花旗全球信貸產品首席策略師 Matt King：美聯儲縮表的正真的危險的地方在於，QE 推升瞭資產價格，而投資者已經習慣瞭 " 央行保底 "，不再關心資產的估值問題。
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來源：Wind 資訊 APP
摩根士丹利發現，朝核危機使得 VIX 指數 3 天上漲瞭 70%，全球股市約下跌 2%，並因為得出結論：市場對於地緣政治的風險反應敏銳。但是花旗全球信貸產品首席策略師 Matt King 認為，市場對沒發生的事情（美朝戰爭）反應很大，但最真正的危機視而不見。Matt King 認為市場正真的危機是，美聯儲即將縮表，而投資者此時已經不再將估值作為投資的參考標準。
Matt King 認為美聯儲縮表的正真的危險的地方在於，QE 推升瞭資產價格，而投資者已經習慣瞭 " 央行保底 "，不再關心資產的估值問題。市場總是認為，美聯儲計劃周詳，會緩緩推進縮表進程因而負面影響有限，事實並非如此。
Matt King 解釋道，美聯儲關於縮表的設想類似於一個理想的市場，而不是我們每天所面臨的市場。美聯儲的公告和學術上評估 QE 的影響，其他央行註入的流動性，僅僅是將全球央行買入的證券價值相加，然後與信貸和股價變動作比較。在這個過程中，央行忽略掉一個最重要的問題，那就是市場的資產偏好。
( 左圖表示全球央行的證券購買量變化，右圖淺藍色線表示 MSCI 全球指數變化 )
央行的資產購買行為，會對資產價格產生直接且重大的影響，後果也會變得很麻煩：MSCI 全球指數、5 年期美國國債的收益走勢與央行資產購買趨勢幾乎保持同步，當央行結束資產購買並開始縮表，市場的該怎麼辦？
Matt King 認為央行的資產購買行為導致市場上某些資產供給偏少，相應類型的資產價格就開始不顧基本面毫無理由的瘋漲。過去數年，全球大央行 QE 已經造成瞭部分資產溢價。但在 Matt King 最新的報告中提到，央行已經將資產估值抬升到高出天際，而一旦央行開始拋售資產，投資者又將承擔多少風險？
Matt King 註意到現在的信貸息差僅低於 2007 年，標普指數周期性調整市盈率僅低於 2000 年和 1929 年，聰明長記性的投資者已經開始關註資產市值，並警告投資者不要太貪婪。
然而經過央行 " 訓練 " 的投資者，現在壓根不關心資產估值的問題瞭！
Matt King 承認，花旗的一些客戶在投資時不再關心估值，例如倫敦、紐約和香港的房產，看起來軌道不可思議，但是不管市價如何，投資者就是買瞭……
美聯儲主席耶倫曾公開表示，在她有生之年再也不會見到 2008 年那樣的經濟危機瞭。這種假設是基於市場行為與經濟、金融基本面偏離不大，所作出的判斷。
但是目前全球大多數經濟體債務與 GDP 之比都達到前所未有的高，非金融板塊的杠桿率之高已經引起研究機構、投行的警覺。警告不斷發出，然而市場仍然該幹嘛幹嘛，並沒有引起重視。這種情況下，央行縮表或者任何外部刺激，都將是市場大考。
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