B 站尋求上市的傳言，很快與視頻網站的盈利魔咒聯系在一起。
然而，深網從投資界人士處拿到的一份財務數據顯示，合計今年 1 月到 4 月四個月數據，B 站營收達 7. 292 億元，並取得瞭 9854 萬元的盈利。其中，遊戲代理 + 聯運收入 6. 41 億元，同比增長 267%，在總收入中的占比高達 95%。
這與普通視頻網站的收入組成大相徑庭。
事實上，B 站從未成為，也從未想過成為一傢真正的視頻網站。在 B 站的成本與費用構成中，占比最大的依舊是遊戲成本 ; 對於內容成本這項普通視頻網站往往占比巨大且增速可觀的類目，B 站在今年前四個月的數據中占比不增反降，由去年的 12.8% 下降到 8.8%。
與之對比的是， 2016 年愛奇藝內容成本 78. 64 億元，占總成本費用的 56%，同比增速高達 121.7%。
B 站董事長陳睿告訴深網，即便是眾多視頻網站加入搶奪日本動畫番劇大軍後，B 站的版權開支也沒有翻番。不僅如此，時至今日，B 站購買的版權標的依舊停留在動畫范疇中，而對於主流視頻網站頗為重視的自制劇，陳睿向深網直言，沒有想法。
顯然，B 站並不能被套用至視頻網站的任何現有模型 ; 而將其歸入遊戲公司的范疇，似乎也不太恰當。
一傢視頻網站高層曾向深網無奈坦言，在二次元領域，各傢都會面臨一個困境：即便再燒錢買番劇，用戶看完還是會回到 B 站。而在 B 站的生態體系中，用戶自發生產彈幕、評論甚至視頻等內容，並進行互動，這似乎又像是一傢社交網站。
視頻、遊戲、社交，共同交織於 B 站的生態體系中，如何厘清其中的關系顯得至關重要。
為何說 B 站不算視頻網站 ?
傳統視頻網站幾乎從未跳出過買內容拿用戶的范疇 ----- 無論是買劇吸引用戶靠流量變現，還是買劇吸引用戶充值會員，視頻網站的邏輯並未發生本質變化 ; 由於用戶導入幾乎都來自於內容本身，人隨劇走，用戶黏性也難以獲得質的提升。
這一多年來無法解決的痼疾，與 B 站當前的狀況有著較大不同。根據極光大數據的報告， 7 月中旬 B 站大規模下架影視劇前後，其移動端每日新增用戶不降反增，月活用戶相比 2 月份增長 40.1%。究其因，在於 B 站本身的流量來源，本不在於所謂的 " 大劇 "。
深網瞭解到，當前 B 站 UP 主的 PGC 視頻貢獻瞭全站約 70% 的播放量。陳睿甚至表示，影視劇從來不是 B 站的主流內容，" 大傢如果關註 B 站界面，應該發現如果不用心找你就找不到影視劇內容 "。
在普通視頻網站被歸為長尾的內容，在 B 站卻是絕對的頭部。B 站此前發佈的 " 6 年數據 " 顯示，單機聯機、生活兩個區占據瞭總播放量排行的前兩位，連載動畫區剛剛擠進前三，僅占總播放量的 9%。除此之外，翻唱、MAD、鬼畜區也都拿下瞭為數不少的播放量。
而這一系列重要版區，全部與泛二次元文化直接相關，共同構成瞭 B 站獨特的內容生態。
然而，內容豐富度隻是其中一個方面。同一圈子的用戶自發生產的彈幕、評論等內容，以及通過收藏、" 投硬幣 " 等行為進行的篩選行為使得 B 站的社區氛圍頗為濃厚。
這使得內容生產者也進入瞭良性循環。" 用戶在哪裡，創作者就在哪裡，如果這方面的用戶都在我們這，那個創作者一定先到我們這裡創作內容，不會到別的平臺創作內容 "，陳睿說。
最終，這一氛圍形成瞭 B 站獨有的文化，並成為 B 站真正的核心競爭力。隻要 B 站能通過社區運營維系這種自發形成的氛圍，B 站就具有一般視頻網站難以企及的用戶忠誠度。
這種邏輯之下，一些視頻網站的行為在 B 站這裡都需要重塑。以視頻網站熱衷的 " 搶版權 " 為例，B 站 COO 李旎表示，從 2014 年開始，B 站就沒有特別註意要搶獨傢，" 我們從來沒有獨傢非獨傢的觀念，隻要有好的內容用戶可以看就行 "。
更詭異的是 B 站推出的 " 大會員 "。這一行為一度被認為是 B 站 " 內容付費 " 層面的嘗試，但直到現在，" 大會員 " 的主要功能依舊是評論有表情、空間自主頭圖、限定掛件免費領等 " 雞肋 " 功能 ------- 比起內容付費，" 大會員 " 可能更該被歸於社交領域，其自身也更接近於 QQ 會員的性質。
B 站的邊界
而遊戲業務的高速發展，正是享受瞭這種獨特文化的加成。
在陳睿看來，B 站的遊戲業務與其他平臺有著本質不同，" 我們做遊戲並不是當成變現的手段來做的，我們做遊戲是把它當成內容來做的，也就是說，我們對遊戲的運營和我們對視頻的運營思路是一樣的 "。
由於 B 站選擇的遊戲題材，大多是二次元遊戲，無論是《Fate/Grand Order》，還是《碧藍航線》，都明顯與 B 站用戶的興趣點有著較多重合。
