每經影視記者 蓋源源 每經影視編輯 溫夢華
2015 年國產動畫電影《西遊記之大聖歸來》獲得巨大成功，讓不少投資人看到動畫電影的潛力，熱錢不斷湧入，之前不少融資舉步維艱的動畫公司得到新的助推力。然而，由於缺乏高水準內容持續產出，動畫公司的生存現狀並未根本扭轉，多位動畫行業公司負責人表達著同樣的觀點，"90% 以上的動畫公司不盈利。"
光線傳媒（300251，SZ）是較早佈局投資動漫產業的影視上市公司，其在 2015 年 10 月宣佈成立彩條屋影業（以下簡稱 " 彩條屋 "），並通過彩條屋投資瞭 10 餘傢動漫公司。截至今年年初，光線傳媒董事長王長田透露，目前彩條屋投資的動畫公司大概有 18 傢瞭。
光線傳媒董事長王長田幾次在公開場合表示，看好動漫產業的發展潛力，並希望彩條屋在三年內沖擊國產動畫的半壁江山。
時值 2017 年暑期檔，光線傳媒又有兩部動畫電影發行。帶著強烈導演個人風格的《大護法》已經於 7 月 13 日在院線上映，與愛奇藝合作的首部網絡動畫電影《星遊記之風暴法米拉》將於 8 月 11 日上線。
盡管國產動漫行業還沒有產生巨頭，但光線傳媒無疑是動漫產業投資的集中代表。彩條屋成立至今近兩年，光線傳媒對動漫的投入產出，也反映出動漫行業的生態變化。
● 2.44 億賣掉藍弧文化 " 內部 " 洗牌十幾傢動畫公司
光線傳媒專門成立彩條屋影業，用來垂直發展動畫電影。2015 年 10 月成立之時，彩條屋就宣稱投資瞭 13 傢動漫公司，如十月文化、彼岸天、藍弧文化、全擎娛樂、光印影業、玄機科技等。這 13 傢公司橫跨三維動畫、漫畫、遊戲、國外版權等，從 IP 源頭到作品創作再到周邊衍生，可以說是對動畫生態鏈的完整佈局。
在彩條屋投資的動漫公司中，十月文化和彼岸天較為知名。2015 年《西遊記之大聖歸來》以 9.6 億元逆襲票房，成為國產動畫電影現象級，影片上映幾天後，光線傳媒投資瞭以導演田曉鵬為核心的影片主創團隊，設立霍爾果斯十月文化傳媒有限公司，占比 20%，負責《西遊記之大聖歸來》後續項目的研發。彼岸天則稱得上是光線傳媒最具價值的一筆動漫投資，光線傳媒 2013 年投資並持股 30%，這傢公司在 2016 年推出瞭《大魚海棠》，成為國產動畫電影票房第二，延續瞭《西遊記之大聖歸來》掀起的國產動畫電影熱潮。
今年初，光線傳媒董事長王長田透露，彩條屋投資的動畫公司大概有 18 傢瞭。看得出，光線傳媒仍在不斷尋找動畫行業有投資價值的公司，並加大產業佈局的力度。
不過，並非投資的每一傢公司都能交出讓光線傳媒滿意的業績。彩條屋影業總裁易巧在接受每經影視（微信 ID：meijingyingshi）記者采訪時表示，" 這兩年行業公司仍處陣痛期，隨著作品產出，會出現強烈的兩極分化 "。每經影視記者註意到，事實上，光線傳媒對彩條屋影業投資的動畫公司的洗牌也在進行中。
廣州藍弧文化傳播有限公司（以下簡稱 " 藍弧文化 "）是光線傳媒 2014 年投資並控股的一傢動畫公司，但 2016 年底，光線傳媒將藍弧文化賣掉。光線傳媒以 2.08 億元收購藍弧文化 50.8% 股權時，藍弧文化還在虧損，但其估值 3.6 億元相比賬面凈資產增值率 587.71%。藍弧文化簽下瞭業績對賭，2014、2015、2016 年經審計稅後凈利潤不低於 2600 萬元、3380 萬元、4160 萬元。然而，藍弧文化 2015 年實現凈利潤 2490 萬元，2016 年營收更是出現大幅下滑，2016 年 1~9 月凈利潤僅為 33.3 萬元。
光線傳媒以 2.44 億元轉讓瞭持有的藍弧文化全部股權，兩年增值 3600 萬元。光線傳媒對此解釋，" 提高公司資產流動性，優化公司的整體資源配置，提高資金使用效率，符合公司的投資策略及發展戰略。"
但每經影視記者註意到，藍弧文化被 " 放棄 "，與其影片市場表現不佳不無關系。2016 年光線傳媒投資並發行瞭 4 部動畫電影，其中藍弧文化出品的《果寶特攻之水果大逃亡》票房最低，僅有 835 萬元。
●近七成國產動畫票房不足千萬 " 爆款 " 稀缺影響生存
