業績大漲，股價大跌，以直播為主營業務的陌陌近日上演資本悖論，在這背後則是網紅和直播經濟的泡沫消褪，尤其是以 " 顏值 " 為代表的娛樂和秀場直播，在成本和營銷居高不下的背景下，似乎走在透支未來的道路之上。
8 月 22 日美股開盤前，陌陌披露二季度財報，營收 3.12 億美元，同比暴增 215%，凈利潤 6080 萬美元，同比暴增 294%，直播收入在陌陌收入占比達到 83%。從數字上看，這是一個漂亮的業績表現，再結合陌生人社交轉型而來的往事，陌陌講瞭一個美好的觸底反彈的故事。
但幾個小時後的美股開盤並不給面子，陌陌股價暴跌，收盤下跌幅度高達 20.14%。在諸多分析中，普遍認為這樣的反差，源於利好出盡，比如陌陌今年的股價已經上漲 80%，營收和利潤增速放緩，甚至利潤已經連續兩個季度環比下滑。
再細究原因，直播似乎陷入瞭高投入才能高產出的怪圈，陌陌二季度成本和支出為 2.33 億美元，同比增長 189%。陌陌官方給出的兩個重要原因就是主播分成和營銷費用的增加，與之對應，陌陌一季度和二季度的直播付費用戶分別環比下降和環比零增長。
在直播行業分類中，陌陌歸類為泛娛樂或者秀場直播，成為顏值經濟的典型代表，但上述種種跡象似乎在強調直播天花板的到來，而且並不是陌陌一傢公司的罪過。
直播大數據研究機構直播天下幾天前剛剛發佈《2017 年上半年中國直播行業發展分析報告》，監測瞭 270 傢在線運營直播平臺，結果顯示無論是用戶規模還是直播用戶在整體網民中的占比，均出現下降趨勢。
具體到直播企業排名，在熱度最靠前的 50 傢平臺中，遊戲直播優勢明顯，占據 9 個席位，並且 4 傢企業進入榜單前十。相反，原先種類最大的秀場、泛娛樂直播已經開始優勢沒有那麼明顯，並呈現瞭嚴重的 " 貧富不均 " 現象。直播天下分析認為，從總量上說，秀場直播依然是主流，但已進入疲軟期。
究其原因，直播天下認為，直播行業已經從眼球效應轉向行業縱深發展，更具商業前景的模式才能吸引主播和用戶。
業內普遍認為，唱歌、跳舞、聊天 + 打賞為主要商業模式的 " 顏值 " 直播，商業拓展能力有限，平臺和主播容易因分成比例引發糾紛。相比之下，遊戲直播、電商直播，本質上遊戲分發和網購導流，在打賞之外有著更豐富的商業場景，比如遊戲可以打造 IP 延伸產品，電商直接帶來銷售收益，對用戶而言也不會審美疲勞。
直播天下因此判斷，隨著消費升級、個性化消費等趨勢的興起，直播和網紅將越來越向垂直化發展，這樣主播和平臺能形成深層商業綁定，而不是現在跳槽頻繁的娛樂直播，流量和營銷主導下的主播極其容易轉換平臺。
北京商報記者 魏蔚
