每經記者 王晶 每經編輯 盧祥勇
2016 年 12 月，美圖公司正式在香港 IPO，隨著 6 個月禁售期的結束，創新工場、老虎基金、啟明創投和 IDG 等機構以及蔡文勝的兒子 Cai Rongjia 都開始減持套現。
不過，有意思的是，美圖公司的股價過去一段時間卻一路高漲。對比機構投資者減持的價格，粗略計算下來，減持的機構少賺瞭 34.6 億港元。
股價不跌反漲
公開資料顯示，目前已經拋售美圖股票的投資方包括創新工場、老虎基金、啟明創投等幾傢機構。其中，創新工場在 6 月 19 日第一個出售美圖 0.66 億股股票，套現 5.61 億港元；7 月 3 日，老虎環球基金減持 4 億股，套現 34 億港元；緊隨其後的是啟明創投，其在 7 月 7 日以每股 8.5 港元的價格套現 2.12 億股，套現金額 18.02 億港元，持股比例由 6.61% 降至 1.37%。減持還在繼續，7 月 25 日，又有機構減持 5000 萬股，套現 4.25 億港元。短短兩個月內，上述投資方累計減持美圖股票 7.28 億股，共套現 61．88 億港元。
事實上，減持的並非隻有機構投資者，美圖 CEO 蔡文勝之子 Cai Rongjia 也曾大幅減持公司股票。據港交所的數據，美圖上市的時候，Cai Rongjia 還持有美圖公司 3 億股股票，占股份總數的 7.1%，可是到瞭今年 5 月 5 日再度減持 30 萬股之後，Cai Rongjia 所持股份僅剩下瞭 2.12 億股，一共減持瞭 8830 萬股。雖然港交所隻對 Cai Rongjia 兩次共減持 60 萬股的行為進行瞭披露，但由於他並非董事，因此他隻需在持股量每變動 1 個百分點時才披露。根據他減持套現的時間區間的股價計算，截至 5 月 5 日，Cai Rongjia 套現金額超過瞭 9 億港元，由於其持股量現已低於 5%，若未來繼續減持將不需再作披露。
然而，面對 Cai Rongjia 和機構投資者們的頻頻減持，美圖公司的股價卻一路高漲，截至 2017 年 8 月 14 日收盤，美圖的股價為 13.26 港元。上述多傢機構減持美圖股份時的減持價均在 8.5 港元，粗略計算下來，如果上述機構投資者沒有減持，那麼截至 8 月 14 日，他們還可以在套現的基礎上多賺 34.6 億港元。
套現引發瞭業界大范圍的議論 , 有觀點認為，投資人依然看不懂美圖的盈利模式，才有減持之舉。從拋售行為看，投資人和資本市場對美圖盈利前景的信心不足。
外界質疑直指美圖盈利模式
面對外界種種猜測和質疑，近日，蔡文勝在與一群港股投資愛好者做深入對話時說道，" 美圖目前的價值，可以定義為 99% 的人看不懂，但不是不看好，因為大傢都知道身邊的人在用，這也是為什麼它的爭議很大。"
對於 Cai Rongjia 大規模減持美圖的原因，蔡文勝在上述對話中也做出瞭回應：" 絕大部分香港公司上市的時候，投行都有個保護股價不跌破發行價的綠鞋安排。具體操作是，發行的時候投行會多借股東 15% 的股份去賣，如果股價在上市後 30 天內破發，投行會拿著這些額外的資金在二級市場把股票買回來護盤；如果 30 天內沒有破發，投行就會把那 15% 股份賣出所對應的資金還給到借出股票的股東。換句話說，這 15% 的股份就等於正式賣出瞭。Cai Rongjia 那 8700 萬股就是綠鞋的安排，這是整個公司早就定下來。"
外界是否能看得懂美圖可能還需要時間來驗證，但資本市場最看重的則是投資對象能給他們帶來的回報。
創新工場在回應減持時稱：" 綜合評估瞭早期基金期限和增值回報，創新工場在美圖上市解禁期後出售部分股票是專業基金的標準做法，也符合投資人對我們的期待。創新工場在此次交易後仍持股，持續看好美圖未來的發展。" 對於創新工場等機構的做法，大隱基金投資總監金銀松表示認可，" 按照 VC、PE 行業的規律，投資機構通常會在被投資的公司上市或者被並購之後逐步退出，從而把賬面的收益變成現金，而減持股份便是最常用的方式。"
此外，美圖公司對機構減持也做出瞭官方的回應：" 公司不評論投資者的個別決定，但作為投資者有權利和自由可以購買和售出任何上市公司流通的股票。我們的管理層看好公司長遠發展，不會減持。蔡文勝也曾公開表示，" 美圖現在是嚴重低估，合適的時候，我會增持。我再次強調，我個人在很長一段時間內，都不會去賣（公司）股票。"
