來源：愉見財經（ID：fish-finance）
采訪支付行業的時候，我聽到過一句話，說是這兩年：炒股不如炒房，炒房不如炒支付牌照。當然這隻是一句玩笑話，投資不能這麼類比，房子和牌照也都不應該是用來 " 炒 " 的。可是，如果就支付公司的收購價格來說，還真是水漲船高。
" 我一開始關註到一個地區的收單牌照的時候說是 5000 萬，我有個朋友就說想辦法 3000 萬搞下來，弄瞭一年也沒弄成，現在再去問人傢，2 個億。"
價格
在剛剛這個我的采訪案例裡，地區性銀行卡收單牌照，在一年多時間裡，從 5000 萬漲到 2 億元，就這 2 個億，還算是超級良心價。
這還不算牛的，價格翻倍起來更極端的，是我跟蹤過的一單互聯網支付牌照生意，叫價從 2015 年中到 2016 年底，已經漲到 10 倍瞭。
這裡首先要給大傢普及的是，被大傢統稱的 " 支付牌照 "（學名是央媽發的《支付業務許可證》），許可的業務權限是不同的，所以每張牌照的含金量也不一樣。
粗框架而言，支付收單業務資格，分為線下的那種銀行卡收單牌照（這裡還分全國性的和某一個地區性的）、互聯網支付牌照、移動 / 固定電話支付牌照；細細再來看，還有一些零碎的業務資格，比如跨境外匯支付資質、預付費卡發行受理資質等。
粗框架裡這三者呢，有的第三方支付公司拿到其中一樣、有的拿到其中兩樣、也有個別牛哄哄的支付公司可以三樣都拿到，這就被稱為 " 全牌照 "。
這些牌照，當前分別是怎麼個報價情況呢？由於這一市場高度非標，支付公司又良莠不齊，所以叫價方差也很大。下面這個數據是我讓接觸過這塊業務的業內人士估的，而且還是往 " 起步基價 " 的方向低估的。最近這輪續展又有機構牌照被註銷後，聽說價格又悄然上調過一次瞭。
1、銀行卡收單牌照（地區性）：2~3 億元
2、銀行卡收單牌照（全國性）：約 5 億元
3、互聯網支付牌照：超 3 億元
4、互聯網支付 + 移動支付牌照：超 5 億元
5、全牌照（銀行卡收單 + 互聯網 + 移動支付）：超 10 億元
這個 " 起步基價 "，還隻是 " 裸牌 " 價。如果這個支付公司還連實際業務一起出手，有數據、有流量、有團隊，那價格還可以再上浮 20%。
可供參考的近階段的收購案例有：
1、國美為瞭斬獲互聯網支付牌照，7.2 億元全資收購天津冠創美通電子商務有限公司（這公司旗下有銀盈通支付）；
2、唯品會 4 億元左右，收瞭貝付寶（互聯網支付、跨境外匯支付）；
3、美團點評超過 10 億元，收瞭錢袋寶（全牌照）……
緣起
" 愉見財經 " 繼續來普及：這些市場化的支付公司叫 " 第三方支付機構 "，那誰不是第三方呢？答案是，商業銀行。
在 2011 年 5 月份之前，支付這事兒（發卡、收單、清算）基本上就是商業銀行和銀聯的天下。2011 年 5 月央行率先開放的是收單這一頭，下發首批第三方支付牌照給市場上有志於從事收單工作的公司們，比如我們熟悉的支付寶、匯付天下、拉卡拉、後來被萬達收走的快錢、被美團點評收走的錢袋寶等，都是首批拿牌照的成員。
之所以開放收單市場的初衷呢，是希望有市場上的公司、民營的資本入局，能夠來多做做小額的、便民的業務，比如給一些小商戶鋪鋪 POS 網絡，讓您 20 塊錢買包煙，如果不高興帶現金那就刷個卡。當然這也是提高電子支付的滲透率。
而這些小額便民業務，是當年不少腦子沒開竅、還沒意識到流水數據之重要性的商業銀行們，嫌棄利薄事多、都是苦活累活，所不願意投入太多精力去鋪的。
可誰能料，也就這麼 6 年後，大格局大思路大玩法全變瞭——
曾經無人問津的長尾，在互聯網思維裡，變成瞭寶貴如金的流量入口、數據入口；
