說到榨菜，涪陵榨菜（002507，SZ）無疑是最響亮的品牌，憑借 " 榨菜一哥 " 的地位，自從 2010 年登陸資本市場以後，企業的效益不斷高歌猛進。根據涪陵榨菜 2017 年業績快報，2017 年公司營收 15.2 億元，凈利潤 4.14 億元，同比大漲 6 成。
▲圖片來源：攝圖網
財大氣粗，涪陵榨菜近段時間頻頻出手進行產業鏈擴張，在 " 花 7.6 億元去東北買蘿卜 " 受阻（點擊查看報道 >>）之後，涪陵榨菜將目光鎖定到瞭豆瓣醬產業上，沒想到又遇到瞭 " 麻煩 "。
涪陵榨菜目前正在推進收購兩傢四川豆瓣醬類生產企業 100% 股權，擬合計作價 2.365 億元，同時募集配套資金不超過 1.35 億元。涪陵榨菜資產收購計劃引發監管部門關註。3 月 9 日，深交所向公司發出重組問詢函。深交所此次主要針對收購標的增值率較高，以及上市公司與標的資產是否存在關聯關系等 11 個方面提出問詢。
擬進入豆瓣醬領域
根據 3 月 1 日晚間涪陵榨菜披露收購預案，公司擬收購四川恒星和四川味之濃兩傢公司 100% 股權，具體通過發行股份及支付現金的方式進行。公司稱，本次交易完成後，通過產業整合，公司除榨菜、泡菜產品外，將拓展新的品類，正式進入豆瓣醬領域。
根據公告，四川恒星 100% 股權的預估值約為 17600 萬元，預估增值率約為 95.87%；四川味之濃 100% 股權的預估值約為 3900 萬元，預估增值率約為 695.88%。但經綜合考慮和交易各方初步協商，四川恒星和四川味之濃 100% 股權分別作價 1.936 億元和 0.429 億元，均較預估值上浮 10%。以此計算，兩傢企業 100% 股權交易作價合計 2.365 億元。
涪陵榨菜稱，本次交易不構成重大資產重組，不會導致公司實際控制人變更。但購買資產的同時，此次重組涉及向包括公司員工持股計劃在內的不超過 10 名特定對象，以非公開發行股份的方式募集配套資金不超過 1.35 億元，用於支付此次並購交易中的現金對價等。因而此次交易構成交聯交易。
▲涪陵榨菜官網截圖
對於此次涪陵榨菜的收購，深交所著重問詢瞭標的資產估值方面問題。就四川恒星和四川味之濃 100% 股權的預估值增值率分別約為 95.87% 和 695.88%，深交所要求詳細說明評估增值率較高的原因及合理性。
較高評估增值率的同時，公告顯示，四川恒星 2016 年和 2017 年實現的凈利潤（未經審計）分別為 -520.67 萬元和 196.37 萬元；四川味之濃 2015 年和 2016 年實現的凈利潤（未經審計）分別為 -325.19 萬元和 -216.13 萬元。就兩傢企業業績的波動甚至虧損，深交所也要求進行相關說明。
頻頻進行產業鏈擴張
針對此次問詢函，3 月 9 日，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者致電涪陵榨菜證券部門，工作人員表示，公司會按照監管部門的要求來回復，目前還在處理過程中。
除瞭此次收購標的估值問題，深交所還要求說明交易對方與涪陵榨菜及其關聯方之間是否存在關聯關系以及其他任何關系。查詢公告顯示，涪陵榨菜曾在預案中表示，本次交易對方為四川恒星、四川味之濃自然人股東。上述自然人在本次交易前與上市公司及其關聯方之間均不存在關聯關系。
深交所還關註到瞭此次收購標的的突擊增資事項。據問詢函，2017 年 11 月，四川恒星增資至 2530.04 萬元。深交所要求補充披露本次增資的原因、增資價格及其定價依據與合理性等。
記者註意到，涪陵榨菜近期頻頻進行產業鏈擴張。2018 年 2 月 26 日，公司曾公告稱，下屬全資子公司四川省惠通食業與遼寧省盤山縣人民政府在遼寧省盤錦市簽署瞭協議，合同金額為人民幣 7.2 億元。雙方約定惠通食業在遼寧省盤錦高升經濟區投資建設年產 5 萬噸泡菜食品生產基地建設項目。
涪陵榨菜去年還曾擬與遼寧省錦州濱海新區合作開展 "5 萬噸蘿卜食品生產線建設項目 "，曾披露預計投資總額約 7.6 億元人民幣。時至 2017 年 12 月 25 日晚間，涪陵榨菜公告稱決定暫停實施。對於相關事項，3 月 9 日上述涪陵榨菜證券部門工作人員稱仍在暫停過程中。