在影視上市公司中，光線傳媒較早佈局投資動漫產業，並在 2016 年年報中提到，將動漫業務作為公司戰略發展的重要支柱。為什麼青睞這塊業務？2017 年 4 月的投資者交流會上，光線傳媒董事長王長田也分析瞭利弊，" 動畫門檻高、風險大、周期長，同時優點非常突出，那就是容易系列化，利潤率高，衍生品變現能力強等等。"
目前，中國動畫電影工業化程度較低，動畫公司尚無法規模化產出，因而上述優劣往往體現在一部作品中。如果這部作品上線後獲得成功，那麼公司利潤會非常好，比如《西遊記之大聖歸來》《大魚海棠》《熊出沒》系列，但作品若沒有產生較好的市場反響，那麼會對公司的經營業績產生較大的不良影響，藍弧文化就是例子。
具體到國產動畫電影而言，據《中國動畫電影發展報告（2016）》，2016 年走進市場的國產動畫電影 39 部，實現票房 23.43 億元，票房同比增長 14%。但這其中，26 部票房在千萬以下，占比達 66.7%，票房過千萬的 13 部中，隻有 3 部票房過億。
曾負責《小門神》《西遊記之大聖歸來》部分宣發的皮皮互娛創始人楊光表示，國產動畫電影的制作成本大概在 1000 萬 ~6000 萬元之間。由此推算，七成左右的國產動畫電影是賠本的。而目前市場上的動畫公司抗風險能力較弱，一部作品就會影響一個公司的生存，" 爆款 " 動畫電影稀缺也讓這些動畫公司舉步維艱。
比較而言，能被光線傳媒投資的動畫公司比較幸運。王長田說，投資的 18 傢動畫公司都還處於早期階段，彩條屋影業總裁易巧也表示 ：" 成本基本是彩條屋來承擔，沒有讓他們考慮盈利問題。" 如此一來，光線傳媒投資的這些公司能夠潛心創作，做出風格化的產品。
正因為如此，觀眾能在 2017 年暑期檔看到《大護法》這樣的動畫電影，這是光線傳媒投資的好傳文化制作的。影片帶著濃厚的導演風格，它沒有走動畫電影偏愛的 " 合傢歡 "，而是用暴力美學的畫風講述著暗黑深刻的主題。
但《大護法》的畫風仍相對小眾，它也註定無法像《西遊記之大聖歸來》《大魚海棠》般在院線大賣，截至 7 月 23 日 14 時，《大護法》上映 11 天累計票房 7166.1 萬元。易巧說，這部影片的成本接近 2000 萬元，據此估算，《大護法》應該能覆蓋成本，但無法貢獻良好的收益。
●預計 2019 年國產動畫電影票房占比將達 15%
據光線傳媒 2016 年年報披露，2017 年投資並發行的院線動畫電影就隻有《大護法》這一部，另外 2017 年 8 月 11 日光線傳媒還將發行首部網絡動畫電影《星遊記之風暴法米拉》。這兩年，在幾大影視公司中，光線傳媒算是投資發行國產動畫電影較為持續、數量較多的。
但相比 2015~2016 年，2017 年光線傳媒的動畫電影明顯表現較弱。這與動畫電影制作周期長有一定關系，王長田也預料到這一點，他說："2017 年動畫市場會比較低迷，但 2019 年會迎來國產動畫電影大爆發。"
在王長田看來，彩條屋影業投資的多傢動畫公司仍處於成長期，需要時間和耐心培育孵化好的 IP 作品，他在今年 4 月的投資者交流會上也表示：" 彩條屋動畫的價值目前還沒有體現在公司市值裡。但動畫市場很多有價值的公司都被光線投資瞭，以後光線一傢的動畫電影可能占比票房一半以上。"
2016 年，國產動畫電影票房占國產電影總票房的 9%，在美國、日本等成熟電影市場，這個比例大概是 15%，國產動畫電影處於發展初期。王長田表示，"2019 年，我們預計國產動畫電影會占整體票房的 15%。"
光線傳媒儲備瞭較多動漫優質 IP，對動畫電影市場預期較有發言權。而且，光線傳媒目前正在策劃制作的多部作品中，都有值得期待的，例如《大魚海棠 2》《西遊記之大聖鬧天宮》《薑子牙》《深海》。
值得一提的是，《大魚海棠》已經創造瞭國產動畫良好的盈利模型。票房 5.7 億元，為光線傳媒貢獻瞭至少 1 億元的稅後凈利潤，衍生品總銷售規模超過 5000 萬元，是有史以來衍生品品類最豐富的動畫電影。《大魚海棠》在第一部商業成功的基礎上進行系列化開發，正像迪士尼打造經典 IP 初始的模式。
