來源 | 科技唆麻（ID：techsuoma）
作者 | 唆麻
問一下，不會被打吧
首先要恭喜王小川，小媳婦熬成婆，終於能完成找個女朋友的夙願（王小川至今單身，在公開采訪中曾經說過搜狗不上市就不找女朋友）。其次要恭喜搜狗，作為搜狐的子公司之一，搜狗從 11 年開始每年跟著搜狐一起發財報，當然所謂的財報是他自己編寫的，也沒有通過 SEC 官方 release 出來，但鍥而不舍的堅持瞭這麼久，可見其上市的決心，以及對於上市這件事的執念。
閑話不多說，我們來看看搜狗的數據，其實網上已經有很多瞭，我們簡單說一下：
先看基本盤，2014、2015、2016 三年，搜狗的總營收分別為 3.86 億、5.92 億以及 6.6 億美元。
凈利潤分別為 -1.7 億、7.18 億、3.7 億。
其中，搜索以及搜索相關的廣告收入占瞭大頭，分別為 3.58 億、5.4 億以及 5.97 億，占比也很清楚，92.7%，91.2% 和 90.5%。
那搜索的流量是從哪裡來呢？招股書中也說瞭，三分之一左右都是騰訊提供的，從手 Q、QQ 瀏覽器到 QQ 導航，全方位提供流量支持，剩下的除瞭自然流量之外，都是通過采購來的。
搜狗的產品有哪些呢？除瞭招股書裡花瞭 5，6 頁重點介紹的搜狗搜索，還有搜狗瀏覽器、搜狗地圖、搜狗詞典、搜狗輸入法、搜狗遊戲中心、搜狗翻譯等一系列產品。
除瞭這些之外，搜狗還提到瞭大量 AI 的內容，比如提及他們在 AI 上的投入，以及未來的戰略規劃，包括自己對於 AI 領域取得的成就。
好瞭，基本面看完瞭，從業務結構來看，是不是有一種似曾相識的感覺？對，簡單說搜狗就是百度的商業模式，加上騰訊爸爸源源不斷提供流量支持，以及 AI 概念去支撐資本故事。
那麼這個故事能不能講下去呢？這個要看資本市場的反應，但在這之前，我有幾個問題不知道當問不當問。
第一個問題是，搜索還有機會嗎？
很顯然，作為和百度商業模型高度類似的公司，搜狗自然少不瞭要和百度比一下。
我們以 2017 年上半年營收為例，做一個簡單的對比。
（單位是億美元）
可以看到，無論是總營收還是廣告搜索收入，搜狗和百度都差瞭不是一點半點，而搜索廣告又是搜狗的主要變現手段，那在這樣的情況下，怎麼向華爾街的投資者證明老二也有春天呢？
最好的辦法就是，證明搜索這個市場還在不斷增長。
在招股書裡，搜狗引用瞭艾瑞和 CAGR 兩傢第三方數據機構的分析數據，說美國的搜索市場占整個 GDP 的 2%，而中國的搜索市場，隻占 GDP 的 1%，所以還有一半的增長空間，而美國的搜索市場增速是每年 5%，中國是 10%，從這個角度來看，搜索依然大有可為。
我們且不說在兩個不同變量（百分比和 GDP）之間是如何找到類比的關聯性的，最主要的問題是，搜索在中國是一個已經分出勝負的領域。翻盤的幾率太小瞭。
現在整個搜索的玩傢，也就是百度，搜狗，360，以及 bing，神馬等等。
根據 StatCounter Global Stats 提供的數據，今年 8 月，百度國內市場份額為 74.59%，神馬第二，市場份額為 10.36%；360 搜索第三，市場份額為 7.93%；搜狗搜索第四，市場份額為 3.95%；Google 第五，市場份額為 1.75%；必應第六，市場份額為 0.94%；
有人說移動端可能有機會，不好意思，大傢都已經往移動端轉型瞭，今年 Q2 百度移動端營收已經超過 70% 瞭。
而且現在所有的搜索公司都面臨一個共同敵人——今日頭條對於在線廣告市場的沖擊，根據可靠消息，今年今日頭條預計的廣告收入在 100~160 億左右，這已經足以挑戰百度瞭。
