從資本的角度看，雙方上一輪‘你 6 億我 7 億’的融資已經把門檻提到其他玩傢玩不起的高度。所以關於合並，重點已經不是‘合不合’，而是‘何時合’。
文 | GentlemanZ
這是不讓共享單車從業者和媒體老師們給祖國慶生的節奏，前天，彭博社報道稱，摩拜與 ofo 投資人正談判推動二者合並以結束燒錢的競爭。據悉，合並後估值可能會超過 40 億美元。共享單車行業的演進延續瞭一貫的高效，連合並都是如此。
從‘ 90 天結束戰爭’說起，看 ofo 朱嘯虎與摩拜李斌的對峙
從滴滴、映客到 ofo，近幾年的的風口，朱嘯虎一個沒落下。作為 ofo 的天使投資人，很多時候朱嘯虎的態度很大程度上可以部分影響 ofo 的決策或態度。
" 我們的判斷是三個月結束戰爭，摩拜的方向不對。ofo 先從校園市場做起，再擴張到城市，這是一條更容易走通的路：和餓瞭麼很像，校園市場比較封閉，做好校園再往外擴是比較容易的，而摩拜單車一開始就擴張城市市場是比較難的。"
去年 9 月接受媒體采訪時，朱嘯虎這麼解釋 ofo 和摩拜的差異。但‘如何擴張’其實不是重點，接下來這段話道出瞭朱有信心‘ 90 天結束戰爭’的關鍵：" 摩拜佈一輛車，ofo 可以佈 10 輛，成本低是王道。"
成本低意味著可以在資本需求較低的情況下快速起量，這是朱嘯虎對共享經濟商業模式的核心要求之一，他在金沙江內部講過，共享經濟有三點：第一，是不是普通用戶的高頻剛需痛點；第二，商業模式成不成立，是不是能夠賺錢；第三就是能否快速、大規模地占領市場。" 關鍵是能迅速把市場占領住，這是唯一的要點。"
結果很明確，ofo 成瞭快速、大規模地占領市場的頭部公司，之一。
在講述朱嘯虎為何‘失算’之前，我們先來談一談什麼是真正的共享單車。朱嘯虎一定同意，共享單車行業發展到後期著力於提升用戶黏性、活躍度和留存率的所要求的智能化運營能力，乃至更長遠的賦能交通部門……單車本身的雙向通信和後臺智能化調度會成為頭部公司的基礎能力。
8 月 25 日，自媒體‘小飯桌’刊出一篇《共享單車供應商深喉：ofo 的瘋狂反撲與摩拜的戰略失誤》，一位單車整車供應商現身說法：ofo 早期也猶豫過要不要用智能鎖，但供應商的反饋是，智能鎖上遊產能 50 萬以下 / 月，而機械鎖可以做到 300 萬 / 月。
智能鎖的產能問題可以用資本拉升，但即便在產能問題解決後，智能鎖車的成本也遠高於機械鎖車，這是智能鎖車的另一個問題。
一是產能，二是成本，智能鎖與 ofo 或者說朱嘯虎看重的‘快速、大規模地占領市場’相悖，所以 ofo 早期很自然選擇機械鎖快速起量。機械鎖車的短板是安全性低，容易損壞或變成‘僵屍車’，但 ofo 對速度和規模的追求掩蓋瞭這個問題，一位整車供應商直言，決勝才是關鍵，早期損壞一部分又怎樣？
為什麼這麼堅持，作為一名身經百戰的投資人，朱嘯虎對速度和規模的極高要求是有原因的。他一直津津樂道的一個案例是，2015 年 10 月，金沙江創投投資瞭映客，隨後映客團隊迅速建立起行業領先優勢。幾個月後，直播風口爆發，當時直播大戰不輸如今的共享單車，互聯網巨頭紛紛押註入場，再沒能撼動格局。
這是朱嘯虎浴血奮戰打出來的經驗，他賭的是：包括摩拜在內的所有競品公司，要麼機械鎖，但跑量跑不過 ofo；要麼智能鎖，就像直播一樣，分散的資本和資源無法聚焦，而智能鎖決定的重資金需求會拖垮他們。
這個模型最終讓朱嘯虎碰瞭釘子。
