導 讀
上周末阿裡 " 淘咖啡 " 開店，引起大傢對無人零售的關註。無人零售從去年年底、今年年初開始受到關註，比如 Amazon Go 的無人零售店。除瞭高呼 " 科技顛覆生活 "、贊頌馬爸爸以外，資本市場反應也非常熱烈，大傢對無人零售的投資機會非常關註。
招商證券計算機行業首席劉澤晶認為，" 淘咖啡 " 核心技術可能在於 RFID 技術，因此，做基於 RFID 電子標簽本身的企業以及做物聯網解決方案的企業的未來空間很大，這將是很明確的投資方向。
推薦標的：思創醫惠、東方網力、遠望谷、匯納科技、新大陸，華峰超纖
上周末阿裡 " 淘咖啡 " 掀起瞭大傢對於無人零售的討論，一時間各種譬如 " 互聯網顛覆世界 "、" 再不學習就被淘汰 " 的 " 抒情言論 " 紛紛而起。事件是熱鬧的，投資是冷靜的。這次我們從 A 股投資者角度出發，深度剖析無人零售的投資機會。
在 " 淘咖啡 " 面世之後，人們容易聯想到 Amazon Go 的無人零售店。但這兩者存在很大的不同。
Q : " 淘咖啡 " 和 Amazon GO 有什麼不同？
最大的不同在於，物品識別和支付環節。
Amazon Go 更多的用位置感知方式，獲得人以及商品位置的移動獲得數據，再去做結算和大數據分析。比如感知人與貨架之間的相對位置和貨架上商品的移動，來計算是誰拿走瞭哪一件商品。
但這種方法也有缺陷，在使用過程中，曾出現無法準確識別的問題，人數超過 20 後，就無法同時正常工作，且無法識別出商品被放到錯誤的貨位。因為這類技術問題，Amazon Go 延遲瞭今年 3 月在海外開店的計劃。
阿裡則采用多種技術方案相結合，比如采用物聯網，給商品或者物品定義標簽。加強瞭商品識別和結算意圖識別環節，將商品識別和支付功能設計在瞭 " 支付門 " 上。
Q: 總的來說，" 淘咖啡 " 背後的技術是什麼？
1. 生物特征識別。包括指紋識別、虹膜識別、人臉識別等。
2. 商品識別，RFID 是最主要的識別方案。RFID 的成本是幾毛錢，成本較低。通過識別器可以讀出相關數據，在衣服、物流、醫療、制造業、圖書館等領域已得到較為廣泛應用。但是國內 RFID 行業相對分散，還沒有出現龍頭企業。
3. 目標檢測和追蹤。Amazon Go 通過檢測手機的位移以及商品的位移，推測顧客是否把商品拿走。淘咖啡用攝像頭識別人，與無人駕駛的解決方案類似，先識別是人還是物品，通過人臉與物品的不同特征，跟蹤顧客在商店的活動軌跡，判斷顧客在店裡更傾向於購買什麼物品、是什麼類型的消費者，未來可能會在支付上推薦相關產品。
Q: 未來 " 無人零售 " 以什麼技術為主？這些技術利好哪類公司？
物聯網。以 RFID 為主，識別比較精確，但缺點在於 RFID 相對被動，得到的數據相對片面。
移動支付、大數據。
人工智能：生物識別。大的技術方向是物聯網、人工智能相互融合。比如根據顧客移動到商店的什麼位置，通過算法識別拿瞭什麼東西，在系統中匹配商品價格，以進行結算。不管采用哪種方式，未來成本一定要足夠低，才能做大規模的推廣。
這其中，物聯網 RFID 領域未來的應用將大幅度擴張，對基於 RFID 的物聯網解決方案的需求將迎來爆發。因此，我們認為做基於 RFID 的電子標簽本身的企業以及做物聯網解決方案的企業的未來空間很大，這將是很明確的投資方向。
思創醫惠：在醫療行業發展良好，未來有很好的應用場景
東方網力：前段時間收購浙江立芯，主要做 RFID 標簽，RFID 行業起來後，對於東方網力收購的標的來說，無疑是利好
遠望谷：國內 RFID 龍頭企業
匯納科技：做人流智能分析，這一類公司，隨著便利店越來越多，可應用場景越來越多，推廣空間也非常大
新大陸，華峰超纖：支付類公司
思創醫惠
Q: 哪些上市公司和阿裡的無人零售有合作？
從目前來看，我們還沒有瞭解到哪傢上市公司完全切入到阿裡的 " 淘咖啡 " 中去。但從技術方案來說，上市公司可以提供相關技術解決方案的包括：RFID ——遠望谷、思創醫惠，東方網力，支付——新大陸（移動支付）、華峰超纖，（二維碼支付），匯納科技（人流分析）。
