豬周期不靈瞭 環保監察抬高生豬價格
證券時報記者 趙黎昀
供不應求則價格上漲，供大於求則價格下跌，養殖行業多年來形成的市場規律，使得豬周期成為行業公認的盈虧節律。
然而，2017 年 6 月以來，雖已進入本輪豬周期的下行軌道，國內生豬價格卻在消費淡季連續三個月上行，這其中，環保監察成為逆周期的決定因素。業內人士認為，雖然按常規豬周期走勢而言，2018 年豬價將進入大幅下跌區間，但因環保監察造成的產能縮減，或有望打破弱周期行情。
生豬出欄價連漲三月
9 月 6 日，牧原股份 ( 39.400, -0.60, -1.50% ) 公告 2017 年 8 月份銷售簡報顯示，當月公司商品豬價格為 14.07 元 / 公斤，較 7 月份增長 3.2%，較 6 月份增長達 6.1%。
牧原股份的豬價上漲並不是個例。國內生豬養殖規模最大的溫氏股份 ( 22.940, 0.27, 1.19% ) 近日公告的 8 月份商品豬銷售情況簡報也顯示，當月公司商品豬銷售均價為 14.69 元 / 公斤，較 7 月環比上升 5.53%。
" 最強豬周期支撐生豬價格持續上行近一年後，2016 年 6 月本輪豬周期開始進入下跌階段，期間雖有幾次漲價波動，但 2017 年 1 月份至 5 月份，生豬價格一直處於大幅下滑階段。然而，今年 6 月份以來，豬價一反常態開始逆勢上漲，如今已連漲三個月。" 搜豬網首席分析師馮勇輝指出，當前國內生豬均價在 14.5 元 / 公斤，較 7 月份均價每斤高出約 0.4 元，最近 3 個月漲幅接近 10%。而在 5 月份時，國內生豬均價已一度跌至 13 元 / 公斤附近。
豬糧比是衡量養殖是否盈虧平衡的關鍵數據，計算的是生豬價格和主要飼料玉米的價格比值。按照慣例，豬糧比約在 6 ∶ 1 時，生豬養殖基本處於盈虧平衡點。據介紹，當前國內豬糧比約為 7.5：1，一頭豬盈利約在 200 元以上，對於養殖企業來說，依然有利可圖。
不過，據卓創資訊監測數據顯示，進入 9 月份後，生豬價格漲勢已有削弱。
"9 月 4 日至今江西地區豬價下滑 0.2-0.4 元 / 公斤，市場外三元主流出欄價由 15.0-15.2 元 / 公斤跌至 14.6-14.8 元 / 公斤。" 分析師鮑文稱，一方面前期豬價漲勢逐漸放緩，豬價已基本達到養殖戶的預期水平，出欄積極性明顯增加，市場豬源逐漸充足，豬價出現下滑。另一方面中元節已經過去，祭祀等習俗對豬肉消費的影響已無，部分屠宰廠豬肉走貨明顯變差，分割肉價格更是下滑明顯，屠宰廠壓價意向漸生。
據悉，目前規模養殖場高價走貨難度加大，養殖戶出欄積極性不減，短期內豬價或繼續下滑。但隨著氣溫降低，市場對肥豬的需求增加，養殖戶壓欄風險減小，加之北方部分養殖大省生豬出欄體重並不大，預計豬價下降空間或較為有限。
環保監察縮減產能
" 夏季是生豬消費的傳統淡季，往年 6 月至 8 月豬價多是下跌的。" 馮勇輝稱，今年生豬價格在弱周期中走出瞭一波淡季逆勢上漲的行情，這與當下在全國掀起的環保禁養風暴不無關聯。
作為生豬養殖大省，河南省計劃將於 2017 年年底前全部關閉或搬遷禁養區內規模畜禽養殖場和養殖專業戶。
而 7 月份南京市政府辦公廳也印發《南京市畜禽養殖禁養區劃定及整治工作方案》，定於今年 11 月底前，各區完成對轄區禁養區范圍內畜禽規模養殖場的限期關閉或搬遷工作，並要求到 2017 年、2020 年全市規模化養殖場治理率分別達到 60%、90%。
此外，廣東、江西、安徽、河北等省份均列出禁養區豬場關閉時間表，並派出環保、農牧部門聯合成立環保督察組，對畜禽養殖污染問題進行大力督察。
據有關部門統計，2016 年全國就有超過 20 個省份劃定瞭生豬禁養區，並且啟動瞭豬場拆遷行動。浙江等禁養大省，因禁養減少的生豬數量占到全省飼養量的 50%。而今年以來，環保督察組更加大瞭對畜牧養殖行業的監管。
" 當前河南地區禁養區關停搬遷工作是持續高壓的態勢。所有限養區內的養殖場，無論大小，必須無條件上馬糞污處理設施，杜絕養殖場糞污直排。" 河南地區一生豬養殖行業人士告訴記者，當前養殖業糞污處理和綜合利用是相關部門下半年的工作重點。所有適養區內的養殖場要以地定畜，凡超出土地和環境承載能力的養殖場，以及糞污處理設施不到位的養殖場，一律按照規定整治到位。2017 年 12 月底是最後期限，沒有如期整改或搬遷，將按照程序交由公安機關處理。
" 當前江浙地區的豬場環保拆遷已經進行差不多瞭，目前監察趨勢已蔓延至養殖規模更加集中的華北地區，這將對生豬養殖產能帶來更大影響。" 馮勇輝稱，據不完全統計，目前全國已因環保禁養拆遷豬場 20 多萬傢，拆遷涉及產能總量超過 3000 萬頭，占全國總產能的約 5% 左右，已足以影響豬價行情。
