過去幾年互聯網最大的特征就是強者恒強。互聯網巨頭的壟斷其實和 100 年前標準石油公司的壟斷是一樣的，而且由於互聯網企業能夠迅速在全球擴張，這種壟斷比當初更加恐怖。
而由於這些互聯網巨頭公司掌握瞭大量用戶數據，通過用戶的行為分析，能夠幫助他們更加快速的進行產品迭代和創新。特別是流量紅利的上半場已經結束後，生存環境明顯傾向於 Facebook、亞馬遜、阿裡、騰訊、谷歌這些巨頭們。
從大方向看，AT 將繼續壟斷我們的生活，成為移動互聯網最大的贏傢。有趣的是，目前兩傢公司市值都差不多在 4000 億美元。
那麼持有 AT 組合幾年後，會看到 10000 億美元的市值嗎？
本文先討論騰訊，和大傢聊聊騰訊的未來在哪裡？
騰訊 2012 和 2017 的財報對比
我們看到過去 5 年騰訊業績的爆發式增長主要有新的業務：移動互聯網。
先看看 2012 年 5 月騰訊當時的一季報情況。
當時騰訊一季度收入 96 億，同比增長瞭 52%。其中來自於社區及開發平臺（非遊戲 IVAS）的收入達到 20 億，同比增長瞭 23%；來自於遊戲業務收入 53 億，同比增長瞭 49%。電信增值業務收入 9.1 億，同比增長瞭 17%。而廣告業務 5.4 億，同比增長瞭 92%。當年騰訊的凈利潤 32 億，同比增長瞭 13%。
我們再看看 2017 年 5 月騰訊最新一季報的數據。
今天的騰訊一季度收入 495 億，同比增長瞭 55%。其中來自於社交業務的收入達到 123 億，同比增長瞭 56%，是過去 5 年一季度同比增長最快的，騰訊視頻付費用戶大規模爆發是一個主要原因。來自遊戲的業務收入 228 億，同比增長瞭 33.5%，國民手遊《王者榮耀》做出瞭巨大貢獻。
我們再把遊戲業務拆分，其中 PC 遊戲貢獻 141 億，同比增長 24%；手遊貢獻 129 億，同比增長 57%。廣告業務 69 億，同比增長 46%，其中移動端廣告占比 85%。以支付和雲業務為主的其他收入 75 億，同比增長 224%。2017 年一季度騰訊最終的凈利潤 142 億，同比增長瞭 41%。
我們就簡單拿間隔 5 年的兩次一季報數據做一次對比，看看騰訊在發生什麼變化。
首先，收入增長瞭 5 倍，而且在大體量之後依然沒有看到騰訊增速放緩。2017 年的增速甚至比 2012 年更快。其中社交網絡收入從 20 億增長到瞭 123 億，大頭來自於內容付費習慣起來後對於騰訊視頻的貢獻。其次，我們看到瞭遊戲收入從 53 億增長到瞭 228 億。手遊的爆發成為瞭增長的核心。廣告業務收入從 5.4 億增長到瞭 69 億。還有過去的電信增值業務收入在今天變成瞭支付和雲業務收入。
如果我們簡單來看最大的變化，那就是微信！微信讓騰訊拿到瞭移動互聯網的門票，而且這是一張第一排最好位置的門票。
騰訊過去和今天的收入大頭都是來自於遊戲。不同的是 2012 年的騰訊，主要依靠《英雄聯盟》貢獻遊戲收入。
事實上這款當年騰訊花 " 天價 " 收購的 MOBA 遊戲，成瞭騰訊很長時間的提款機。今天，《英雄聯盟》依然支撐瞭一部分 PC 遊戲的收入，但是手遊收入已經接近 PC 遊戲瞭。
另一塊大業務是微信朋友圈的廣告，帶動瞭整個騰訊移動端廣告收入的暴漲。微信支付對於收入的貢獻也剛剛開始，但是增長速度極快。
未來的增長點在哪裡？
長期看，騰訊是一個依靠盈利增長驅動的公司。
如果市值能從 4000 億美元增長到 10000 億美元，意味著收入利潤也需要差不多體量的增長。2012 年一季度到 2017 年一季度，騰訊的利潤增長瞭 4 倍，收入增長瞭 5 倍。
那麼未來騰訊還能依靠什麼來增長呢？
現有業務看，手遊還沒有到天花板。通過對於社交關系的壟斷，以及最大的移動互聯網流量入口，騰訊完全有可能再出一款國民手遊。無論是韓國還是日本，最大的流量平臺往往會占據超過一半的排名前十遊戲。同時，隨著手遊重度化趨勢越來越明顯，爆款手遊的生命周期會被明顯拉長。
