被稱作 " 人工智能第一股 " 的科大訊飛（002230.SZ）近來日子頗不平靜。
10 月 25 日，科大訊飛高級副總裁、董秘江濤在 2018 三季報投資者交流會上再度對外澄清瞭 AI 同傳事件以及科大訊飛涉足房地產的傳聞。他同時表示，科大訊飛三季度扣非凈利潤下滑近 90% 源於對未來投入過高。
資本市場對人工智能題材的青睞，讓科大訊飛市值去年 11 月曾一度在盤中沖破千億大關。但其近日身陷輿論漩渦不僅折射出企業高估值與低盈利間的深刻矛盾，也反映出市場對 AI 技術的落地程度有所質疑。而在諸多互聯網巨頭紛紛涉足 AI 產業後，AI 又能否撐得起科大訊飛的未來？
凈利下滑九成的 " 虛胖業績 "
營收與扣非凈利潤在科大訊飛 2018 年三季報中愈發背道而馳。
財報顯示，今年第三季度科大訊飛營收近 21 億元，同比增長高達 61.43%。但當期不足 443 萬元的扣非凈利潤卻同比下滑近九成。而縱觀今年前三季度，科大訊飛近 53 億元的營收同比增長 56%，但 2463 萬元左右的扣非凈利潤卻也同比下滑瞭近八成。此外，今年前三季度科大訊飛經營活動產生的現金流量凈額為負 7 億元左右，比去年同期下滑超過 7%。
江濤表示，扣非凈利潤下滑源於對未來的高投入。
財報顯示，前三季度科大訊飛的銷售費用同比增長接近瞭 69%，高於營收增長。江濤表示，這源於科大訊飛占大頭的 to B 業務正在經歷重心下沉。他提道，過去科大訊飛承接瞭很多省級的項目，營收中大項目占比比較大，現在則在越來越多的地市級實現瞭銷售和服務體系的覆蓋。
此外，科大訊飛當期的研發費用也同比增長近 70%。江濤表示，科大訊飛今年前三季度的同比新增毛利為 8.98 億，基本上都投入到瞭研發、銷售體系建設等方面。他還表示，科大訊飛 76% 的費用與人員的薪酬等相關。他透露今年上半年科大訊飛新增 2550 人，目前充實人才的基礎工作已經完成。作為參照，科大訊飛 2017 年年報顯示其員工超過 8000 人。
江濤同時表示，科大訊飛上半年確實有比較大的負現金流，但三季度的現金流已經為正向的 1.29 億元，這與 to B 的行業節奏相關。
但多位業內人士對《華夏時報》記者分析稱，科大訊飛獲得的高額補貼是其扣非凈利潤大幅下滑的原因之一。
財報顯示，科大訊飛前三季度凈利潤為 2.19 億元，但是非經常性損益金額卻高達 1.94 億元，其中包括 0.57 億元的政府項目補助。此外，科大訊飛還在三季報期間處置瞭可供出售的金融資產及子公司少數股權，獲得 0.59 億元的利潤收入。
江濤則表示，科大訊飛獲得的補助包括政府項目補助、軟件退稅和辦學補助。其中，政府項目補助僅占科大訊飛當期營收和毛利的一小部分。2018 年前三季度的政府項目補助占當期營收 4.2%。" 每個項目補助有明確的使用方向和達標要求，接受政府主管部門和第三方機構的嚴格審計。" 江濤說。
需要提及的是，科大訊飛獲得政府支持的力度在不斷加大。2017 年科大訊飛獲得總計 1.49 億元的補助，其中政府項目補助為 0.67 億元。而今年前三季度其獲得的補助已為 2.22 億元，其中國傢項目補助達到 1.01 億元。
商業變現模式在哪？
在科大訊飛屢屢獲得政府項目補貼的背後，其人工智能產業備受外界關註。
2017 年 11 月，科技部宣佈依托科大訊飛建設智能語音國傢人工智能開放創新平臺。與此同時被宣佈建設國傢級人工智能開放平臺的，還有 BAT 這 3 傢互聯網巨頭。也就在去年 11 月，科大訊飛的股價沖上瞭 49.75 元的最高點，市值在盤中一度突破千億大關，被稱作妖股。
除瞭在二級資本市場大漲外，科大訊飛還通過持續定增募資獲得大量資金。2018 年 5 月，科大訊飛還面向不超過 10 名特定對象，發起瞭 35 億元的定增。這也是其自上市以來的最大規模定增。而公開資料顯示，其在數年間累計募集資金超過 50 億元。
科大訊飛受到資本追捧源於 AI 技術的潛在市場價值，但整個 AI 產業的變現並沒有出現爆炸式的增長。有 AI 創業公司人士對《華夏時報》記者表示，現在公司的主要精力是不斷開拓新的應用場景抓緊落地，獲取盡可能多的用戶，後續再考慮可行的商業變現模式。
科大訊飛 2018 年半年報顯示，to B 領域的教育信息化是其最大營收來源。當期其教育產品和服務、教學業務這兩項收入合計占據總營收的 22.26%。但這部分的營收規模僅有 7 億左右。需要提及的是，當期教育業務在營收中的占比比去年同期下滑超過 7%。
目前，to C 業務被看做是科大訊飛新的營收增長引擎。
江濤透露，消費者產品業務在今年前三季度的營收達到瞭 18 億，同比增長瞭 118%。在公司的營收占比中超過 1/3。毛利占比則能達到 37%。而教育業務前三季度營收則實現瞭 11.3 億元，同比增長 28.64%。
他同時還提道，科大訊飛營銷投入比較大的一個原因是科大訊飛在 to C 業務上的增長，" 我們現在開始做廣告，開始在全國建終端門店、渠道體系，這些都是一個階段性的投入的過程。"
但 to C 業務顯然也意味著更大的競爭。在這個領域除瞭有 BAT 這些互聯網巨頭，還有諸多的創業公司。
飛象網 CEO 項立剛認為，科大訊飛的語音技術能力在行業領先，但變現能力較差，產品方面能力不太夠。而對於科大訊飛在消費產品上的發力，他對《華夏時報》記者表示，任何事情都有邊界，做底層技術的企業缺乏制造和渠道方面的積累，做消費級的產品並不是科大訊飛的強項。
他同時對記者表示，語音隻是人工智能的一個部分，AI 還需要處理引擎、大數據、智能感應等多個方面的技術，科大訊飛的相關佈局並不完善。" 以科大訊飛目前不到百億的收入，現在還談不上做一個完整的生態佈局。更適合在某些垂直領域做強。"
截至《華夏時報》記者發稿，科大訊飛目前股價為 22.2 元，相比去年 11 月的最高點則已腰斬。其市值也已回落至 465 億元左右。雖然科大訊飛高管已經宣佈瞭增持護盤計劃，但擺在科大訊飛面前的一個迫在眉睫的問題是，2018 年度其至少要實現 4.35 億元的凈利潤。離完成剩下的 2.16 億元目標，隻剩下兩個多月。