豬周期或被打破
豬周期下行的起因，是市場出現供大於求的局面，而在環保禁養風暴下，生豬產能卻出現縮減之勢。
" 母豬存欄量，是衡量生豬未來產能多少的重要標準。去年生豬行情好時，環保督察、拆除豬廠都不會對使養殖戶把作為產能保證的母豬殺掉，然而今年行情已經啟動下滑，在環保壓力下，最令人擔心的就是養殖戶直接宰殺母豬。" 馮勇輝稱，去年山東地區豬場拆遷後，大部分養殖戶都將母豬轉移瞭。然而今年隨著豬價下跌，已有 1/3 的被拆遷戶選擇將母豬送去屠宰場。去年一頭母豬售價在 7000 元，今年已跌至 2000 元。官方統計數據顯示，國內母豬存欄量為 3500 萬頭，尚處於低位。如果今年環保勢頭嚴峻，那麼不排除母豬存欄量繼續走低的可能，這將會直接影響明年下半年生豬的價格走勢。
按照歷史走勢，大的豬周期一般將持續三到四年一個輪回。上一輪豬周期的下行起點是 2011 年的 8 月份，直到 2014 年夏季，才跌至周期最低點，而到瞭 2015 年 3 月份，豬肉價格才開始出現上行，進入新一輪上漲周期。也就是說，上一輪豬周期的下行區間走瞭三年半，而本輪下行才持續瞭不足一年，如按照傳統的豬周期規律，後續生豬價格下滑幾乎是可以確定的。
也因此，在今年生豬價格啟動下跌之初，眾多行業人士均預測，本輪下跌周期剛開始，到瞭明年全行業都將逼近盈虧平衡線，市場供大於求的情況就會凸顯，到後年行業或將步入全面虧損。
牧原股份相關負責人此前接受記者采訪時也曾稱，豬周期的下行趨勢或將延續到 2018 年，也不排除 2019 年相關企業業績持續下滑的可能。
然而，隨著環保禁養因素對市場價格影響的逐步放大，這一弱周期行情或有望被打破。
" 目前生豬行業仍處淡季，年底前價格仍有一定上行空間。" 馮勇輝認為，12 月份冬至節氣前後，生豬將進入消費旺季，價格將啟動上行。同時，目前多地要求在 11 月底前完成禁養區豬場拆遷工作，如果拆遷力度持續加大，那麼將對生豬價格形成有力支撐。目前市場情況而言，2018 年上半年生豬價格下跌的趨勢可以確定，但下半年是否能延續弱周期行情仍存在不確定性。
不過雛鷹農牧 ( 4.600, 0.02, 0.44% ) 董秘吳易得則認為，今年下半年至明年上半年，生豬價格將出現持續上漲的行情，但至明年下半年起，行業將進入兩至三年的超長寒冬期。他認為，環保問題目前已經對豬周期走勢形成影響，但仍無法改變整體周期節律。
國金證券 ( 11.990, -0.06, -0.50% ) 農業首席分析師周莎接受記者采訪時表示，此前市場一致預期豬價將開啟長周期下行，但目前市場受環保禁養等因素影響，養殖戶補欄意願不強，大廠的擴張速度也不及預期，因此豬價維持堅挺，市場開始重新審視今年下半年尤其是明年的豬價。
周莎預測，今年下半年生豬價格將持續溫和上漲的過程，至明年春節後，市場價格或有一輪季節性回調，但之後仍將持續上漲。此前，市場依照豬周期慣例判斷明年生豬企業將陷入全面虧損，但目前看來，明年生豬均價將高於今年，豬企或將迎來超預期表現。
牧原股份股價大漲
在以炒作預期為主要邏輯的股票市場，" 超預期表現 " 將成為備受關註的亮點。若生豬價格能夠持續一反常態，在弱周期走出強勢行情，那麼個股飛出 " 白馬 " 似乎也指日可待。
事實上，6 月份以來生豬價格持續堅挺的同時，行業個股走勢也已整體偏強。牧原股份股價從 5 月 24 日的 22.9 元 / 股，到 9 月 1 日最高 42.99 元 / 股，3 個月累計漲幅超過 87%。僅 8 月 22 日至 9 月 1 日期間，該股累計漲幅就超過 35%。此外，7 月份以來，溫氏股份、雛鷹農牧股價也均錄得最高近 20% 的漲幅。
" 牧原股份受到市場青睞，主要因為公司在生豬養殖領域的規模效應，導致企業養殖成本全行業最低，因此能夠穿越周期實現盈利。" 周莎認為，規模企業在規模擴張的同時，成本優勢得以保持。由於成本極低，這類企業一般不會出現全年虧損。
牧原股份董事長秦英林此前也公開表示，公司在 2014 年行業周期低谷時，仍能實現每頭豬 40 元至 50 元的盈利，因此公司對後續發展充滿信心。豬周期或任何行業震蕩，都是行業的一次升級。周期低谷、疫情、環保等因素會讓弱勢企業和農戶徹底退出，但對優勢企業來說，是盈利和發展的機會。
對於目前養殖行情嚴峻的環保形勢，吳易得也認為，環保監察將提高養豬行業的準入門檻，有利於規模企業的形成，拉長豬周期，促進行業健康發展。
