盡管遭遇瞭種種坎坷，甚至不公，但這一切付出對他而言都是值得的。
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作者丨徐艷麗
" 為什麼一定要把一場勝算不大的官司打到底？"
" 我就是認為有理走遍天下，錢交瞭，東西不給，很難想象。"
2014 年 5 月，陳發樹作為原告，在焦急地等待雲南白藥股權轉讓案的終審判決。當《第一財經日報》詢問他是否為當年花費 22 億購買雲南白藥股份感到後悔時，他好幾次堅定地回答，不後悔。
陳發樹對雲南白藥的鐘情，由來已久。
2007 年，他在長江商學院進修時，與雲南白藥的一位領導結識。在對方介紹下，他開始對這傢百年老字號產生興趣。
當時的陳發樹意氣風發，重倉持有的紫金礦業不久後回歸 A 股市場，為他帶來上百億的投資收益，八年間增長瞭 400 多倍，榮登福建省首富。
這個早年靠木材生意起傢，因投資開礦而登頂的福建首富，十分推崇巴菲特的價值投資，隻投自己看得懂的行業，對商機和利潤回報嗅覺敏銳。
從第一次瞭解到雲南白藥，陳發樹就對這傢歷史悠久、盈利良好、擁有 " 保密藥方 " 且管理有方的老國企青睞有加。
更重要的是，雲南白藥還有一個得力的掌門人——王明輝。
" 雲南白藥團隊應該是到現在為止，我所見到的國有企業裡面做得最好的。"
既有不可復制的產品，又有良好的管理團隊，陳發樹認定，這傢百年藥企如果做好，市值達到千億不難。
但這個陳發樹的心系之物，是雲南省的優質國有資產，由雲南國資委控股，外人很難染指。陳發樹隻能遠觀而無法抵近，直到有一天，機會突然降臨。
2008 年，雲南白藥定向增發 5000 萬股 A 股。正愁找不到機會下手的陳發樹，眼前為之一亮，整個人立刻興奮起來。
但他的興奮很快就被澆滅。就在他摩拳擦掌之際，財大氣粗的中國平安捷足先登，不到兩個月時間就敲定瞭這筆將近 14 億的股份認購。
送到嘴邊的 " 肥肉 " 就這樣被人橫刀奪愛，陳發樹的心裡自然不是滋味。而就在他耿耿於懷之際，報紙上的一則消息讓他再次興奮起來。
根據報紙披露，雲南紅塔集團計劃轉讓雲南白藥 6500 多萬份股權，而這次是公開競拍。這意味著，隻要資金充足，陳發樹就有機會成為雲南白藥的大股東。
2009 年 9 月，紅塔集團正式掛牌出讓手中的雲南白藥股權。
陳發樹為瞭這一天，準備瞭很久，他調動手中一切資源和人脈，隻為背水一戰！
出讓雲南白藥的股權，紅塔集團並非自願，而是為瞭執行中國煙草總公司提出的 " 煙草企業退出非煙投資 "" 回歸主業 " 大戰略。
這一政策改變，給瞭陳發樹千載難逢的機會，同時也給他埋下一顆地雷。
紅塔集團一共持有 6581 萬股雲南白藥，占上市公司總股本的 12.32%。正式拍賣時，陳發樹以每股作價 33.54 元，將總報價叫到瞭 22.07 億元。
當時，全球金融危機不斷蔓延，陳發樹的報價幾乎沒遇到對手。他隻要及時籌到這筆錢，就能搖身一變成為雲南白藥第二大股東。
而這對於 2009 年的陳發樹，不是問題。經過多次減持紫金礦業，陳發樹當時手握 40 億現金。
盡管如此，22 億畢竟不是小數目。為瞭摸清雲南白藥的投資價值，陳發樹展開瞭草根式的調研，不僅詳細翻閱瞭雲南白藥幾年的財務報表，還評估瞭其在 2009 年進軍快消品領域的戰略前景。
甚至，他還用土辦法，從這傢公司的駕駛員那裡瞭解到，" 一個市值這麼大的公司老總，坐的是一部十幾年的老奧迪 "，由此更覺得這筆投資靠譜。
2009 年 9 月，成功拍下雲南白藥股份的陳發樹，與紅塔集團簽訂股份轉讓協議。
紅塔方面提出瞭諸多苛刻條件，包括先支付 2 億保證金，5 日之內支付 22 億轉讓款，一年半之內不得減持，等等。
此外，協議中還有一個巨大的暗雷：轉讓必須經過國有資產監督管理機構的批準。
因為勝利而興奮過頭的陳發樹以為這不過是走個形式，連律師都沒請，就簽字交錢，22 億收購款一次性打入紅塔賬戶。
交完錢當天，陳發樹抑制不住內心的興奮，拉上奔騰集團董事長劉建國、樂百氏創始人何伯權去打球，還搞瞭個慶祝酒會。
可他萬萬沒想到，接下來等待他的不是 " 黃袍加身 "，而是綿延不絕的官司。
按照正常程序，國有股權的轉讓期通常為 3 個月。可是 3 個月過去瞭，6 個月過去瞭，一年過去瞭……陳發樹始終沒等來股份過戶的消息。