Q: 未來那些黑科技可應用到零售領域？那些上市公司有技術？
圖像識別、人臉識別技術在無人零售店的應用將不斷增加。
比如，一些銀行已經開始使用人臉識別技術，人臉識別攝像頭已經在一些城市應用。因此很多技術已經應用落地，隻不過金融、安防沒有落實到營銷、線下流量，而無人便利店每天的客流量比較大，因此對人臉識別的需求量會更加大，而且是相對封閉空間，有一定的引流或者營銷的功能。在這方面，人臉識別、人工智能都會應用。
做人工智能的上市公司不是特別多，主要是之前提過的公司，匯納科技、遠望谷、東方網力、海康威視等都有相關的技術，未來都可能在無人零售店進行應用。
Q: 無人零售短期內是否是熱點？下半年是否應持續關註？
短期內是熱點。熱點出現，是一波一波的，很難形成連續行情，下半年還是要持續關註這個領域。當無人零售店越來越多，相關的智能應用（RFID，移動支付，智能飛機，相關智能化設備）需求提升，整個產業鏈都會受到影響。對於計算機行業來講，影響是非常正面的，因此，下半年大傢需要多多關註計算機行業。
用戶問答環節
Q: 無人零售會不會導致售貨員失業？
實際上，之前無人零售就已經有較好的發展趨勢，比如買高鐵票，之前是人工售賣，現在是無人售票機，無人售貨機屬於無人零售的前身。從這個角度來說，無人零售對於中小便利店來說是一個不可阻擋的浪潮。
無人零售將產生兩方面影響，一是中小便利店成本和效率的提升。二是對整個零售業來說，新的技術對於傳統行業效率提升帶來的機會和方向。因為數據在無人零售中可以打通，將比原來做的更好，未來的進貨、營銷更加通暢。
我們也做瞭基本假設，假設一個人可以維護十傢便利店，每傢便利店的成本控制在 1000 元以下，小的便利店的人力成本將大幅下降，導致便利店的銷售額在 1500 元上下就可以盈利（刨除各項初期投入），這將極大的促進無人零售店的推廣。因此，無人零售的發展將是不可阻擋的趨勢。
所以我們認為，未來整個國內零售市場，會隨著阿裡推無人零售便利店而加速過渡。
Q: 技術切入無人零售有哪些門檻？
從目前的移動支付、RFID 成熟程度來說，都沒有太大的技術門檻。更多的門檻在於應用，即是否能將不同的系統搭建起來後，順利的運行。
可能需要搭建一個大的系統，將 RFID 的數據、人流軌跡數據、支付數據打通，這些數據背後的驅動方式存在不同，技術對接存在難度，需要一個過程。阿裡需要先通過試點的方式，把後臺不同的數據進行測試，測試通過後，可能在杭州、上海等推廣。否則，便利店的體驗可能會非常差，導致顧客不會去。因此，無人便利店的推廣不會爆發的很誇張，將循序漸進。
Q: 無人零售是否會退潮？
存在預期與實際落地的時間差。開始時大傢會認為市場非常好，資本市場短期內比較樂觀。實際上異地擴張、大規模鋪開，需要背後的系統不斷完善、技術方案非常成熟，因此落地需要時間。退潮也僅僅是市場反應過熱後的短期表現，從中長期來看，無人零售將是大的方向。
Q: 無人零售是否會拉動大數據產業發展？
大數據產業前幾年的變現並沒有大的空間，無人零售將推動商業智能產生新的盈利空間，對大數據產業將產生拉動。
無人零售更多基於物品識別、人的識別、人和物品的匹配，在傳統零售中，基本沒怎麼做。所以說，傳統的零售行業近幾年比較艱難，更多基於物品、吃喝玩樂一體來提高客流量，而沒有做一個更適合某一區域或某一類顧客的零售店。
因此，無人零售出現之後，對於傳統零售行業的運營方式將有極大的改變，通過數據分析，可以知道人的消費習慣，結合阿裡在淘寶上的消費數據，消費習慣非常清晰，結合消費習慣進行產品推薦，對阿裡來說，將是非常有價值的部分。
進入 " 後互聯網時代 "，線上流量數據已經到瞭相對瓶頸的狀態，線下沒有數據，而無人零售改變瞭線下數據獲取方式，基於線下數據和線上數據，對於營銷或者其他大數據業務未來將產生很大的催化作用。
