作者：雷思海 作者公眾號： 政經縱橫談（ID：dazhengjing ) 已授權
7 月 17 日，據媒體報道，銀監會當天表示，要深入整治亂搞同業、亂加杠桿、亂做表外業務等市場亂象。
如果沒記錯的話，這是第一次用上瞭 " 三亂 "。
如此嚴厲的詞，不由讓人想起前不久證監會主席談到的二精：妖精、害人精。
銀監會的動作，是周末剛剛開完全國金融工作會議之後，金融監管層打出的第一彈！
信用貨幣大擴張的好日子，正式宣告結束。
而對那些高負債，高度依賴貨幣放水推升資產價格、制造泡沫割韭菜，才能賺錢的大鱷與妖精們來說，真正的苦日子來瞭！
1、 銀行的天性
這次銀監會提到的三亂，本質上是一個東西，就是銀行想盡各種辦法創造信用貨幣。
我們知道，創造信用貨幣是銀行的天性。哪怕手裡隻有 1 分錢，也要貸出去，不然它怎麼給存款的人付利息？
而理論上，不管是誰貸瞭這一分錢，它幹瞭什麼，隻要不是怕這錢見不得人的，最終還會存到銀行裡。所以，如果沒有準備金的話，這 1 分錢就能無限次的重復一個過程：貸出又存入，最終創造出無限的信用貨幣來。
約束銀行的貨幣創造本能，最核心有兩條，一個是存款準備金，一個是資本充足率。
存款準備金好理解，吸收瞭 1 塊錢的存款，留出一部分作為準備金。這樣，存貸之間的循環，就不是無限可重復瞭。目前國內的存準率是 16.5%，也就是說 100 元存款，要拿 16.5 來做存款準備金不能動。100 塊錢的存款，理論上最多能循環創造出 600 塊錢的貨幣。
資本充足率，本質上來說，是限制銀行資產杠桿倍數的。比如，目前商業銀行法規規定，銀行資本充足率不得低於 8%。拿 8% 的充足率來算的話，這個杠桿就等於限制在 12.5 倍。
2、道與魔
然而，道高一尺，魔高一丈。
從有這兩條紅線以來，古今中外，所有的銀行創新，都是為瞭突破或者繞過這兩個規矩。
所有的影子銀行，歸納起來就一句話：如何放出更多的貸款，創造更多的貨幣，又不讓監管老爸發現或發火。那些讓行外人士一頭霧水的各種高大上的金融名詞，比如什麼同業存單、委外理財、買入返售，等等等，說白瞭就兩個目的。
一是減少繳納準備金，創造更多的信用貨幣。比如眼下近 7 萬億的同業存單，它計入銀行的存款，但是這部分卻不用繳納準備金，這意味著第一輪貸款的時候，就不用留下 16.5% 的準備金率，相當於多瞭 1 萬多億的存款。所以，銀行們自然趨之若鶩。
二是粉飾資本充足率，好創造更多的信用貨幣。
作為在 2013 年那一次錢荒之後才大爆發的同業存單，則是這一輪信用貨幣創造的最大貢獻者。這恐怕是這次銀監會，將其列為三亂之首的原因吧。
3、貨幣總量的控制
控制瞭這三亂，那麼，未來貨幣總量的控制，就有瞭抓手，因為非影子銀行的信用貨幣創造，都是透明的，很好管；不好管的就是那些影子銀行。在此，我們有必要復習一下，近日金融工作會議的重點。在 7 月 16 日的《一周政經趨勢解讀》中，我也試著劃瞭一下：
（這次會議）有兩大地方是新的表述，一是控總量，二是嚴控地方政府債務增量，終身問責，倒查責任。
嚴控總量，是對貨幣總體增長提出要求，從這兩個月 M2 增速連續下降的情況來看，未來增速還可能會進一步降低；
嚴控地方政府債務總量，則切中當前房地產泡沫的要害，因為隻有推高地價，才能讓政府能夠籌集更多錢，也就是負上更多債。要知道，債務總是與抵押物相關，地方政府目前最大的抵押物就是土地，所以，嚴控地方債，就是嚴控炒作地價。
而終身問責制，則是要堵住體制上的漏洞，這也是非常有針對性的，地方政府之所以敢於背債，是因為官員一旦因為 GDP 表現不錯，而升遷之後，原地方的債務就跟自己沒有什麼關系瞭，成績是自己的，債是別人的。現在要堵住這個體制漏洞。