眼看著雲南白藥的股價從 30 多塊漲到 40 塊、50 塊、60 塊，陳發樹急得像熱鍋上的螞蟻，而紅塔集團的答復隻有一個：正在等待上級單位審批。
陳發樹這才反應過來，當初那條被忽略的審批條款，竟成瞭要命的毒丸。
最後一次，陳發樹找到紅塔的經辦人討說法，對方幹脆說破瞭：上級不審批，股份就不能給你，可以用其他方法賠償一點。
陳發樹一聽，氣得甩手就走，" 哪有這樣對人的？！"
2011 年 11 月，失去耐心的陳發樹向雲南省高院提起訴訟，要求紅塔集團履行 2 年前的股權轉讓協議，並賠償這期間包括股息在內的全部損失，累計超過 3000 萬元。
訴狀提交 2 個月後，中國煙草總公司做出批示，" 為確保國有資產增值保值，防止國有資產流失 "，不同意紅塔集團的股份轉讓。
為瞭這一批復，陳發樹等瞭近 800 天。
2012 年 12 月，雲南省高院一審判決，確認雲南白藥《股權轉讓協議》有效，但協議未獲得國資管理機構批準，因此法院不支持陳發樹要求紅塔履行協議的請求。
一審敗訴瞭。除瞭 1690 萬訴訟費，陳發樹一無所得。他不服，一個多月後向最高人民法院提起上訴。
有人替陳發樹感慨，如果他多一些與國企打交道的經驗，如果他當初再仔細斟酌一下協議條款，如果他當初請一個律師……或許就不至於跳進這個死局。
法院判定股權轉讓協議是有效的，但上級不批準，紅塔集團就不能出讓，這沒有違約，這就是契約規則。
陳發樹忽視瞭這個規則，也觸犯瞭潛規則。
按規定，國有股東轉讓上市公司股份的價格，應該以轉讓信息公告前 30 個交易日的每日加權平均值為基礎確定，最低不得低於該平均值的 90%。
按這個算法，陳發樹與紅塔集團交易時，雲南白藥的加權均價為 37.26 元，9 折後約為 33.53 元。陳發樹最終報價 33.54 元，是踩著 " 底線 " 走的。
作為雲南省的 " 鎮省之寶 "，雲南白藥的國資轉讓交易本就敏感。
更棘手的是，陳發樹與紅塔集團簽署協議之後，雲南白藥股價一路飄紅，截至陳發樹起訴紅塔時，當初 22 億轉讓的股份標的已經漲到近 50 億。此時，如果國資委批準轉讓，將面臨 " 被指責涉嫌造成國有資產流失 " 的風險。
明眼人都看得出，陳發樹這場官司沒什麼贏面。一審敗訴後，身邊的人都勸他別再告瞭。朋友們勸他，別跟國企打官司；律師說，這是雞蛋碰石頭。
倒是企業界有很多支持他的聲音。郭廣昌鼓勵他，你這個官司是為民營企業打的。遠東控股集團董事局主席蔣錫培給他發瞭一條很長的信息，意思是 " 我們為你自豪 "。
案子漸漸引起司法界和社會的關註，陳發樹也被人叫做 " 陳秋菊 "。這無形中給瞭陳發樹巨大的勇氣，他決定不管花多少錢，費多大勁，都要把官司打下去。
" 以前跟國有企業，或者跟國傢部門打官司很難贏，這個道理我還是很懂的 "，陳發樹說，這個案件不是一個復雜的事，卻是一個重要的案，是一個關乎誠信形象和深化改革的案件。
" 一審已經輸瞭，能二審，說實話，我這個官司打贏是贏，打輸也是贏。"
抱著這種心態，陳發樹不僅繼續起訴紅塔集團，還捎帶手把國傢煙草專賣局也告瞭。但後者因為 " 不屬於行政訴訟范圍 " 而被法院拒絕受理。
各方的關註並非毫無影響，法院也從中做瞭不少調解。2014 年 7 月，最高人民法院做出終審判決：紅塔集團向陳發樹返還 22 億本金及利息，但駁回陳發樹追討股權的請求。
但陳發樹想要的不是 22 億退款，而是那 6581 萬雲南白藥股份。整整 5 年，在支付瞭 3400 多萬巨額訴訟費後，陳發樹的願望還是落空瞭。
唯一能證明他的堅持有意義的，是雲南白藥不斷飆升的股價。
今年 5 月，受業績利好的拉動，雲南白藥的股價一度漲至 120 元，市值超過 1200 億。如果當初陳發樹的 22 億元轉讓股份按時過戶，他手中的股票市值已經翻瞭三四倍。
2015 年 8 月，陳發樹輸掉官司一年多後，他的名字赫然出現在雲南白藥的半年報中。
半年報顯示，陳發樹旗下新華都實業持股 2866.52 萬股，而陳發樹個人持股 611.8 萬股，二者合計持股 3478.32 萬股，持股比例 3.34%。陳發樹一躍成為雲南白藥第四大股東。
