如果從 A 股的指數走勢來看貴州茅臺的表現，就會覺得茅臺目前的這種走勢是很不正常的，是充滿風險的。但是，茅臺能夠在目前看似疲軟的 A 股大盤中脫穎而出，並非沒有理由。
冰川思想庫特約撰稿 | 周俊生
10 月 26 日，A 股市場上的貴州茅臺股票成功地翻過 600 元大關，收盤告下 605.09 元。
翻越 600 元大關後的茅臺，顯現出瞭前所未有的沖勁，第二天，也就是 10 月 27 日，茅臺股價一路沖高，午後最高居然摸到瞭 655 元，截至當天收盤，貴州茅臺股票的價格站定於 649.63 元，上漲 7 .36%，茅臺的市值也史無前例地達到瞭 8000 億元。
更為重要的是，茅臺的強勁上升也推動上證指數成功地翻越瞭糾纏已久的 3400 點關口，A 股大盤展現出一波階段性牛市的趨勢。
▲貴州茅臺 K 線圖（2017 年 6.12-10.27）
茅臺在近期的強勁表現引人註目。要知道，在今年年初，茅臺股價還隻是在 300 元多，10 個多月的時間，股價幾乎翻倍，它的市值增加則超過 3000 億元，相當於房地產板塊上另一個聲名顯赫的個股萬科的市值。
而在相同的這一時間段內，A 股大盤的表現並不令人滿意，雖然未出現大幅度的暴跌，但一直在 3300 — 3400 點之間的箱體內徘徊，難有作為。
就在一個月前，市場出現瞭一波紀念上證指數最高點 6124 點 10 周年的輿論熱潮，不少人通過把 A 股指數與外圍股市指數相比較後認為，外圍股市在這 10 年裡不斷創新高，而上證指數還在 " 半山腰 "，由此可看出 A 股的差勁。
▲全球主流指數十年漲幅 ( 20071016-20171013 ) , 上證綜指和深證成指漲幅落後
但是，茅臺的出現卻使這種立論站不住腳瞭。事實上，有機構統計，在有可比較性的，即 10 年前即已上市的 A 股所有股票中，迄今也有 1/3 個股創瞭新高，有的股票漲幅比茅臺更為可觀。
事實證明，A 股市場並不比國際股市差到哪裡。而上證指數之所以仍在 " 半山腰 "，一個很重要的原因在於這個指數在設計上存在著先天的結構失衡問題。
上證指數是在上交所於 1990 年底建立不久由交易所自行設計並頒佈的，當時就有不少人指出其問題所在，但由於種種原因，一直未予修正，延宕到今天，在這個指數影響力很大的情況下，再對其進行修改已經失去瞭可行性。
正是由於這個原因，早已有有識之士告誡投資者，投資 A 股市場，不必過多關註指數，而更需要研究個股。
看來，A 股市場也有其不同於外圍股市的 " 中國國情 "，茅臺出現於 A 股，正是在這種 " 中國國情 " 之下的一個有說服力的奇葩。
很顯然，如果從 A 股的指數走勢來看貴州茅臺的表現，就會覺得茅臺目前的這種走勢是很不正常的，是充滿風險的。但是，茅臺能夠在目前看似疲軟的 A 股大盤中脫穎而出，並非沒有理由。
眾所周知，茅臺酒曾經有一段讓人鄙視的經歷，在前幾年公款吃喝盛行的時候，它幾乎成為公務宴請的專用酒，並且因此推動價格扶搖直上。
在中央作出 " 八項規定 " 嚴禁公款吃喝後，茅臺酒基本被逐出瞭公款消費的范圍，茅臺公司的市場銷售曾經因此出現過下滑。
但從去年下半年開始，我國經濟開始復蘇，各種商務宴請趨於活躍，茅臺因其優良的品質很快重新占領瞭市場，並且再度出現瞭價格上漲。
▲茅臺 2017 年三季報所披露的主要財務數據
10 月 26 日，茅臺公司公佈瞭三季報，茅臺公司今年前三季度實現凈利潤接近 200 億元，同比增長超過 60%。按照目前的盈利速度，茅臺每天能夠創造 7300 萬元利潤，超過瞭不少上市公司一年的利潤。
