美國總統特朗普近日剛剛在國情咨文中談到紐約股市頻創新高的牛市行情。話音未落，紐約股市三大股指２日全面下跌，其中道瓊斯工業平均指數收盤暴跌 665.75 點，為 2016 年６月以來首次單日跌幅超過 600 點，從下跌點數來說，這個跌幅也應屬於道指歷史上的前十大下跌點位之一，不過，由於道指現在點位比較高，從下跌的百分比來說，還算不多，沒有超過 3%。
美股的下跌，也讓全球資本市場驚訝瞭一次。它表明，看起來很好很牛的美股，也是隨時可能爆出黑天鵝的。而全球資本市場的聯動性，也足以讓投資者對其他國傢的資產價格保持一份謹慎之心。
那麼，美股未來再次大跌的可能性有多大，答案是不小。因為，這次讓美股暴跌的兩個主要因素，未來都有可能進一步強化。這次導致美股大跌的兩大因素，第一是美國資金成本的走升。而 2018 年，美國資金走升的趨勢，是難以改變的。今年計劃中的加息，就有至少 3 次，即使每次加息 0.25%，也意味著一年下來加息 0.75%。這種資金成本的上升，會讓股票價格變得沒有競爭力，投資者很有可能在某個點位大肆拋售。
另外一個因素，就是美國股市本身的泡沫。現在，連退休的耶倫都在警告，美國股市已經到瞭歷史高位，再往上漲是很危險的。不過，近期由於美國的減稅等利好，美股的分紅與利潤暫時保持瞭不錯的勢頭，這給人一種錯覺，美股有理由繼續上漲。但是，這個上漲很明顯，已經是最後的利好，如果美國經濟增速未來表現一般的話，美國減稅的利好，是支撐不瞭多長的時間的。美股價格高的弊端，就更加凸顯。
以上兩大因素，都是懸在美股頭上的利劍，隨時可能跌落殺傷美股。實際上，美聯儲在此前的多次壓力測試中，也假設過這種比較負面的場景。那就是，一旦情況惡化，美股最多有可能從當前的位置，下跌近 50%。如果這種最壞的情形出現的話，將意味著美國出現股災，其對全球資本市場的外溢影響，將是十分巨大的。
在上次的達沃斯會議上，中方曾經表示，需要關註大國貨幣政策的外溢影響，這個大國所指之一，就是美國，美國貨幣政策對資本市場的影響，是必然會通過美元通道，向全球輻射的。從這個意義上而言，我們需要警惕美國資本市場的不確定性。未來幾年，雖然全球經濟溫和向好，但是資本市場上的黑天鵝，仍然可能會突然飛出，美股就是其中之一。
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