如同 B 站各個版區之間的聯動，遊戲也作為一個社區運營的模塊，成為聯動的一部分 ------ 即用戶看完動畫，就想玩和動畫類似的遊戲，滿足這一需求後，可以提升用戶對社區的整體黏性。
即便目的不在於導流，但從結果上看，B 站還是無形中成為一個高效的導流平臺。根據財務數據， 2015 年 B 站的遊戲代理 + 聯運收入還隻有 1 億元， 2016 年就達到瞭 5. 24 億元，增速高達 423%。
具備社區屬性的產品，往往有成為平臺級大入口產品的潛質。而遊戲，已經初戰告捷。
但接下來的探索，B 站卻顯得十分謹慎。在 2014 年，B 站曾建立旅遊事業部推出日本定制遊產品，並創立品牌 Bilibiliyoo; 但發展一年多後，這一項目卻從 B 站整體拆分。
知情人士告訴深網，在拆分一個月前，Bilibiliyoo 的入口就從 B 站主站撤瞭下來 ; 此後，更名為 " 銀河漫遊指南 " 的 Bilibiliyoo 因為完全喪失瞭 B 站導流，相關數據下滑嚴重。
唯一在遊戲之外成型的變現項目，目前幾乎隻剩下瞭直播，但這一項目的進展似乎也並不順利。一位 B 站直播競品公司高層曾向深網表示，B 站直播的受眾群體不大，其天花板就是 B 站 APP 本身 ; 這種先天不足，決定瞭 B 站直播無法進入主流平臺行列。
事實上，在經歷 2015 年到 2016 年的初期高速發展後，B 站直播已經進入瞭平穩發展期，增速約為 20% 上下，遠不及仍在翻倍增長的遊戲業務。其在整個 B 站營收的占比，極有可能從未超過 10% 這一紅線。
可以預見，短期內遊戲代理 + 聯運仍是 B 站營收的絕對主力。一位投資人告訴深網，B 站應該是很害怕推出的產品影響整個社區的調性，畢竟二次元用戶本身就比主流用戶群體 " 更難伺候 "。
" 看得出來，陳睿對 B 站的邊界很謹慎，雖然 B 站有可能成為平臺級產品，但現在下斷言，還為時尚早 "。
維系之困
商業變現上的遲緩，使得 B 站在當前登錄資本市場，絕不是一個好選擇 ; 而陳睿也自 2015 年後，在 B 站的資本層面完全噤聲。
知情人士告訴深網，對於完成初步盈虧平衡的 B 站，進行大規模資本操作並不明智，"B 站 2015 年之後就沒有融資過瞭，裡面的和外面的投資人可能有些想法，所以才放出瞭要上市的消息 "。
當前，整個 B 站的運作思路仍是探索如何維系社區文化，鞏固這一 B 站的立身之本。
無論是視頻、遊戲還是直播，B 站的所有業務，都應服務於這一目的。這使得 B 站做出瞭不少粗看都有悖於正常商業邏輯的行為。
"B 站在運營方面不是流量優先，甚至很多運營手段是反流量的 "，陳睿告訴深網，B 站對 UP 主原創的推廣，往往不能對流量產生正面影響，而是出於調性和鼓勵上的考慮。而在新增用戶上，B 站甚至拿出 100 道題擺在新用戶面前，回答過關才能成為正式會員。
這背後或許體現瞭 B 站的某種焦慮：隨著越來越多用戶的湧入，原先的小圈子文化極有可能在流量潮中被沖淡 ; 而喪失這種氛圍所帶來的高忠誠度加成，B 站即與普通視頻網站別無二致。
為此，B 站對於彈幕的精細化運營也頗為小心翼翼：不僅禁止遊客發佈彈幕，在彈幕處理上，也推出瞭小黑屋、仲裁所等多種機制。
這並非杞人憂天。一位 B 站內部人員告訴深網，B 站剛 " 爆紅 " 時，整個網站的二次元群體一度被空前稀釋，但所幸當時沒有開放註冊，可發言的人依舊是核心二次元群體，社區氛圍才沒有受過多影響。
而這種對新用戶超出常理的嚴苛，為 B 站著手應對新群體的融入贏得瞭寶貴的時間。一位 B 站老用戶告訴深網，近幾年 B 站的整體氛圍還是變瞭很多，如果是突然發生這種轉變，可能 B 站會面臨嚴重的用戶流失 ; 但時間周期拉長到數年後，新舊文化逐漸融合，結果就會大為緩和。
即便如此，隨著用戶群體的飛速擴張，B 站還是形成瞭明顯的用戶分層。熱衷動畫的核心二次元群體，與熱衷生活娛樂音樂等視頻的泛二次元群體，同時聚集在 B 站。考慮到小圈子文化的排他性，其中的摩擦在所難免。
如何在用戶群不斷增長的同時，處理好這兩部分群體的進一步融合，將是接下來 B 站面臨的一大考驗。
但值得一提的是，隨著 A 站的日漸衰落，國內已幾乎沒有同類網站存在 ----- 這使得 B 站短期內仍將成為二次元與泛二次元群體的首選。而在內容上，B 站確實已經通過大打文化牌，與主流視頻網站已經形成瞭錯維競爭，短期內，後者仍很難從 B 站搶走核心用戶。
無疑，這讓陳睿有瞭更多探索商業與社區之間平衡點的餘裕。
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