由於 " 八項規定 " 仍在嚴格執行，茅臺的銷售完全來自市場而不再是來自公款消費，因此它的業績是沒有泡沫的，也是健康的。如此優異的業績，茅臺股價不出現強勁上漲，反而是不正常的。
在茅臺登上 600 元的高位以後，市場普遍關心的是它什麼時候會出現下跌。
長期的股市實踐告訴我們，沒有隻漲不跌的股市，更沒有隻漲不跌的個股，而茅臺由於長期處於上漲之中，一旦下跌就可能是報復性的，會給市場帶來不可小覷的劇烈震蕩。
▲茅臺前 10 名無限售條件股東持股情況
應該說，這種危險確實存在，從茅臺公佈的三季報可以看出，前十大流通股東持有該股比例高達 75.34%，股東戶數為 6.4 萬股，戶均持股 1.96 萬股，按照茅臺目前的價格，它的戶均持股市值已經在千萬元以上。
從這些數據可以看出，一般的散戶股民已經難有能力持有茅臺瞭，茅臺目前的股東大多是大戶或者機構。而一旦他們決定撤出茅臺，那對於茅臺股價的殺傷力無疑是很可怕的，如果有散戶投資者裹挾其中，遭遇巨大損失也是大概率事件。
但是，這隻是問題的一個方面。其實，茅臺三分之一的股票被前十大流通股東持有，這對它的股價穩定未嘗不是好事。
一般地說，大股東都喜歡長期持有一個股票，不大會隨意拋售，有的機構由於在投資上的限制，更可能在躋身 " 前十大 " 後會對持股長期鎖定。
因此，茅臺股份在市場上的持股出現集中趨勢，會減少市場上頻繁進出的短線交易，從而保證股價穩定。如果機構有足夠的決心和能力，還可以推動股價進一步上升，再創新高。
當然，機構集中持有茅臺，一旦它們大手筆拋售，跟在後面的散戶投資者就要承受壓力瞭。
那麼，對散戶投資者來說，在茅臺已經達到 600 多元的高位以後，隨之而出現的一個現實問題就是，他們應該繼續持股還是果斷拋出？
這是一個很難回答的問題，說實話誰也不知道哪一傢大機構會在哪一天突然將它的持股拋出，從而讓散戶躺槍。
其實，對於散戶投資者來說，不妨回憶一下茅臺多年來的走勢，當它每次沖過一個百元大關的時候，市場上總會出現不少謹防風險的呼聲，但是時間已經證明一切，那些拋掉瞭茅臺的散戶，其實是拋掉瞭 " 煮熟的鴨子 "。
當然，也有投資者認為自己可以做波段，即高拋低吸，但這可能是太高估自己的能力瞭，因為散戶投資者不可能每一次都能跟對機構的操作，事實上倒是那些 " 咬定青山 " 長期投資的散戶，看似愚笨，卻收獲瞭最大的果實。
▲但斌曾經關於茅臺的 " 一億賭約 "
看到貴州茅臺這樣強勁的表現，我想到瞭我的一位名叫徐勤芳的朋友。他早年在四川長虹上辛勤耕耘，依靠從這個股票賺到的錢解決瞭全傢的住房；十年前股改開始的時候，他堅定不移地買下瞭 " 股改第一股 " 三一重工，還因此和該公司董事長梁穩根交上瞭朋友，個人資產也因此而大幅升值。在四川長虹和股改的行情都過去以後，他又盯上瞭貴州茅臺。
至今我都記得老徐跟我說過的那句充滿自信的話：" 中國這麼大，愛喝白酒的人這麼多，而有名氣的好酒隻有一個茅臺。電視機買瞭一臺一般不會再買，茅臺喝完瞭就需要再買。因此，買茅臺沒有理由不賺錢！"
當時他說這句話，茅臺的股價剛剛超過 100 元，不知道他如今手裡是否還握有茅臺，如果答案是肯定的，那麼，我應該恭喜他再一次成為股市的贏傢。
面對茅臺的強勁上漲，連篇累牘的研究分析報告都說得頭頭是道，它們準確與否還需實踐檢驗。但在我看來，倒是老徐這位普通的投資者說的這番話頗有道理，值得散戶投資者記取。
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