditex 集團上半年的毛利率下滑至 56.4%。特別是第二季度，其毛利率下跌至 54.8%，超出分析師預期，而凈利潤僅錄得增長 1.5% 至 7.12 億歐元。Societe General 分析師 Anne Critchlow 表示：" 第二季度毛利率的走低讓人憂慮，市場會尤其關註這一指標在接下來的一年內將如何發展，更重要的是，市場已經意識到歐元走強可能會繼續向銷售施壓。"
Inditex 集團超過一半以上的銷售額以非歐元貨幣形式產生，因此這些貨幣價值的疲軟將影響財報的利潤體現。
其中，Inditex 集團在中國市場產生的銷售額占比 8%，美國市場占比 4%，俄羅斯市場占比 4%。由於大部分銷售額在非歐元國傢產生，相比其他零售商，Inditex 受到的匯率影響更大，除此之外，公司在歐元區國傢內花費的成本也更多，因為公司旗下各個品牌總部和物流設施都設於西班牙。
法新社分析師 Anne Critchlow 對 Inditex 集團盈利能力下滑提出擔憂，表示歐元匯率的波動將進一步削弱 Zara 等快時尚品牌在市場中的價格優勢，預計 Inditex 集團今年下半年的毛利率會進一步下滑。
對 Zara 構成挑戰的還包括快時尚行業掀起的價格戰。
從 2015 年起，無印良品開始在中國對 260 多個品類的商品降價 20%，而目的則是通過價格優勢進一步擴大消費層。西班牙快時尚 Mango 早前也宣佈旗下休閑系列降價，幅度為降約 15%，而優衣庫也在全面實施降價措施，其母公司迅銷集團董事長兼 CEO 柳井正曾表示，消費者並不認同新產品等於高價格，時尚零售環境如今非常艱難，公司在這種環境下提高價格是一種錯誤，H&M 則是以一直以吸引眼球的跨界合作款，來提高其商品的性價比。
另外，Zara 在中國並非高枕無憂，有分析人士指出 Zara 在中國市場正面臨威脅，而主流觀點可能尚未註意到。首先，中國的電子商務和 O2O ( 線上到線下 ) 可能會削弱這傢快時尚巨頭的傳統優勢。
時尚零售商是中國電子商務和線上到線下活動變化的原爆點。首先，與消費者接觸的方式正在改變。消費不再僅僅是走進一傢商場，然後進入一傢不錯的商店，現在消費體驗已經變成商場商店與智能手機及線上生態系統的組合。這種線下與線上混合的模式最終會演變成什麼樣尚未可知，但中國的零售業是其最大的目標之一。
另外，服裝供應鏈受到瞭新技術的影響，甚至可能會發生變革。這就帶來瞭這樣一個問題：快時尚全球運營模式能否通過技術進行重新改造 ? 中國公司能否通過技術獲得快時尚巨人的傳統優勢 ? 從去年天貓雙 11 的數據也可以看出，Zara 並沒有任何優勢，被同業競爭對手和一些國內品牌遠遠拋在後面。
另外，從數據上也無法確定 Zara 能在中國獲得相同的利潤，尤其是，目前不確定其在中國公司也能看到客戶到店量上升，進而導致品牌價值上升。中國的時尚周期已經很快，服飾品牌實際上大部分紡織生產是在中國進行的，因此，也無法確定 Zara 能否在中國保持較高的收入和總利潤率，全球其他地方的總利潤率一般為 60%。
據時尚頭條網數據監測，自今年 1 月以來，Zara 在中國市場銷售的衣服價格平均下跌瞭 9% 至 14%，這可能從側面反映出這傢集團並沒達到中國預期的增長速度，開始感受到瞭同業以及國內服飾品牌的激烈競爭。
不過，在全球快時尚行業，ZARA 依靠其獨特的商業模式保持優勢。
在截至 7 月 31 日的上半年內，Inditex 集團旗下所有品牌在所有地區的銷售額均錄得增長，整體銷售額同比上漲 11.5% 至 116.7 億歐元，毛利潤同比增長 11% 至 66 億歐元，凈利潤則增長 9% 至 13.7 億歐元，同店銷售錄得 6% 的增幅，而其主要競爭對手 H&M 則在最近一個季度的同比銷售額下跌 4%。
盡管 Zara 等品牌的盈利能力出現下滑，但集團透露旗下品牌的秋冬季產品銷量比預期強勁，在 8 月 1 日至 9 月 17 日期間，其銷售額已較去年同期上漲 12%，高於分析師預期。
按品牌分：
期內 Zara 依然是 Inditex 最賺錢的品牌，銷售額同比上漲 11% 至 77.37 億歐元，占總銷售額的 66.3%;
Pull&Bear 銷售額同比增長 12% 至 7.65 億歐元，占總銷售額的 6.5%;
Massimo Dutti 銷售額則同比增長 10% 至 7.91 億歐元，占總銷售額的 6.7%;
Bershka 銷售額同比上漲 14% 至 10.16 億歐元，占總銷售額的 8.7%;
Stadivarius 銷售額則錄得 9% 的增幅至 6.64 億歐元，占總銷售額的 5.7%;
Oysho 是期內增幅最為顯著的品牌，銷售額同比大漲 18% 至 2.71 億歐元，占總銷售額的 2.3%;
Zara Home 銷售額則同比增長 12% 至 3.83 億歐元，占總銷售額的 3.2%。
Inditex 集團董事長兼首席執行官 Pablo Isla 財報後發佈的聲明中表示，對集團上半年的業績表現基本滿意，稱該結果進一步印證旗下品牌在線上與線下業務方面采取的戰略具有可持續性。
期內，Inditex 集團有 59% 的銷售額來自包括西班牙在內的歐洲市場，而包括中國和其它新興市場在內的亞太地區銷售額在總銷售額的占比約為 25%，美洲地區則為 16%。
財報還顯示，Inditex 今年上半年共新開瞭 113 傢門店，分別位於印度孟買、馬德裡和哈薩克斯坦的阿斯塔納。截至報告期末，Inditex 旗下品牌在全球共擁有 7405 傢門店。
Pablo Isla 表示，集團將繼續擴張海外市場，預計將在 35 個國傢開設新的門店。其中，印度成為 Zara 今年發力的新重點，品牌於印度的官網將於 10 月 4 日正式上線，Zara 將成為首個在印度推出電商平臺的快時尚品牌。
值得關註的是，在積極擴張品牌在線業務規模的同時，Zara 也在不斷地提升線下門店的環境與服務。據悉，品牌首批新型門店已正式開業，風格較之前更為簡潔明亮，並在店內新增瞭自助提貨機和自助結賬機等服務來提升消費者的購物體驗。
盡管 Inditex 集團在上半年的銷售額依然維持著雙位數的增長，但其盈利能力的下滑令投資者開始對快時尚這門生意感到擔憂。財報發佈後，Inditex 集團股價應聲下跌 2.28% 至每股 31.94 歐元，目前市值約為 1058 億歐元。