跟朱嘯虎比起來，‘摩拜背後的男人’李斌要低調得多。摩拜單車最早的創業靈感源自易車董事長、蔚來汽車創始人兼 CEO 李斌，他還有另一個 Title 是摩拜單車天使投資人和董事長。從蔚來汽車就能看出，李斌對企業效率的追求絲毫不遜於朱嘯虎，但他更堅持前瞻而有競爭力的商業模式——自創立伊始，蔚來在上海、美國加州、德國慕尼黑和英國倫敦分設研發和制造、自動駕駛和車聯網、造型設計、極限性能研發團隊，這些團隊都是蘋果、特斯拉、捷豹路虎、寶馬、福特……出來的人才，不誇張的說，蔚來組瞭一支全球新造車公司最強團隊。
這種打法當然也有弊端：今年 3 月，有媒體曝出蔚來 2000 多名員工光每個月燒掉的工資就要 2000 萬美金。這種模型對創始團隊的融資能力有非常大的考驗。
作為連續創業者，易車網的成功讓李斌在投資人那裡有口皆碑。早期投資易車網的騰訊、百度和京東均加註投資瞭易車網分拆出來的易鑫金融。財經也有報道，早期對摩拜單車並不看好的愉悅資本創始人劉二海僅僅出於 " 相信李斌 " 便投出瞭摩拜 300 萬美元 A 輪融資。
看看蔚來和摩拜的雙重投資方：愉悅、紅杉、高瓴、華平、TPG 德太資本、淡馬錫。李斌用他連續創業者的信用和能力為摩拜背書，給摩拜的融資帶來瞭左右競爭格局的能量。朱嘯虎在接受 36 氪采訪時坦言：" 後來資本發揮的作用比想象來得大。雙方投資人都在拉更多的錢進來，現在這裡面的錢比我們當初想像得多得多。"
摩拜一直在堅持技術投入，努力跑順供應鏈和提升產能，當然也包括有節奏的融資，擺明瞭要‘高築墻，廣積糧，緩稱王’。摩拜 CEO 王曉峰說：" 我們從來沒覺得自己是自行車租賃公司，我們是一個技術公司。" 這也是李斌回懟 " 共享單車的戰爭，4 個 90 天也結束不瞭 " 的底氣。
隨著摩拜跑上量，競爭格局開始逐漸清晰：TalkingData、易觀數據……幾乎所有的第三方監測均顯示，摩拜與 ofo 在 MAU（月活躍用戶量）、留存率、使用時長等核心運營數據上全面領先第三名，朱嘯虎上月底的表述更‘殘酷’一些：" 摩拜和 ofo 兩傢公司占據瞭整個市場 95% 的份額。"
從‘唯有合並才能盈利’到‘不考慮合並’，摩拜、ofo 和滴滴的小心思
講瞭兩傢合占 95% 的份額，變相無視其他競品公司後，朱嘯虎講出瞭下一句：" 但每個月仍然要投入大量資金進行運營，唯有兩傢合並才有可能盈利。"
很尷尬，ofo 聯合創始人兼 CEO 戴威今年 6 月底參加世界經濟論壇，接受《中國日報》采訪時說 ofo 年底實現國內盈利，2018 年實現海內外全面盈利。關於合並，戴威的看法是共享單車的獲客成本很低，有盈利的基礎，合並的欲望並不強烈。
特別是 6 月 25 日的 " 中國企業未來之星年會 " 上，朱嘯虎本人就是否有可能合並的回應是 " 目前兩傢投資人在認知上有比較大的差距，我覺得目前來看是沒有這種可能的，雙方的認知差距還是非常大的。"
那為什麼最近改口‘唯有合並才能盈利’，反而是市場份額略低的摩拜 " 不考慮合並 " 呢？
第一個壓力來自監管層面，今年 6 月底，戴威接受路透社采訪時稱 " 計劃年底前公司單車投放規模達到 2000 萬輛。" 我相信彼時朱嘯虎也同意這個思路，摩拜到 9 月底時才 700 萬輛，既然摩拜拿大筆資本走更辛苦的技術路線，那就把‘快速、大規模地占領市場’發揮到極致，在摩拜產能上來之前完成扼殺。