回到 5 年前，我們誰也不會想到《英雄聯盟》的生命周期那麼強。那麼 5 年後，《王者榮耀》有可能依然是一款排名前五的手遊。所以遊戲還是有增長空間，但是要增長 2-3 倍的概率也不高。
還有一塊增長點當然是廣告。
我們對比 Facebook 的移動端廣告收入，事實上騰訊的移動廣告還遠遠沒有看到天花板。Facebook 一天可以發 7-8 條朋友圈廣告，騰訊目前差不多保持瞭一天一條的節奏。
隨著大傢朋友圈關註的人數大幅度增加，即使最終到瞭一天 7-8 條的朋友圈廣告投放，也不會太傷害用戶體驗。況且，整個移動信息流廣告已經是大的趨勢瞭。
通過大數據對於用戶畫像分析，這些廣告的投放效率會比傳統媒體平臺更高。從廣告收入的角度看，未來還有幾倍的增長空間。
然而僅僅依靠傳統業務的放量，還是不足以讓騰訊成為一個一萬億美元市值的巨頭。移動互聯網的爆發將廣義的互聯網市場容量提高瞭幾個維度。
今天騰訊 PC 遊戲的收入比 2012 年還高，但是又新增加瞭移動端收入。社交業務也通過傳統 PC+ 移動互聯網出現瞭快速增長，同樣的故事還發生在廣告業務收入上。那麼下一個大市場會在哪裡呢？
我認為下一個騰訊的大市場在金融。目前以微信支付和雲業務為主的其他業務收入隻有 75 億，但是保持瞭 224% 的同比增長，而這一塊的天花板遠遠沒有看到。無論在任何國傢，金融占 GDP 的比重都是最大的。全世界任何證券市場最大市值的公司裡，都有大量的金融企業。
今天，騰訊的微信支付和阿裡的支付寶已經寡頭壟斷瞭移動支付的市場。以微信支付為切入點，騰訊未來將滲透到金融產品的交易。包括個人的理財，證券交易，基金銷售，甚至金融貸款等。以支付為切入口，微信支付逐漸變成瞭所有人的錢包。
無論是阿裡和騰訊，未來一個大的增長點是對金融行業的去渠道化。核心還是以互聯網的流量為入口，打破信息不對稱，提高雙邊的效率。
另一塊是騰訊的電商業務，雖然目前做的還很一般。
但是基於社交關系的流量入口，標準化商品的購買其實完全可以在微信裡面完成。這也是上面說的微信支付帶來的價值。比如現在我買電影票，火車票，機票等都會在微信支付完成。
未來，越來越多的標準化商品可以打包嵌入在微信支付的窗口。所以說今天我們對騰訊的分析中看到，騰訊長期是要切入到商品的交易中去的，這也是阿裡的 " 革命根據地 "。
寫在最後的思考
從產品的角度看，騰訊能夠不斷進化和迭代，這一點比同類型的 Line, Kakao 做的好太多。這兩個日本和韓國版的微信，目前依然靠賣賣表情包，手遊等來賺錢。而騰訊已經不斷在為將來做儲備。
這也是我之前看《騰訊傳》最大的感受。從大的戰略看，騰訊內部總是有優秀的人，關鍵時刻挺身而出。這也和馬化騰對於優秀人才的包容有關。
移動夢網產品的成立，英雄聯盟遊戲的收購，到後來微信的開發，馬化騰身邊都有許多優秀的人才，在最關鍵時刻幫助公司實現飛躍。
最讓我印象深刻的是，張小龍是一個天才級的程序員，可是在微信研發前，一直在騰訊廣州分部碌碌無為，而馬化騰根本沒有給張小龍任何的工作壓力。最終，張小龍成功開發瞭微信，回報瞭馬化騰超過 5 年對其的信任。
對於任何優秀管理層來說，最最重要的是保留這些優秀人才在其身邊，讓他們做自己喜歡的事情，發揮其潛能，而不是硬要改造這些人成為自己基因體系的人才。
我們能夠確定的是，未來移動互聯網將繼續向效率的提高發展。
越來越多的信息不對稱，中間環節的渠道被打破，而未來這些互聯網巨頭要繼續增長，也必須沿著這條大方向去走。最終市場的回報是基於他們給社會改進創造的價值。
然而，微觀看去預測任何一次未來都是不確定性。在一個不確定性的世界中，我們時刻保持謙卑。對於騰訊的理解僅僅來自於自己粗淺的認識，未必非常深入，希望能夠給大傢帶來幫助。
