來源：蘇寧財富資訊
作者：石大龍 蘇寧金融研究院研究員
今年以來，以茅臺、格力、美的、海康威視等為代表的 " 漂亮 50" 掀起瞭一波價值投資的浪潮，這些 " 白馬股 " 在資金的追捧下不斷創出新高，茅臺、格力、美的、海康等標志性股票從 2016 年初以來更是取得翻倍的行情。
對於投資者來說，如今再去追漲這些漲幅已經較大的股票，風險顯然較高，那現在還有哪些剛剛啟動的滯漲白馬股可以投資呢？且看筆者一步步分析。
白馬股的典型特征是什麼？
在投資白馬股之前，需要先弄清楚 " 白馬 " 有哪些典型特征？
對於這個問題，可能每個人都有自己的標準，但我們相信市場的力量。因此，本文首先回顧今年整個 A 股市場股票上漲、下跌的驅動因素。
在此，將 A 股中的全部股票根據漲跌幅分為 10 組，為瞭更好地分析股票漲幅的驅動因素，我們剔除瞭 2016 年 12 月以來上市的新股（剛上市的新股一般漲幅較大，不具備參考意義），得出下表 1。
根據上表 1 的統計結果，考慮估值、ROE、營收增速、凈利潤增速（ROE、營收、凈利潤均為今年一季度數據）等四方面的因素，可以看到如下的關系：
（1）漲幅與估值的關系：很明顯，估值（PE）越低的股票，漲幅越高；
（2）漲幅與盈利能力的關系：相比漲幅排名靠後的股票，漲幅排名越靠前的股票，在 ROE 上的優勢越明顯；
（3）漲幅與成長性的關系：成長性（營收、凈利潤同比增速）越快的企業、股票漲幅也明顯占優。
概括來說，今年 A 股市場漲的好的，是業績較好、估值較低的股票，這就是我們所說的白馬股。
除瞭典型特征，白馬股還有哪些特征？
在今年以來漲幅排名前 10% 的股票中，我們剔除熊安、大灣區、新疆板塊（一帶一路）等強政策性題材的股票，以及漲幅在 30% 以下的股票，還剩 117 支股票。
從行業分佈來看，樣本中的大白馬主要集中在電子、傢電、汽車這些行業裡（以樣本中這些行業占全部樣本的比例表示），其中電子行業尤為突出——在 117 支白馬股中，電子行業的股票占比超過 15%。
統計 117 支股票的估值、盈利能力、成長性等特征，可以發現以下規律：
（1）72.23% 的白馬股 PE 低於行業 PE；
（2）84.87% 的白馬股 ROE 高於其所在行業 ROE；
（3）67.61% 的白馬股 2017 年一季度營業收入增速高於行業平均水平；
（4）61.47% 的白馬股 2017 年一季度歸母凈利潤增速高於行業平均水平。
還有哪些滯漲白馬股可以買？
以上總結瞭白馬股的特征，我們采用下述 4 大標準對全部 A 股進行篩選，看看還有哪些滯漲的白馬股可以買。
（1）電子、傢電、汽車、醫藥等大消費行業；
（2）扣非 ROE（加權）高於行業水平；
（3）扣非 PE（TTM）低於行業水平且為正值；
（4）2017 年一季度營收、歸母凈利潤增長率高於行業水平，且高於過去 3 年平均歸母凈利潤增速的平均值。
經過篩選，得到滿足上述條件的股票 188 支。這 188 支股票從年初到現在的漲幅均值為 3.88% ( 同期上證指數的漲幅為 2.86% ) 。可以說，通過上述挑選思路選出來的股票總體表現不錯。此外，這 188 支股票中有 96 支股票今年以來的漲幅是正的，平均漲幅為 23.36%。
接下來，為瞭選出目前仍然滯漲的白馬股，我們在這 188 支股票中篩選從年初到現在漲幅不高（不高於均值 23.36%，代表年初至今滯漲的二線白馬）、6 月漲幅較高（不低於 5%，說明已經初步啟動，得到瞭市場的關註）的股票 28 支，參見表 2。
這 28 支股票就是目前逐漸受到市場關註的二線滯漲白馬股，投資者可以重點關註。需要提醒的是，以上股票通過數據篩選得出，並不構成推薦建議。股市有風險，投資需謹慎。