從銀監會的學習來看，第一個總量控制的要求，今天就動手落實瞭。5 月與 6 月，M2 增速持續回落，掉到瞭個位數，未來很大可能將進一步萎縮。不僅如此，銀行業總資產的增速，也將會進一步回落，這意味著影子銀行的步伐就被鎖死。中國信用貨幣大創造的時代，即將告一段落。
這是金融 " 回歸本源 " 的最根本途徑。
所謂回歸本源，就是金融的主要功能是服務實業，也就是參與與實際價值的創造，而不是搞財富轉移。
從各國的情況來看，信用貨幣過度創造，必然會讓整個社會財富創造體系扭曲。比如說，房價一年就翻倍，這樣的情況下，誰還有心思做實業？大傢都會去炒房，這是人性決定的。
但罪不在人性，而在於信用貨幣創造的速度過快。
信用貨幣過度創造，必然會引起資產價格的大幅度上漲，這會鼓勵整個社會的財富創造體系，向投機傾斜。
所以，才有這次金融工作會議強調的：
金融要回歸本源。
而金融一旦真正回歸本源，妖精、害人精的賺錢模式，也就難以再行得通瞭。
毫無疑問，妖精、大鱷們的苦日子要來瞭。
4、 豎個大拇指
銀監會的快速反應，是要樹大拇指的。
它應該隻是個開始。
昨天新華社也發文《新華社：警惕美聯儲加息與縮表等全球金融五大風險》
這說的是這次金融工作會議的全球大環境，與我 6 月 15 日的文章《美國開啟 4 萬億美元消滅計劃，中國低身防禦》的看法基本一致：
這確實是一個很難得的時機，因為當前的美元指數下行，概率上而言，可能是一個回馬槍。而這個概率有多大，則又在很大程度上取決於中國的去杠桿情況。
如果中國認為美元下來瞭，松一口氣，得過且過下去，那麼未來美元就有可能加速加息，兌現那鋒利的一刺。相反，如果中國趁此良機，擠壓泡沫，削減資產價格與匯率之間的縫隙，那麼，美元的回馬槍，就非常有可能變成，隻有回馬，沒有槍。
在此時刻，遙望美帝 4 萬億美元信用貨幣收縮的風口，多少富貴貧賤的眾生命運，將由這金錢的生滅而顛倒。
5、天道與人道
其實，今天的文章的觀點，大部分都可以從我過去一年來的文章中找到。最後，引用 5 月 31 日的文章《人民幣暴揍空頭，隔的什麼山？打的什麼牛？》中的一段，來作為今天文章的結尾吧：
不難推論，另外一件事情，將是一個大概率： 那就是進一步壓制資產的價格。
當然，這個過程必然是進而退一，因為需要防止出風險。但是信用貨幣增速慢慢下降，大概率在未來幾年上演。在今年 3 月 30 日的文章當中，我曾談到，新一輪錢荒將至，未來三年可能看不到頭，現在看來，兌現的可能性就更大瞭。
其實，這不應叫錢荒。錢荒這個名詞，本身就帶有偏向性，它有利於貨幣擴張既得利益者的訴求。
實際上，從來就沒有錢荒，所謂的錢荒，本質上是對過去幾年來的信用貨幣濫造的約束與回歸，那些上一輪信用貨幣大創造中的狂歡者，希望用這個詞，來逼出不斷的貨幣放水，從而為他們杠桿加杠桿的未來，提供源源不絕的韭菜來收割。
這就是老子所說的：人之道，損不足而益有餘。
但任何一個要想正常運轉的經濟體系，不可能長期 " 損不足而補有餘 "，因為那意味著通縮與資產價格的總體大崩塌必然來臨，因此不時的回歸天道：損有餘而補不足，是必然也是智慧選擇。
生死同門，盈虧同源。曾經築起妖精大鱷們，萬丈高樓的信用貨幣盛宴，其實本身就孕育著信用消滅的種子。
可能誰都明白這個道理，奈何人性總是難免：
身後有餘忘縮手，眼前無路想回頭。
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