文 / 巴九靈
去年，中國企業在海外投資這條路上可以說是 " 雄赳赳，氣昂昂 "。據商務部和外匯局統計，2016 年中企對外直接投資 1832 億美元，連續第二年位列世界第二。
今年則形勢大變。今年 1-6 月，中國對外投資總額合作同比下降 45.8%，同時，投資結構優化。商務部表示，國內經濟形勢、國際外部環境與調控措施為主要原因。
近日，發改委發話瞭：有關部門將繼續關註房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向，防范對外投資風險，建議有關企業審慎決策。
企業有錢瞭，去國外買資產，為啥要管呢？很多人對此摸不著頭腦。在最近播出的《新聞 1+1》中，中國社科院金融研究所研究員尹中立表示：
部分海外投資本質上是一種資產轉移的行為，或導致外匯資本的過度外流，沖擊外匯儲備以及人民幣匯率的穩定，最終引起房地產、金融市場、實體等較多行業一系列反應。
那麼，究竟該如何界定 " 非理性 "？中企海外並購如何把握好這個度？非理性的海外並購將帶來哪些巨大的影響？來聽聽大頭們的分析。
秦朔
秦朔朋友圈創始人
" 資金外出要警惕，但也不要完全‘妖魔化’ "
當前，中國企業海外投資的風險性主要是 " 一窩蜂 " 盲目投資。日本在 80 年代末 90 年代初，曾大量在美國投資，比如索尼投資瞭哥倫比亞影業，三菱購買瞭洛克菲勒中心；包括日本的公司當時也買下瞭圓石灘高爾夫球場，但最終因為運營的失敗又賣回給美國。
所以日本是留下瞭教訓的，速度太快且不計成本，美國人報價多少就花多少錢去買，當時日元升值比較快也助長瞭收購熱情，今天中國應從中吸取教訓。
不過中國經濟在全球化發展以及 " 一帶一路 " 走出去的過程中，必將加大對外投資力度，包括在國外購買一些 " 軟實力 " 資產，大方向並沒有錯。比如美國許多商品的附加值很高，一個原因是好萊塢，NBA 等美國的文化娛樂產業、體育產業在全球放大瞭美國影響力。" 軟實力 " 在國際競爭中是很重要的。
在對外投資過程中，要加強評估和分類。我個人認為，如果隻購買一個內容生產的實體，類似電影制作公司或體育俱樂部，風險很大。因為文體內容本身競爭比較激烈，變幻莫測；而且企業也很難影響內容的走向。
但還有一類文體產業是渠道型和平臺型的，比如一些院線或重要賽事 IP 的運營商，這些投資意義會大一些，因為會對產業有更多的掌控力。
另外從資金角度來說，中國現在追求資金流入和流出的平衡，並不意味著出去的資金越少越好。對流出資金的監管和管理應該更加精準，對每一個項目的市場前景、控制力以及影響力等進行具體分析。
資金外出要警惕，但也不要 " 妖魔化 "。更重要的是，大傢對中國要有信心，隨著中國市場的不斷增長，未來企業將主要的資產配置在國內是更加明智的。
王世渝
企投會首席學術委員
富國富民資本董事長
" 將電影、體育等歸為非理性投資較牽強
使用杠桿資金去投資可歸為非理性 "
海外投資從去年、前年開始，成為一個熱門話題，不僅數量上有很大的增長，結構上也不斷優化。
早期的海外投資主要集中於資源，如石油、天然氣、礦產資源等。而這幾年的海外投資結構優化，呈現各行各業的多樣化和豐富性。其中，資源類大量減少，高端制造、消費品、金融等領域逐步增加。
另一個突出的現象是，房地產業的海外投資增速很快，包括個人去海外購置房產的情況也不少。確實，這對於整個中國的外匯儲備，造成瞭很大的壓力。
這次發改委指出 " 將繼續關註房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向 "。有些我贊成，但有些我不贊成。
比如，一些企業去海外並購酒店、不動產項目，投資規模很大。這時，可以區別一下，到底是用瞭自己的錢，還是用瞭杠桿在投資。如果是杠桿資金，那就是非理性。但將影城、體育俱樂部歸為非理性，我覺得比較牽強。
不同企業去海外投資，有著各種各樣的動機，哪些是理性的，哪些是非理性的，不能盲目地說，還是得有所甄別。更重要的是，在交易之前，就應該嚴格審查和監管，而不是事後再算賬。
否則，會出現錯誤的輿論導向，也容易跟 " 一帶一路 " 所矛盾，使理性、合理的海外投資也受到波及。
宋清輝
經濟學傢
" 中企最不該把大把銀子丟給外國人
警惕非理性海外並購的金融風險 "
中國財團近年來格外青睞海外相關產業，哪怕是常年處於虧損狀態的足球俱樂部等產業。其實，海外足球俱樂部很少有經營狀況良好的，且大多數都處於虧損狀態，甚至瀕臨倒閉，但都成為瞭爭相投資的對象。
因此不難發現，發改委此次聲明的用意，意在保障有能力、有條件的企業開展合規對外投資，防范國內寶貴的資金外流海外。
關於理性和非理性的投資並沒有所謂天然的界限，需要根據時局加以確定。例如中國的一些資本紛紛走出國門去收購瀕於倒閉的海外足球俱樂部，接下爛攤子，很明顯屬於非理性的投資。
因為這種俱樂部連歐洲人自己都經營不好，那麼，一個不相關的中企投資之後，面對不熟悉的行業，如何能夠經營得好？
所以，中企應該理性地走出去：
①最不應該做的是，毫不猶豫將大把銀子扔給外國人，而是應該經過科學的論證和決策，謹慎投資；
②海外並購應當以做大做強做優實體經濟為基本導向，警惕非理性海外並購的金融風險。