幾個月前的雲南白藥一季報中，還沒有陳發樹和新華都的名字。有人據此推斷，陳發樹於二季度在二級市場上集中買入雲南白藥。按照當時的市價，陳發樹三個月投入 20 多億元。
很多人感嘆，陳老板對雲南白藥是真愛。
為瞭得到這些股份，陳發樹幾乎不計成本，不看大盤。2015 年 6 月，雲南白藥股價創下歷史新高 87.41 元，他還在不停地買買買。到 2015 年底，陳發樹和新華都共計增持雲南白藥約 4039.47 萬股，累計投入約 30 億元。
照這麼個買法，陳發樹殺入雲南白藥前三大股東指日可待。
然而，不論他下多少血本，都不可能成為控股股東，因為控股雲南白藥的是雲南白藥控股有限公司（以下簡稱白藥控股），後者是雲南省國資委 100% 持股的全資國企。
除非，他能撬動白藥控股。而要撬動白藥控股，除非國企體制松動。
2015 年 9 月，國務院發佈《關於國有企業發展混合所有制經濟的意見》，拉開瞭國企混改的帷幕。受此影響，雲南省在國企重組、引入民營資本上的尺度越來越大。
數次與雲南白藥擦肩而過的陳發樹，這次緊跟風頭，低調發力。
2016 年 9 月，雲南白藥披露瞭控股股東白藥控股的混改方案。白藥控股擬引入新股東，從雲南省國資委手中獲得 50% 的股權轉讓。此次改革不影響白藥控股持有的雲南白藥 41.52% 的股份比例，亦不影響白藥控股的控股股東地位。
也就是說，誰能獲得這 50% 的白藥控股股權，誰就能得到 20.76% 的雲南白藥股份。
為此守候近 7 年的陳發樹拼瞭。
" 創世紀郵報 " 根據新華都股權質押公告及相關股權交易信息推斷，為瞭此次爭奪白藥控股的股權，陳發樹很可能質押瞭手中持有的全部新華都股份，並 " 賣瞭 1000 畝優質土地，籌資 17.87 億 "。
陳發樹 PK 掉多少對手無從知道。按雲南白藥的說法，" 雲南省委省政府先後接觸瞭大量的潛在投資者。經過多輪比選，新華都完全符合省委省政府混改方案要求。"
2016 年 12 月 29 日，雲南白藥公佈瞭白藥控股擬增資引入新華都的消息。為瞭這次增資，陳發樹和新華都需要支付的金額為 254 億元。
這一數字已經超過 2017 年胡潤富豪榜公佈的陳發樹 250 億的個人財富，更超過新華都集團 2016 年上半年公佈的 176.91 億總資產。
一時間，認為陳發樹根本沒能力增資、新華都體量太小以及雲南白藥優質資產被賤賣等質疑聲甚囂塵上，" 國資流失 " 的論調也再次沉渣泛起。
對此，陳發樹不予回應，隻是在交易期內默默完成瞭增資。
至此，陳發樹和新華都控制瞭雲南白藥 25.01% 的股份，超越雲南省國資委間接持有的 20.76%，更甩開瞭老冤傢紅塔集團，成為雲南白藥第一大股東。
為瞭這一天，陳發樹累計投入 280 億。雖然換來的不是絕對控股，但也擁有極大的話語權。
2018 年 7 月 22 日，白藥控股發佈公告，選舉陳發樹為公司法定代表人、董事長。
此時，距離他第一次謀求入股雲南白藥，已經過去整整 10 年。距離他第一次為雲南白藥打官司，也過去近 7 年。
" 上位 " 之後，有人罵陳發樹專靠 " 投資 " 優質資產蹭好處，有人說他的收購導致 " 國資流失 "，還有人質疑他 " 一個倒騰木材開雜貨鋪的農民 "，根本沒有管理一傢百年企業的能力……
面對這些指摘，陳發樹從未公開回應。實際上，自從接手白藥控股，他變得十分低調沉默，似乎極力想遠離大眾視線。
然而雲南白藥過山車般的股價走勢，卻總把他推上風口浪尖。
自今年 5 月達到 120.5 元 / 股的歷史高點後，雲南白藥股價在不到 4 個月內下跌四成，目前市值 730 多億。跌跌不休之際，中國平安、合和集團等大股東皆已減持或擬減持雲南白藥，這無疑給陳發樹造成不小的壓力。
有人按陳發樹 254 億入股雲南白藥時的對應估值計算，2 年不到，他的損失超過 100 億。
千億市值夢碎，有人替他不值，有人覺得 " 願賭服輸 "。
陳發樹是真正的價值投資者，一時漲跌，應該不會影響他的投資信心。等瞭 10 年，爭瞭 10 年，押上全部身傢，終於換來對雲南白藥的控股，他心中的雲南白藥，價值或許早已超越瞭 1000 億。
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