在這樣的情況下，想靠搜索大盤的增長，來保持自身搜索業務的增長，非常困難。
那麼搜狗如何在這樣的情況下繼續講故事呢？這就要提到搜狗的 AI 瞭，也就是第二個問題瞭——
第二個問題，搜狗的 AI 有什麼？
不好意思，我看瞭一圈，也沒發現什麼新的東西。
搜狗在招股書裡提到瞭 100 多次 AI 還有幾十次大數據，但主要是一大堆願景，核心競爭力，以及證明搜索和 AI 之間密不可分的關系，真正可能落地的產品其實就是之前媒體報道的幾個，一個是汪仔機器人，另外一個是知音 OS，以及一些你可能從來沒聽過的產品，比如 " 搜狗聽寫 "。
搜狗的人工智能，和搜索最大的關系可能就是語音識別技術瞭，這也是搜索和人工智能技術之間最大的連接點，但比起百度來說，搜狗的人工智能缺乏一條主線和核心，百度的人工智能是高舉高打，全部覆蓋，底層有雲計算和 XPU，中間是把所有人工智能的技術，比如圖像識別，語音識別，無人駕駛技術以及 DuerOS，阿波羅等等，全部打包進百度大腦裡，最外面是應用層，也就是用戶接觸到的。
但搜狗的人工智能技術，除瞭在電視智力節目上露過臉，以及一些媒體新聞稿裡出現過之外，真的沒有太多的感知，所以搜狗一下子做 " 搜狗聽寫 "，一下子做機器人，還做智能硬件，其實也是希望通過這些產品，去突破現有的狀況。
總的來說，搜狗的 AI，還處於一個非常基礎和起步的階段，不論是投入和成果，都沒辦法和英偉達，百度這些公司比，可以理解是未來為瞭搜索轉型的資本故事，但不是現在支撐股價的因素。
第三個問題是，如何正確理解搜狗搜狐以及騰訊之間的關系？
一個比較有意思的情況，搜狗宣佈上市，搜狐和騰訊幾乎同時宣佈自己是最大的贏傢。
我們可以從股權結果上看，搜狐目前持有搜狗 37.8% 的股份，而騰訊持有搜狗 43.7% 的股份，從數字來看當然騰訊是最大的贏傢，但事實上沒這麼簡單，搜狗是 AB 股權制，搜狐和張朝陽以及搜狗管理層依然有絕對的控股權。
但事實上，搜狗對於騰訊要更為依賴一些，因為騰訊持續給搜狗導流——上文說瞭，搜狗 1/3 的流量都是來自騰訊的，剩下的是自己花錢采購的。
而搜狗也在招股書中說瞭，上半年營收成本是 1.3 億，今年上半年營收成本是 1.9 億，而這些錢，絕大多數都花在瞭流量購買上。其中去年花瞭 0.94 億，今年花瞭 1.2 億，現在流量采購的費用，已經水漲船高瞭，所以搜狗在招股書開頭的風險提示裡，也提到瞭流量采購成本的問題。
這就問題來瞭，搜狗每年花這麼多錢去采購流量，並且很大一部分是來自騰訊導流，一旦騰訊停止或者減少流量供給，那麼搜狗的收入是不是會直接受到影響？
理論上是，可能有人會說，騰訊作為搜狗的大股東，怎麼會胳膊肘往外拐，作為親兒子，肯定要全力支持啊。
但其實三方的關系很微妙，搜狐掌握瞭搜狗的控制權，而騰訊又掌握瞭搜狗的錢袋子，搜狗夾在兩個大股東之間，得罪哪一個都不行。
而且騰訊其實也沒想把所以搜索的寶，都押在搜狗身上，最直接的例子就是微信在今年推出瞭搜一搜和看一看，而且在新聞稿裡特意強調用的是自己的技術不是搜狗的，這相當於已經挑明瞭關系。
微信的搜索已經做瞭，而且是讓微信團隊去做，如果接下來如果微信搜索發展很快，那麼騰訊如何平衡微信搜索和搜狗搜索？到底是支持前者還是後者？這個答案恐怕不用思考也能想出來吧。
所以從這個角度來看，搜狗上市這件事，當然是一件好事，但如何解決上面這些問題，恐怕還需要王小川，以及搜狗的團隊去認真思考。
