10 月 13 日，搜狗正式向美國證券交易委員會 ( SEC ) 提交瞭 IPO ( 首次公開招股 ) 招股書，搜狗 IPO 終於塵埃落定。
在此之前，王小川已多次表達 IPO 意願，去年開始，非上市公司搜狗每個季度發佈財報更是開瞭互聯網行業的先河，現在搜狗終於如願以償。2003 年便從搜狐獨立出來的搜狗，算得上是 PC 互聯網的老人，2005 年前成立的互聯網公司還有機會上市的，除瞭搜狗也隻有豆瓣等極少數玩傢瞭。
在 PC 時代百度牢牢占據搜索老大位置時，搜狗是一個重要變量，卻一直處於一個與 360 搜索爭奪老二的尷尬位置。2013 年與騰訊戰略結盟算是一個重要轉折點，騰訊是搜狗得以 IPO 的重要外因，也是搜狗 IPO 的大贏傢。
不過，搜狗成功 IPO 不隻是因為騰訊，IPO 後要想走得更遠同樣不會隻依賴騰訊。從招股書透露的信息來看，搜狗 - 騰訊 - 搜狐的關系，會跟微博 - 阿裡 - 新浪的關系十分相似，搜狐將是最大贏傢。
為什麼說今天是搜狗 IPO 的最佳時機？
每逢企業 IPO，都有唱衰和看好的聲音，在我看來，不論搜狗上市後表現如何，現在都是搜狗 IPO 的絕佳時機，因為天時地利人和，錯過瞭這一波，恐怕就很難再有這麼好的時機瞭。
第一，天時：搜索市場迎來復蘇。
2016 年搜狗所處的搜索大市場，因 " 魏則西事件 " 而嚴峻的監管受到消極影響，百度一度陷入歷史低谷，搜狗 2016 年度 Q3 營收環比下滑瞭 6%。
不過，2017 年從百度各個季度財報來看，這個影響已經淡化瞭，搜索市場正在復蘇，王小川在發佈 Q2 財報時，預計第三季度營收將保持 39%-45% 的同比增長，其中一個原因是："16 年魏則西事件的低谷已經消化掉瞭 "，資本市場的擔憂被化解瞭。
第二，地利：中國互聯網市場前景大好。
2016 年以來，中概股集體爆發，阿裡 4700 億美金市值超越 Amazon 成為標志性事件，騰訊、百度市值不斷突破歷史峰值，微博、陌陌、京東、網易、宜人貸、新浪、寶尊電商諸多中概股集體爆發，此時此刻是中概股的牛市。
2017 年登陸美股的企業正在變多，可見大環境對搜狗利好，尤其是搜狗可對標的百度眼下的股價表現，成瞭搜狗在資本市場一個很好的參照物。
為什麼中概股會集體爆發？與中國互聯網人口紅利、傳統行業落後給互聯網留下的滲透機會、中國寬松的互聯網政策，息息相關，搜狗所處的信息分發市場同樣處於增長中，線下廣告正在向線上轉移，搜索拿走瞭重要部分，搜狗也意圖在招股書中也向華爾街證明這點：
2016 年中國整體在線搜索市場規模為人民幣 765 億元 ( 約合 115 億美元 ) ，而 2021 年預計將達到人民幣 2043 億元，年符合增長率為 21.7%。該增長主題得益於龐大且極具潛力的用戶群。艾瑞數據顯示，2016 年中國來自每搜索用戶的營收為人民幣 127.1 元 ( 約合 19.1 美元 ) ，而美國為 152.8 美元 ( IDC 數據 ) 。
第三，人和：PC 移動端都有重量級夥伴。
數年前，中國搜索市場競爭一度陷入白熱化。不過，移動搜索市場重量級玩傢隻有百度和搜狗，依托瀏覽器導流的 360 搜索眼下的競爭優勢在 PC 端，搜狗在 PC 端有搜狐、搜狗瀏覽器（三級火箭）以及 QQ 瀏覽器等流量導入，移動端則有微信、知乎等戰略夥伴，形成瞭穩定的流量和數據來源。
搜狗招股書中，未來五大戰略之一也是：" 尋求適當的戰略投資和聯盟 "，交朋友。因此，搜狗在此時此刻上市，是非常明智的。
搜狗會成為搜狐的 " 微博 " 嗎？
受搜狗 IPO 影響，搜狐在昨晚股價大漲，盤中漲幅一度超過 16%。截至收盤，股價大漲 7.45 美元至 64.50 美元，漲幅達 13.06%，然而，最新市值卻隻有 25 億美金，與其三大門戶的地位不匹配。
說到搜狐就不得不提新浪，" 浪狐易 " 是 BAT 前的中國互聯網 " 三座大山 "，在 BAT 崛起後，除瞭因為遊戲而繼續堅挺的網易外，新浪和搜狐從市值看反而有些落寞。不過，2016 年以來，新浪股價從谷底的 41.75 美元漲到最新的 116.59 美元，漲幅高達 179%，最新市值 83.27 億美元，百億美元俱樂部在望。