沒想到十幾天後，杭州監管部門突然叫停瞭共享單車的投放。隨後北上廣深紛紛加入，截至目前，全國共 12 個一二線城市叫停瞭共享單車投放。對於摩拜來說，叫停政策的出臺相當於拿到瞭一張隱形牌照，那些企圖走‘農村包圍城市’戰略的三線城市競品公司幾乎被堵死，算是加速瞭行業洗牌的速度，這個功用對 ofo 同樣適用；但同時也意味著，ofo 瘋狂堆量的策略行不通瞭。
共享單車的打法自然而然的從跑馬圈地轉入瞭精細化運營，後者顯然是摩拜更擅長的東西。ofo 小黃車 4.0 發佈會也拉來瞭中國電信、華為開始講 NB-IoT 物聯網智能鎖、還跟德國化工巨頭巴斯夫聯合研發瞭超輕 " 跑鞋胎 "。但此時摩拜身後已經站著中國移動、華為、愛立信、三星、陶氏化學、漢能……粗暴點說，學摩拜打摩拜如何打得贏？另外，依靠低成本的機械鎖車，ofo 迅速鋪量，成功拿到瞭雙寡頭 PK 的門票。但這場仗越往後打，ofo 越被動，早期投放的‘僵屍車’、壞車在用戶體驗上造成瞭很壞的影響，如果一位用戶連續兩次碰到壞車，即使滿大街充斥著 ofo，又有多大意義？在重點轉為精細化運營、提升用戶體驗的中後期，用戶的用腳投票很關鍵。
這也是摩拜‘不考慮合並’的底氣，摩拜創始人兼總裁胡瑋煒此前談到合並問題時非常不客氣：摩拜有非常重的資產，整個運營中需要考驗密度和運營效率。摩拜必須在提高運營效率的前提下才有可能考慮並購。在摩拜話語權出現微妙的上升趨勢時，胡瑋煒這個態度讓我想起瞭《讓子彈飛》裡湯師爺那句‘抻，抻得越久，掙得越多。’
從追求盈利來看，ofo 或者說朱嘯虎比摩拜及其投資人更迫切。文章開頭提到朱嘯虎對共享經濟商業模式的判斷之一是商業模式是不是能夠賺錢。朱嘯虎對這一點非常關註，他在多個場合揶揄胡瑋煒：" 我們不會投一個拿瞭投資人的錢說失敗瞭就當做公益的 CEO。這沒有對投資和錢的基本尊重。" 這一條的延伸要求是賺錢效率：" 我們希望在 3-6 個月之內把成本賺回來，這樣比較安全。如果說兩年之後才能回本，這個項目就很有可能會成為‘龐氏騙局’。互聯網發展速度太快，兩年的時間會有太多變數，根本不可控。"
從另一個角度看，摩拜和 ofo 雙寡頭格局已成定局，監管壓力下估值再難出現明顯上升，如果遲早要合並，作為財務投資方的金沙江創投當然更願意看到早合並。
摩拜在這個問題上的態度又與 ofo 有著顯著差異，從去年年初接受媒體采訪到今年 6 月底的夏季達沃斯論壇上，胡瑋煒對‘盈利’的態度是一以貫之的：共享單車隻是物聯網的第一步，未來還可以拓展的方面很多，去拓展市場比當下的賺錢更重要。" 現在盈利不是最重要的，擴張市場是主要目標。"
當大傢討論得熱火朝天的時候，忘瞭考慮 ofo 第一大機構股東、持股 20%+ 的滴滴的感受。第一大機構股東的身份讓滴滴在 ofo 董事會拿到瞭兩個席位，今年 4 月，滴滴 APP 上線瞭 ofo 界面，滴滴用戶可以直接打開 APP 使用 ofo 提供的騎行服務。7 月底，滴滴高級副總裁付強加入 ofo，出任 ofo 執行總裁。
摩拜 ofo 剛開戰時，出於戰略協同的考慮，投資人對滴滴的態度很關註。現在滴滴需要再次回到舞臺中央，滴滴怎麼看合並？極客公園報道，滴滴在這個問題上態度非常強硬：‘除非合並後滴滴能夠保持控制權，否則暫時不會考慮。’
回到文章開頭，彭博社的報道顯然不是空穴來風。朱嘯虎有點著急瞭，也許是看到瞭摩拜方面的態度，朱嘯虎最近就外媒報道在朋友圈回應說 " 哪有那麼多謠言。" 除瞭市場份額，從資本的角度看，雙方上一輪‘你 6 億我 7 億’的融資已經把門檻提到其他玩傢玩不起的高度。所以關於合並，重點已經不是‘合不合’，而是‘何時合’。
希望這場不輸於網約車的合並商戰，能夠來得更晚一些。
