2015 年 8 月 24 日，中組部一紙調令，原中國電信董事長王曉初被調往中國聯通出任董事長，與王曉初的調任相對應的是前中國聯動董事長常小兵調往中國電信，與此同時，原工信部副部長尚冰出任中國移動董事長，這是中國三大運營商的一次集體調任。
一位跑口電信行業的媒體人對虎嗅說他記得當天的情況，起初的消息是中國聯通更換一把手，之後是聯通和電信一把手對換，再緊接著是中國移動更換一把手。三個消息相繼放出，前後時間不超過 1 個小時。" 當時就覺得這次人事調動不尋常 "。
4 個月後，在聯通工作 11 載的常小兵在中國電信董事長的位置上落馬。常小兵留給繼任者的是虧損的聯通，以及在 4G 時代落後於對手的佈局。
移動 3 天賺出瞭聯通 1 年的凈利潤
通信行業的經營模式描述起來很簡單，誰的用戶多，誰的用戶付費多，誰就厲害。所以用戶數以及 ARPU 值是通信行業兩個非常重要的指標。
三大運營商收入、利潤、用戶及 ARPU 對比
2014 年聯通的公開數據中沒有單獨披露 4G 用戶，將 3G 和 4G 用戶統稱為移動寬帶用戶。當年，聯通移動寬帶用戶的 ARPU 值是 63.6 元。
其實，這可以略等同於聯通 3G 用戶的 ARPU 值，彼時中國電信有 700 萬 4G 用戶，最先開始 4G 業務的中國移動有 9000 萬用戶，還在 4G 戰略上舉棋不定的聯通沒有單獨披露過 4G 用戶。
聯通當時對是否進入 4G 戰略存有猶疑，常小兵的想法是聯通以 3G 為主，在主要的城市覆蓋上 4G 網絡即可，因為聯通的 3G 網速已經夠快，也同時支持語音和上網。
鑒於此，聯通隻需打造一張完善的精品 3G 網絡，再以 4G 網絡作為輔助。這樣聯通在網絡建設上的資本支出不會太高，利潤看起來也會比較好看。
但是王曉初執掌聯通之後就廢棄瞭這個方向，聯通迅速轉向 4G。2014 年聯通的移動寬帶網絡（3G+4G ) 基站有 56.5 萬個，2015 年聯通的 4G 基站有 39.9 萬個，2016 年聯通的 4G 基站達到 73.6 萬個。而中國移動早在 2014 年就有 72 萬個 4G 基站。
隨著 4G 網絡的鋪設，聯通的網絡運行及支撐成本逐年遞增，從 2014 年的 378 億，到 2015 年的 423 億再到 2016 年的 512 億，占成本的比重從此前的 15.2% 到 18.66%。
然而，最大的問題在於聯通 4G 用戶的增長數同基站的建立數量不成正比，截止 2016 年末，聯通 4G 基站的利用率不超過 20%，巨大的資本支出暫時並沒有換來相應的收入。
截止 2017 年 6 月，中國聯通有 1.38 億 4G 用戶，中國電信有 1.52 億 4G 用戶，中國移動有 5.93 億用戶。這是相差非常懸殊的競爭。
在用戶第一卡槽的爭奪中，中國移動有絕對的領先優勢，在第二卡槽的爭奪中，聯通還要面對電信的爭奪。
對聯通不利的因素還包括營收和凈利的減少，代表聯通能夠撬動和利用的資本在減少，這對正在積極佈局 5G 網絡，需要耗費大量資本的聯通來說不是個好消息。
2016 年，聯通的營業收入是 2742 億，移動的營業收入是 7084 億，電信的營業收入是 3522 億；凈利潤方面，聯通是 1.5 億元，移動是 1087 億，電信是 180 億。網絡上有一個段子說移動 3 天就賺出來瞭聯通 1 年的凈利潤。
聯通董事長王曉初也表示，" 由於資金方面的不足，將不再與中國移動進行全方位業務競爭，將聚焦在東南沿海地區，用小資金發展大業務。"
聯通混改要什麼？
聯通最近廣泛引起關註，是因為混合所有制改革。聯通方面一再推後混改方案的推出，最新的消息是混改將在 8 月底宣佈。