如此強勁表現，核心原因是其作為最大股東的微博業績表現強勁，為其貢獻營收和利潤，比如今年二季度，運營利潤同比增長就高達 355%，微博股價 2016 年以來更是漲瞭近 8 倍，市值突破 220 億美元。可以說，新浪通過微博實現瞭 " 養兒防老 "。
那麼，搜狗會不會成為搜狐的下一個微博？
搜狗眼下最大單一股東是騰訊，占股達到 43.7%，但事實上，搜狐才是搜狗真正的大股東和控制者——招股書顯示，搜狐占股隻有 37.8%，但通過 AB 分層的股權結構設計，搜狐依然掌握著搜狗的控制權。
同時，張朝陽個人還持股 9.2%，張朝陽和搜狐是一體的，兩者合並占股比例達到 47%，超過騰訊，如果算上王小川以及搜狗管理層的，更是直接控股。在招股書 " 我們與搜狐、騰訊的關系 " 這個章節，搜狗透露其與搜狐、騰訊的三方協議中明確：
" 上市後三年內，搜狗董事會將由 7 人組成，其中 4 人來自搜狐，2 人來自騰訊，剩下一個席位將是我們的 CEO；三年之後，搜狐將有權改變董事會的規模和構成，並且為騰訊提供三年內指派兩名董事會成員的權力。"
可見，在 IPO 前，搜狐與騰訊已達成默契，控制權隻會屬於搜狐，
" 搜狐憑借其 Class B 普通股以及與騰訊達成的協議，將有能力控制我們。因此，我們將在紐約證券交易名單中被列為受控企業。"
這種三角關系，跟新浪 - 微博 - 阿裡很相，阿裡巴巴是微博僅次於新浪的二股東，持股比例高達 31%。阿裡巴巴更多是給微博帶去資源，2013 年到 2015 年，微博的收入更是有大約三分之一來自於阿裡巴巴，但阿裡巴巴對於微博的業務戰略卻少有幹涉。
微博在 2016 年進行內容大轉型，也與其獨立性有很強的關系，在業務層面，它與新浪和阿裡都有很好的整合——一定程度上微博擔當瞭新浪的移動入口角色，但在變現上與淘系有很好的打通。
從招股書可以看到，搜狗要繼續利用搜狐與騰訊兩個戰略夥伴的資源，騰訊承諾，2018 年 9 月前，在騰訊其他產品中，搜狗搜索都將是默認搜索引擎。搜狗與騰訊的默認搜索引擎合作將擴展到其他產品中，並持續到 2023 年，搜狐與搜狗的合作關系也不會變化。
因此，搜狗能否成為搜狐的下一個 " 微博 "，關鍵還是要看搜狗能否像微博那樣找到一個適合自己的戰略方向，實現強勢崛起。
講瞭兩個故事的搜狗是小版百度
搜狗招股書中，曾在互聯網行業很著名的 " 三級火箭 " 策略、穩居第一陣營的瀏覽器沒有被提及，最核心的業務輸入法被歸結到 " 更簡單地表達和獲取信息 " 這個使命上，搜狗主要講兩個故事，一個是關於移動搜索的，一個是關於人工智能的。
1、移動搜索，一個並不性感的故事。
就移動搜索而言，搜狗強調中國搜索市場的潛力，這是毋庸置疑的，盡管單靠搜索很難成為阿裡、騰訊這樣的超級巨頭，但這個市場美國有谷歌這個世界最大互聯網公司，中國有千億美金級公司百度存在，商業模式十分容易被理解，每年市場規模超過 100 億美金（2016 年百度營收 107 億美元，搜狗營收 6.6 億美元）。
在搜索市場，搜狗強調自己的創新性和差異化，比如個性化搜索，比如 Q&A，再比如語音搜索，甚至還進入瞭車聯網，但說實話，這個故事不夠性感，畢竟，搜狗在做的事情百度也在做，搜狗很難改變百度的壟斷者地位，隻能拿走市場小頭。
與微信為核心的騰訊系產品打通，是搜狗搜索招股書中強調的另外一個點，截止到 2017 年 6 月，搜狗約 38.2% 的搜索流量均來自騰訊，雙方的合作至少會延續到 2023 年。WeChat、Tencent 對於華爾街來說是很生動的故事，鑒於微信在移動端的入口地位，其與搜狗整合推出全網搜索，將成為移動搜索的實力玩傢。
不過，這隻是權宜之計，騰訊承諾會內置搜狗搜索到 2023 年，之後呢？微信今年已經成立瞭自己的搜索應用部，眼下是做搜狗整合接入，但不排除強化自有搜索能力的可能性。微博曾極度依賴阿裡巴巴的收入，最終擺脫瞭這樣的收入依賴。搜狗要做的是擺脫對騰訊的流量依賴，自力更生。
