8 月 16 日，上海，直逼 40 度的高溫天氣裡，一場區塊鏈大會正在陸傢嘴鋼鐵森林裡上演。
比氣溫更燥熱的，是會場內的氣氛。八位身著黑色緊身裙的女模特，每人手中拿著一塊廣告牌，號召投資者們 " 滿倉幹 "；三位赤裸上身的男模特在她們對面，身上貼滿某數字貨幣資訊網站 LOGO。比起靚男美女，更令參會者關註的，是諸如 " 遊戲鏈 "、" 借貸鏈 " 等各種 ICO 項目，他們在每一個項目展臺前駐足、觀望，相互之間交流著哪個掙瞭大錢，打聽著哪個能翻十倍。
令他們趨之若鶩的 ICO（Initial Coin Offerings），對應股票市場中的 IPO（Initial Public Offerings）概念，最初起源於區塊鏈極客圈子。無法獲得傳統 VC 投資的創業者，在圈子內發佈項目白皮書，感興趣的投資者支付諸如比特幣、以太坊等數字貨幣予以支持。如此一來，投資者獲得創業項目中對應的服務，創業者解決項目啟動所需資金問題。
從薛蠻子、李笑來，再到網紅孫宇晨，紛紛投身其中，制造著一個又一個創富神話。
隻是暴風雨即將來臨，但一頭紮進泡沫的人們仍未醒來。快感來襲，安全已置之腦後。
泡沫盛宴
資深玩傢黃成也說不清楚，國內的 ICO 泡沫是何時形成的。他認真地想瞭想，回復道，" 或許是從對 ICO 暴富故事的追逐開始的吧。"
成形於 2014 年的 ICO，憑借著新穎的融資方式，被稱作世界上第二偉大的融資方式。迄今為止，世界上最為知名的 ICO 案例，是比特幣的強有力競爭對手以太坊。致力於解決比特幣擴展性不足問題的以太坊，在 2014 年 9 月募集到 31531 枚比特幣，按照當時價格相當於 1800 萬美元。
憑借這筆啟動資金，Vitalik Buterin 等人成功對以太坊進行開發，以 " 智能合約 " 的概念將其打造成為虛擬貨幣比特幣最大的競爭者。但相比以太坊在技術層面取得的成功，開發者隨著 ICO 帶來的暴富故事，更吸人眼球。
更多的暴富故事，發生在中國。2016 年，ICO 模式進入中國，與比特幣當年的故事相似，中國人幾乎在最快時間，占據瞭 ICO 世界的制高點。
在目睹小蟻幣、量子鏈等傳奇 ICO 項目上百倍的漲幅後，創業者和投資者們沸騰瞭。" 當年錯過瞭比特幣，現在不要再錯過 ICO。" 他們在這樣的口號下，揮舞著白皮書、攥著鈔票，擠上這條財富自由之路。
" 泡沫，很明顯的泡沫。" 黃成說，在癲狂的 5 月和 6 月，他所在的所有微信群和 QQ 群裡，暴富的故事似乎無處不在，刺激著更多的散戶前往。
在一場 ICO 的小圈子聚會上，一位散戶投資人，不無羨慕地表示這一行業的欣欣向榮。" 你看，ICO 這來錢速度，可真比股市快多瞭 "，他分別打開他的 ICO 和股票賬戶，嘆息稱，" 股票還得你實時盯盤，累不說，關鍵即便抓到漲停，也就 10%。"
瘋狂的市場中，白皮書不再重要，區塊鏈技術也不再重要，如何搭上 ICO 這趟財富快車，才是他們最為關心的。
狂熱之下，一些 ICO 項目將白皮書做成全英文的，甚至有些幹脆不給白皮書，直接宣佈 ICO 計劃；馬勒戈幣、韭菜幣等匪夷所思的幣種登堂入室；薛蠻子也在跑步進入，聲稱 " 不喝泡沫，你喝不到啤酒。"
大媽進場
跟薛蠻子一起跑步進入的，還有 " 大媽 " 們。
" 門票就花瞭三千。"8 月 16 日的上海區塊鏈大會上，身著粉色襯衣的資深炒幣者吳浩說。
