近日，證監會查處一起以“市值管理之名，行操縱股價之實”的信息操縱案件。而案件的主要對象則是被市場稱為“重組股神”的知名私募蝶彩資產、以及其實際控制人謝風華。那麼，這起案件又是怎麼發現的呢？
異常 4858 萬元顧問費
牽出偽“市值管理”大案
時間追溯到 2015 年 3 月，證監會在對蝶彩資產管理（上海）有限公司的一次例行檢查時，發現蝶彩資產從某上市公司控股股東及實際控制人闕文彬處收取一筆不菲的顧問咨詢費，而且存在高度異常，隨後迅速組織上海專員辦開展調查。
案件調查人員：在這個過程中我們突然發現，在 2013 年 7 月份的時間，蝶彩資產從闕文彬處收取瞭一筆 4858 萬元的咨詢費，這筆費用從金額上看，是非常異常的，以這個為線索，我們現場檢查組對這個進行瞭深入地分析挖掘後，發現蝶彩資產謝風華和闕文彬存在合謀操縱恒康醫療股價的重大嫌疑。
調查人員在隨後的調查中發現，作為上市公司恒康醫療的實際控制人闕文彬，為瞭實現短期內高價減持股票籌集資金的目的，在 2013 年的春節後，經朋友介紹在上海找到瞭實為蝶彩資產實際控制人的謝風華。而蝶彩資產那時成立的時間也不到一年的時間，其給 A 股市場的印象是“擅長押註並購、重組”股。
案件調查人員：而謝風華向闕文彬介紹瞭通過市值管理的概念和方式，去幫助闕文彬在高價減持股票籌集資金，隨後雙方經過兩個月的洽談，於 5 月初簽署瞭相關的協議，開始共同以市值管理的名義，來操縱恒康醫療的股價。
調查人員隨後在雙方簽署的《研究顧問協議》中發現，蝶彩資產根據闕文彬在“恒康醫療”股價不低於 20 元 / 股的情況下，對持有的 2000 萬股“恒康醫療”進行減持的需求，提供減持策略報告和操作方案，蝶彩資產收取研究顧問費，研究顧問費按減持成交金額的 12.5% 計提。也正是這份內容繁雜的協議，讓調查過程困難重重。
案件調查人員：第一個是如何破解謝風華佈下的所謂市值管理的迷魂陣，謝風華畢竟是一個多次出現在證監會執法視野中的一個人，他在 2012 年 1 月時候因為內幕交易罪被判刑，而且當時是被證監會查處的內幕交易第一個保薦代表人。
破解迷魂陣
蝶彩資產被罰沒超 1.45 億元
面對一個多次交鋒的對手，證監會調查人員又是如何破解謝風華的迷魂陣，揭開這宗案件的面紗？涉案的相關人員又將得到怎樣的處罰？我們接著往下看：
案件調查人員：他采取瞭非常多的手段，包括讓上市公司加強信息披露，把一些本不該在這個時候披露或者不應該以這種形式披露的信息，以人為控制，時點、內容的方式，把它披露出來，意圖影響其他投資者的交易和決策，另外他還建議上市公司收購關聯方的資產，或者一些非關聯方的資產，通俗講就是拉郎配的重組的活動。
調查人員發現，在 2013 年 5 月至 7 月期間，恒康醫療在涉案期間陸續披露瞭收購三傢醫院、抗癌藥物研發重大進展、“獨一味牙膏研發完畢”等事項，不斷增加重大利好信息披露密度。受此影響，其股價也是震蕩攀升，2013 年 7 月 3 日當天漲幅一度超過 7%，闕文彬也在隨後以每股 20 元的均價減持瞭 2000 萬股。
案件調查人員：從信息發佈對股價影響的集中度來看，一個信息不行，他會發第二個，第二個不行，他會發第三個；在我們調查組要求當時信息披露的負責人員詳細說明信息的傳遞傳導過程的時候，這些人員都沒有辦法自圓其說，也沒有辦法提供有效的公告的證明文件。
統計顯示，在短短不到兩月個的時間，“恒康醫療”股價累計上漲 24.86%，同期中小板綜指累計下跌 1.24%，同期深證醫藥行業指數累計下跌 1.91%，偏離 26.77 個百分點。
案件調查人員：這個案子裡面最終蝶彩資產和闕文彬共同非法獲利 5100 餘萬元，其中蝶彩資產根據之前合同約定的分成比例收到瞭 4858 萬元的違法所得，闕文彬的違法所得是 300 餘萬元。
基於以上行為，證監會日前決定沒收蝶彩資產違法所得 4858 萬元，並處以 9716 萬元罰款；對謝風華給予警告，並處以 60 萬元罰款；沒收闕文彬違法所得約 304.1 萬元，並處以約 304.1 萬元罰款。同時，對謝風華采取終身證券市場禁入措施。
丁德應 上海市律師協會證券業務研究委員會主任：我們上市公司從這個案件中要去引發的一些思考，跟對自己目前正在進行的或者打算進行的市值管理，我們要深刻地理解真正的內涵，而不要簡單地把它看成是股價的管理，更不能用此來操縱股價、弄虛作假。