更進一步，搜狗還要擺脫對搜索廣告的依賴，去年這部分收入占比高達 90.4%，今年上半年占 88.1%，跟百度差不多，後者正在努力擺脫對搜索廣告收入的依賴，核心戰略便是 AI，這也是搜狗的第二個故事：人工智能。
2、人工智能：更具想象空間的故事。
搜狗招股書顯示，其將用自然語言處理，語音識別等人工智能將推動搜索進一步取得突破，比如今年 1 月推出瞭跨語言搜索引擎英文搜索。其五大長期戰略中大部分都與 AI 息息相關：" 開發下一代人機接口 "、" 開啟大數據價值 "、" 繼續追求人工智能創新 "。
所謂人機接口是指類似於輸入法的輸入輸出工具，現在搜狗有實質性動作的是問答機器人 " 汪仔 "，一個類似於谷歌 Assistant 的 AI 助理，已被應用在搜索、搜狗智能副駕等產品中；在技術佈局層面搜狗還曾拿出 1.8 億有清華大學合作建立 " 天工智能計算研究院 "。
可以看到，搜狗的故事跟百度很相似——搜索特別是移動搜索是根基，基於搜索在算法和數據上的優勢再發展其餘 AI 業務，不論是 AlphaGo 戰勝人類圍棋選手，還是《一站到底》，搜狗都在不斷向公眾強化自己的人工智能公司形象，當然，百度也在這樣做。
在技術這一點上，搜狗確實跟百度相似，其強調 " 技術驅動文化 "，王小川本人是清華高材生和 " 天才少年 "，搜狗輸入法的橫空出世、搜狗搜索在競爭激烈的市場中找到自己的位置，都是技術的直接作用，而不隻是搜狐和騰訊股東的支持，否則騰訊搜搜和網易有道搜索也都成功瞭，畢竟誰都不能否認搜索是一個強技術驅動業務。
兩者的基礎商業模式和故事相似，搜狗的估值似乎可以直接參照百度。
從用戶數來看搜狗與百度相當；從市場份額來看，搜狗大約是百度的五分之一，然而其上市估值大約隻有 60 億美金，不到百度 910 億美元市值的十分之一，究其原因還是在於兩點，一個是貨幣化能力，從營收來看 2016 年搜狗是百度的 6%，兩者市值比例也相當；還有一個是業務版圖，搜狗業務版圖更小，比如百度正在大力推進自動駕駛業務，百度操盤手陸奇親自掌舵，再比如百度金融業務也已成為其重要增長來源，當然，百度近年來最為外界熟知的新業務則是信息流。
除瞭自有業務外，百度還有愛奇藝、攜程去哪兒、餓瞭麼百度外賣等周邊拱衛棋局。相信搜狗在 IPO 後募集更多資金，也必然會擴大業務版圖。
為什麼搜狗不做信息流業務？
讓人疑惑的是，搜狗在招股書中並未談及信息流或者內容分發業務。
信息流是百度正在大力推進的信息流業務，宣稱要給百度再造一個 " 鳳巢 "，二季度每天產生的廣告收入已高達 3000 萬。今日頭條 2016 年收入 80 億元超過搜狗，微博、UC 們也已押註於此，谷歌也已跟進，因為信息流本質是另外一種搜索，兩者都是基於 AI 技術給用戶更精準信息的服務，這也是搜狗擅長的事情。
然而，搜狗眼下還沒有獨立信息流產品，沒有 " 百傢號 " 這樣的內容平臺，PC 端首頁依然隻有搜索框。不過，搜狗如果要做信息流，可與搜狐的內容體系打通，也可為微信 " 看一看 " 提供推薦技術，或者單單隻是在搜索欄下方接入信息流內容，總之信息流是搜狗可以打的一張新牌。
當然，如果要與騰訊合作信息流業務，存在的問題是，騰訊與搜狗的戰略合作內容，以及騰訊的承諾，隻有 " 搜索 "，信息流屬於廣義上的搜索，但應該不在兩者協議范疇內。而且騰訊在信息流上還有天天快報（企鵝號）、QQ 看點諸多佈局，這樣看來，搜狗就算做信息流可能也是靠自己，或者與搜狐整合。
最後不得不說，搜狗 IPO 著實不易，王小川將搜狗一手帶起來，從輸入法到瀏覽器再到搜索一步步走出瞭 " 三級火箭 " 套路，兩度周旋於大佬之間，奔走於北京、杭州和深圳，其間搜狗一度差點和 360 走到一起，最終王小川還是把搜狗帶到瞭紐交所，實現瞭自己的敲鐘夢，這堪稱一個關於 " 堅持 "、" 生存 " 和 " 發展 " 的互聯網勵志故事。
