盡管國企改革進程緩慢，但高盛在專題研報中表示近期可交易的 α 機會或將出現，無論是相關性、估值還是市值占比，高盛認為國企改革股都將迎來機會，並看好這 15 傢上市國企。
國企改革意在通過引入更現代的管理制度來提升國企的經營效率，改善盈利水平，提升市場競爭力。盡管這些改革將漸進式地緩慢推進，但高盛在其最近關於中國 SOE（國有企業）的專題研報中表示，1400 餘傢國企上市公司對投資者來說有著巨大意義，並且有些益處的短期機會可能已經出現。
高盛在研報中分析認為，目前包含在 MSCI 中的 SOE 與 MSCI 中國指數的相關性在 2017 年已經下降到 80%，而 5 年平均值為 95%，明顯偏低。盡管導致 SOE 與指數相關性走低的部分原因是 BAT 股票的崛起（2017 年貢獻 MSCI 中國指數業績達到 37%），但這也同時反應出相比較除科技巨頭公司外的民營企業（33%），SOE 的整體業績貢獻仍偏低，僅 10%。因此高盛表示，SOE 股價的分裂狀況恰恰意味著 α 機會的出現。
此外，SOE 與美國 10 年國債收益達 17% 的正相關關系意味著國企股票將受益於加息周期，並且 BAT 與美債 -5% 的負相關也使得 SOE 成為用來對沖 BAT 股票的一個潛在品種。
事實上，高盛認為，市場普遍關註的一個重要方向就是國企降杠桿的能力。過去 5 年，上市國企公司（不包括金融行業）增加瞭近 1 萬億美元的債務，使得總體杠桿水平（凈債務 /EBITDA）由 2011 年的 1.4 倍上升至 2016 年的 2.2 倍。而對國企的財務成本分析則顯示，大部分支出都用於經營性借貸（包括流動資金）。
此外，高盛在研報中還指出，就其覆蓋的 750 餘傢上市國企公司，綜合總收入近 5.1 萬億美元，2016 年的市值占所有上市國企的 54%，總收入的 72%。此外，中國的國企占滬深 300 指數 74% 的總市值，占據 MSCI 中國指數 63% 的總市值。這比其他國傢上市國企在指數份額的占比要高得多，俄羅斯 61%，波蘭 59%，印度尼西亞 36%，巴西 27%，印度 17%，德國 7%，英國僅 1%。
而就具體個股來看，高盛分別列出受益於 5 個方面改善而被看好的上市國企股票（包括港股）：
1、MSCI 包含 A 股：工行、建行、農行、中行、貴州茅臺
2、 EBIT 毛利擴張：五糧液、瀘州老窖
3、 自由現金流 FCF 增長改善：上汽集團、華潤電力、華潤醫藥
4、 分紅比例有望提升：工行、農行、上汽集團、中國海外發展、華潤置地
5、 研發投資：海康威視、上汽集團、寶鋼股份、中廣核電力