隻是想線下 POS 收單放個口子，後來就變成瞭有第三方支付把線上清算都幹瞭，又變成一個二維碼 " 滴 " 一聲線下也跑去線上瞭；
一些第三方收單公司，延展著延展著，就變成瞭集多種金融業務為一身的 " 金融公司 " 瞭；
本該 "T+n" 的支付結算，一頭被搞成瞭 "T+n 再 +n" 的資金玩法，另一頭恨不得變成 "T+0" 甚至 "T-n" 的放貸（信用）玩法。
這個市場，也有混亂、也有違規、也有創新、也有突破。在商業銀行老邏輯裡曾經不太起眼的 " 支付 "，現在已然變成瞭 " 互聯網 " 和 " 金融 " 最好的結合點瞭。
這個時候，你懂的，有故事、有想象空間，VC 們就來瞭，估值就來瞭，缺一塊支付版圖的互聯網頭部公司就來瞭，並購就來瞭。
供求
邏輯一，咱們先講第二名重要的 " 供求關系 "。
從 2011 年開始，一直到前年央行著手整頓這個市場之前，第三方支付市場都是單邊擴容的，頂峰階段 270 塊牌照放在外面。
那個時候裸牌價格還在 "8 位數時代 "，其中一大原因，就是市場吃不準、或者說沒料到，央媽會停止發放新牌照，並且舊有的牌照到期續展，還真會玩真格的，因業務違規而被 " 註銷 "。
那個時候最早腦子清楚起來並購支付公司的大拿們，應該都是慶幸的，比如京東、海爾、萬達他們（當然如果連支付公司從人、業務到數據都一鍋端，那價格也不便宜）。
我查瞭九鼎投資 2015 年初收購金佰仕 70% 股權（金佰仕有互聯網支付，移動支付，和北京、上海、湖南三地的預付費卡資質），當時才花瞭 7000 萬元。多劃算。
後來，央媽看到第三方支付市場實在是有些不像話瞭，就多管齊下來整頓瞭，就是上面說的，新增沒瞭、一些牌照到期的還面臨註銷可能，於是市場上的牌照變少瞭，被收拾得隻剩不到 250 張瞭。
物以稀為貴！
在這不到 250 張牌照裡，" 全牌照 " 我盤點瞭一下，隻有 26 張。所以現在 " 全牌照 " 上天瞭，全面進入 "10 位數時代 "，現在要是誰叫價叫出 20 億，我可一點都不會覺得稀奇。
於是乎，這就便宜瞭那些業務都快死絕瞭做不下去的小支付公司，業務沒瞭就沒瞭吧，這塊牌照那是水漲船高啊。" 愉見財經 " 就認識一傢想出手牌照的公司，那是一步三回頭、撒網廣談判，滿滿的都是 " 捂照 " 和 " 惜售 " 的甲方心態。
入口
按常理，談一單並購，大傢都會分析，被並購的支付公司本身資產值不值錢、本身盈利能力好不好的咯？在收支付牌照這事兒上，這一點，真不重要。
就拿上文說到的，國美剛 7.2 億收的天津冠創美通來說好瞭。我查瞭一下，資產凈值才 5000 萬，關鍵是還凈虧損 3000 萬。顯然，這條普通人看的邏輯，已經靠邊站瞭。
本段要將的邏輯二，是第一名重要的、非常核心的 " 支付導流 "。
大傢可以百度一下這些年來的支付並購案例，就會發現，看上支付牌照的，很多都是大電商、互聯網頭部公司，或是線下巨頭。
這些公司，有兩大特征：1，自有 " 高頻交易場景 "；2，有 " 金融企圖心 " 或已有明確 " 金融佈局 "。
有 " 高頻交易場景 "，多好。可是尷尬的是，一到支付環節，沒有自己的渠道，線上的就難免依賴某寶某信。這就意味著，明明該是自己的核心客戶數據、賬戶數據，都沒能緊緊攥在自己手裡。
有金融企圖心，這才是根本！從早期的京東、萬達、海爾，到近期的國美、美團點評、唯品會，各個都有明晃晃的金融佈局。他們的共性是，都有用戶流量、交易量，支付一架上去，就是最珍貴的交易數據。
比支付更大的想象空間，是以大數據為基礎，向個人征信、消費信貸、理財產品銷售、小微企業貸款等金融領域的延伸。