傢鄉福建的吳浩，2014 年開始進入幣圈。2016 年，他聚集身邊一群同樣炒幣的朋友，成立瞭一支區塊鏈數字貨幣俱樂部共同炒幣。
進入 2017 年，隨著 ICO 概念大火，吳浩和俱樂部的朋友們共同開始研究投資 ICO 項目。
" 這些全是我們俱樂部的人，這次來瞭十幾個。" 微胖的吳浩挺瞭挺身，在空氣中畫瞭個不規則的圈，暗示他前面兩排還有身邊，都有他的同行者。
盡管表示 4 位數的門票價格讓他有些 " 心疼 "，但會議內容卻似乎完全沒有引起他的興趣。
" 參加這種會議目的就兩個，一是看看有什麼利好利空消息，二就是多認識些人，互通有無。" 吳浩承認，第二點相對更加重要，因為類似這樣的行業會議，圈內 " 有頭有臉 " 的人物都會出現，要是再被拉進一些靠譜的炒幣群，顯然有益無害。
主要從事外貿生意的吳浩，神情間有著生意人慣有的精明甚至是狡黠。當被問到盈利的秘訣時，吳浩坦言他對技術一類其實瞭解並不多。他眼珠骨碌一轉，說他采取的策略是 " 消息驅動 "：隻要有利好消息就進，有利空消息就出。
他介紹說，所謂的利好消息，例如說 "XX 鏈到日本、新加坡等地推廣，上國外平臺 " 這樣的小道消息，由於國外 ICO 監管相對較早也較嚴，如果可以在國外的交易平臺進行交易，則意味著項目比較靠譜，受到國際認可。
" 當然，有時這些利好的小道消息不一定是真的，但這並不影響。" 他補充說，有時一些關於監管嚴查的消息出來，別管真假先出再說。
當被問及什麼樣的 ICO 項目不靠譜時，他一把抓起散落在坐席間的一張宣傳單說道：" 就這種，項目信息一句話、團隊信息一句話、網站也沒有，更別說白皮書瞭，就貼兩個所謂的買幣二維碼，做發財夢去吧。"
在吳浩身邊，ICO 投資者們也不是像他這樣全都賺得缽滿盆溢。他介紹，他的一個朋友在某交易平臺交易某 ICO 項目代幣，25 萬元入場，一周虧損高達 7 萬元；而另一個朋友在同一交易平臺三天虧損高達兩萬元。
" 在我看來，這會場坐著的幾千人，全都像是高高低低的韭菜，尤其前面這種。" 吳浩壓低聲音說。
莊傢收割
在我們潛進的 ICO 微信群裡，" 大媽 " 們是莊傢最好的收割對象。
下午六時左右，一傢炒幣團隊的微信群內漸趨平靜。群主方晨在群內發瞭張照片，群內頓時熱鬧瞭起來。
圖片的背景是夜晚寂靜無人的公路，畫面中一輛黃色小汽車的車門雙雙開啟，方晨盤腿坐於車頂之上，神情驕傲。
" 我這臺車，有三分之一是莊傢團隊分紅傭金的錢，有三分之二是炒幣賺的。" 方晨解釋說。
有好事者發問：" 你這輛黃色雪弗蘭多少錢？"
" 大姐，這個是大黃蜂好嗎？" 方晨有幾分生氣。
好事者不依不饒，" 我就問你車牌子是不是雪弗蘭，顏色是不是黃色？"
" 好吧，五十多萬。" 方晨悻悻服軟。
方晨是一支國際炒幣團隊中的一員，他毫不避諱自己所在的團隊所做的工作，其實主要就是炒幣做莊。
似乎是為瞭緩解尷尬，方晨說，在這個團隊之中，他並不是賺得最多的。
方晨所在的莊傢團隊，2011 年在深圳成立。後因團隊涉嫌非法集資， 2017 年 8 月團隊的 " 董事會 " 決定將團隊整體轉移到馬來西亞的吉隆坡。
方晨介紹說，他在這個團隊中，其實隻是一個會員，角色主要是提供 " 炒幣 " 資金，以及發展下線。團隊設置瞭 100 美金到 1 萬美金的投資區間，通過官網註冊後，投資者可以收到財務指定的入金賬號進行匯款。
莊傢團隊的盈利主要來自兩部分：其一，利用與各國炒幣團隊的合作關系，相互轉幣，從中獲取國際虛擬貨幣的匯率價格差，方晨稱之為 " 搬磚 " ；其二則為炒幣做莊收益。
