文 / 小白讀財經（ID：veekn365）
7 月 12 日下午，央行公佈 6 月份貨幣供應量數據，數據顯示中國 6 月 M2 貨幣供應為 163.13 萬億元，同比 9.4%，續創紀錄新低，預期 9.5%，讓投資人嚇出瞭一身冷汗。
我們知道，5 月份的 M2 同比 9.6%，這是 1996 年央行開始公佈 M2 數據以來所沒有過的。在 5 月份之前，M2 一直是以兩位數的速度增長，比如在 2009 年 11 月份達到 29.74%！那個時間剛好是國傢出臺 "4 萬億 " 經濟刺激政策的元年，央行印鈔，M2 快速增長，房價也是從 2009 年開始觸底反彈。
當 5 月份 M2 同比首次降到 9.6% 的時候，很多人簡直都不敢相信，現在 6 月 M2 貨幣供應同比降為 9.4%，不僅沒有重返兩位數，甚至還比 5 月份的低，這個信息告訴我們央行是來真的瞭。
如果要分析一個國傢的貨幣及財富，M2 是一個必不可少的數據，小白此前已經說過很多次瞭，M2 餘額是所有現金、銀行存款加起來的總和，可以理解為市場上所有的錢。
在這裡要說明的是，M2 同比降為個位數並不是貨幣總量的下降，而是今年 6 月份的貨幣比去年 6 月份增幅僅為 9.4%，去年 6 月份的 M2 是 149 萬億，今年 6 月份 M2 是 163.13 萬億。
很多人都奇怪，貨幣（M2）實際上還是增加的，那還有什麼可擔憂的呢？
我們知道央行印那麼多的錢無非是為瞭創造財富（GDP），2016 年中國的 M2 總量大約是 22.51 萬億美元，GDP 是 11 萬億美元。也就是說在中國印 1 塊錢大約能創造 0.48 元的財富。
如果 M2 增速太慢，不僅會影響 GDP，也會影響資產價格（股市、樓市、債市、期市）以及物價（商品價格）。它們之同存在這樣一個公式：
M2 增速－GDP 增速＝真實通脹
真實的通脹不僅包含市場上的物價，還包括房價、股價等，所以真實通脹如果降低，那對房價、股價真是一件悲催的事，不過它對國傢經濟卻是一件好事，意味著中國經濟減少對 " 放水 " 的依賴，經濟結構逐步向好。
下面是 M2 和 GDP 的比值：
下面是百城房價走勢圖
今年央行把 M2 同比增速的目標定為是 12%，然而前 6 個月都是圍繞在 10% 徘徊（如下表），與既定的目標相去甚遠。這可以理解為央行控制信貸增長的決心比預期的要堅決。
對這次 M2 數據，央行新聞新聞發言人給出的說法是：基數效應拉低 6 月 M2 增速約 0.15%。每年 6 月份都是 " 錢荒 " 的重要時間段，每每在這時段央行都會通過 MLF、逆回購等方式給市場 " 放水 "，去年為瞭避免錢荒也放瞭不少錢，導致去年 6 月的 M2 處於高位，相比之下，今年 6 月 M2 同比顯得稍低。
這個原因是存在的，但是如果僅僅歸咎於這個原因就肯定是不全面的，小白認為主要原因如下：
M2＝基礎貨幣 × 貨幣乘數（央行控制基礎貨幣、商業銀行控制貨幣乘數）
1、央行堅定地貫徹控制貨幣供應量的立場，幫助企業去杠桿，控制金融風險，穩定房價，這時央行謹慎地派發 " 基礎貨幣 "。
2、在 2015 年以前外匯占款一般是基礎貨幣的重要來源，然而這兩年隨著我國出口順差的收緊，外匯占款逐步下降，下面紅色方框就是外匯占款。外匯占款降低，如果央行不采取其他方式對沖，那麼表現出來的就是基礎貨幣降低。
3、商業可以控制貨幣乘數，3 月份貨幣乘數是 5.29，4 月份是 5.33，5 月份是 5.35，貨幣乘數一直升高，然而央行存款準備金中限制的貨幣乘數極限值是 6.06，連續升高後，貨幣乘數能夠上升的空間已經非常有限。
所以在基礎貨幣以及貨幣乘數都增長乏力的情況下，6 月份 M2 同比增速自然降為個位數。