一位曾經的電信行業從業者告訴虎嗅，聯通是混改的積極參與者，聯通希望引進外部的投資者來改變自身發展所面臨的一些問題。
王曉初說，" 希望公司改革後真正獨立運營，不受制於各個部門的行政命令影響，即使有影響也希望越小越好。"
目前市場上傳出的混改參與方有國資背景也有民營背景，包括中信集團、中國廣電等國資，也包括 BAT 等互聯網巨頭，有傳言稱中國廣電將把優質的 700M 頻段交給聯通以參與混改。目前，這些潛在的融資方都沒有得到聯通方面的承認。
王曉初說聯通混改要得到資本支持也要爭取優質資源。聯通與騰訊在移動銷售方面進行合作，比較知名的是大小王卡，這一形式已為聯通新增 2000 萬用戶；與阿裡將在中小企業營銷上進行合作，比如釘釘卡；至於物聯網方面聯通同百度、大陸集團、出門問問都有合作。
當然，聯通還有 2I2C 戰略，就是通過與互聯網公司深度合作打造定向流量 + 第三方應用的一體化產品，比如同網易雲音樂、B 站等互聯網公司的合作。
日前，聯通又同騰訊及阿裡組建省級的運營中心，不過，聯通方面稱這些合作都與混改無關。
聯通混改最重要的目的是要推動聯通的資本化，這並非是一個業務創新所能包括的。想要瞭解聯通的混改，應該先看下聯通的 " 師傅 " ——電信都做過什麼。
王曉初在電信的混改嘗試
聯通在混改方面應該叫電信一聲老師，事實上無論是聯通還是電信，混改的操盤手是同一個人——王曉初。
王曉初任中國電信董事長的時候，就曾推動中國電信業務的資本化。2009 年，電信開始著手設立視頻、遊戲、音樂、閱讀、動漫、空間、物聯網、協同通信八大基地。
此後又將各基地獨立出來，進行公司化運作。2009 年，電信旗下的天翼視訊、炫彩互動、天翼閱讀、愛動漫率先開始以子公司的形式獨立運營。
2014 年時任中國電信董事長的王曉初在電信開放大會上表示，中國電信將改變純粹依靠自我積累的單一發展模式，嘗試通過多種資本運作方式打造具有競爭力的新興業務運營格局。將進一步擴大對民企開放，互聯網企業可以通過控股的形式與中國電信合作。
在新興業務、ICT 業務等方面，中國電信將以公司化改制推進體制機制創新，借助引入外部戰略投資者、財務投資者、員工持股等多種方式，以更加市場化的手段驅動業務規模快速突破。
也是在 2014 年，中國電信為旗下的文娛類互聯網增值服務進行瞭引入外部資本的嘗試。
除愛動漫之外，天翼視訊、炫彩互動、天翼閱讀均不同程度引入民資。同方投資、天正投資、湘江投資、東證資本持有天翼視訊 20% 股權；順網科技、文化基金、炫彩投資、光合投資持有炫彩互動 34.426% 股權；中文在線、鳳凰傳媒、新華網、思本投資和萬卷投資持有天翼閱讀 22.803% 股權。
這些引入民營資本聯合運營的嘗試，在 2016 年終止。
2016 年末，中國電信旗下上市公司號百控股發佈公告，稱擬通過發行股份及支付現金方式，購買中國電信集團旗下天翼視訊、炫彩互動、天翼閱讀和愛動漫 4 傢公司 100% 股權。
又一次它們成為瞭國資。
有分析師稱，電信混改最大的借鑒意義在於證明瞭引入外部資本與合作夥伴，一定程度上可以解決資金問題與提升關聯業務競爭力。
相較於中國電信為旗下二級子公司引進戰略投資者，並且截至 2016 年底累計引資約百億元的規模。
聯動的混改步子邁的更大，有消息稱聯通這輪混改的融資將達到 700 億元。
聯通混改歸根結底要回歸到兩個方面，一是能否增加客戶，二是能否提升 ARPU 值。因為電信行業的盈利模式就兩點，一獲取更多用戶，二讓用戶更多的花錢。聯通的混改無論是引入何種國營、民營資本，都要從這兩方考慮。