方晨透露，不論炒作哪個幣，他所在的團隊首先第一步低價建倉全資金進幣。然後他們會再通知很多小的炒幣團隊建倉進幣，小的團隊通過群，發佈一些拉升信息，再讓很多散戶買進，到散戶得知消息買進的時候其所在的莊傢團隊已經穩穩賺瞭幾個點。
緊接著通過炒作、拉升，讓某個幣一天時間內猛漲，達到起團隊所預期的價位，他們所在的團隊會先出貨，再通知小的炒幣團隊出貨，完成一輪炒炒作。
而具體到最近大火的 ICO，方晨介紹團隊主要采取的措施是，莊傢會與發行商合作，提前知曉今天眾籌哪些幣要上市，提前 " 入幣 "，然後用大量的資金操作，使得價格暴漲。待散戶資金進來之後，莊傢再出逃賺取差價。
兩年前，方晨進入這隻莊傢團隊。在網絡的虛擬世界中，他總是高調炫耀著進入這隻莊傢團隊為他帶來的財富。
而炫富的目的之一，就是吸引更多人入夥，即所謂的發展下線，因為這對他來說，意味著一筆不小的收入：按照團隊的分紅規定。
莊傢團隊總盈利的 60% 會分給合作會員的分紅，而百分之 25 鼓勵大傢推廣，並給出推廣領導獎勵。
方晨透露，通過這樣的方式，其所在的團隊，6 年來的平均月最低盈利是百分 15。
監管來襲
8 月 16 日，距離喧囂會場千裡之外的北京，一場與 ICO 相關的會議也在進行。
雷陣雨剛剛下過，位於海淀區的互聯網金融博物館內，北京市金融局局長霍學文正襟危坐，與會者包括北京市網貸協會秘書長郭大剛 、中國金融博物館理事長王巍，以及國內最大的兩傢數字貨幣交易平臺 OKcoin 和火幣網的創始人徐明星、李林。
這場關於區塊鏈的閉門懇談會，實為對於 ICO 監管的意見征求會議。
霍學文對 ICO 的態度，可以從另一件事中窺見一斑。8 月 21 日晚間，浦東市場監管發佈新浪微博稱，其對轄區內某全球區塊鏈峰會進行突擊檢查，認定其 " 疑似虛假宣傳 "。
霍學文針對這一消息，在一個微信群裡直接 " 開炮 "：" 必須嚴加控制。" 他還點名瞭前不久成都也有一場峰會。
他說，"（這種情況）絕不允許在北京發生。"
8 月 18 日，距離北京金融局局長霍學文召集的懇談會僅隔一天，一場針對 ICO 的更高級別監管會議在央行召開。
知情人士透露，這一會議由央行金融市場司組織，證監會、銀監會多個主要司局和中國互聯網金融協會代表均出席。他透露，在此次會議上，監管層醞釀的可行性方案包括：控制 ICO 規模，加強信息披露，監督募集的數字貨幣，發佈投資風險警告書等。此外，如果發現大的風險，監管甚至會暫停所有 ICO 行為並加以整頓。
還有央行人士直言，針對 ICO 的亂象，目前的監管思路是從嚴監管，" 甚至會一刀切，不會容許 ICO 這東西的存在。"
金融行業的發展規律告訴我們，所有的泡沫最終也都會破裂。無論是有實物支撐的鬱金香、郵幣卡，還是缺乏實物支撐的加密數字資產和 ICO 項目，均是如此。有很多時候，人們明知自己在玩一個擊鼓傳花的遊戲，也知道遊戲不可持續，隻是都不相信自己會成為最後的接棒者。
就 ICO 的前景而言，若要回歸助力區塊鏈創業企業融資的初心，刺破泡沫便是不可避免的行為。泡沫的破滅需要一個導火索，就 ICO 熱潮而言，這個導火索要麼是監管的突然出手，要麼是爆發類似 e 租寶波及面巨大的風險事件。隻是對投資者而言，到瞭那個時候，一切為時已晚。
就區塊鏈創業企業而言，ICO 泡沫的破滅雖然會提高融資門檻，降低融資金額，但隻有把魚目混珠的眾多劣質項目清除出去，真正有前景的項目才更容易脫穎而出。
