綜合融創年報、銀行盡調數據、信托公司訪談和數據統計，可梳理融創負債結構大致如下：超千億元的總負債中，銀行貸款接近一半，債券約四分之一，信托接近十分之一。
收購樂視和萬達資產後的融創，正處於風口浪尖。
近期有消息稱，金融機構全面排查融創資金風險，並有建行代銷的 15 億信托貸款停放。據 21 世紀經濟報道記者多方瞭解，目前多數銀行總行和信托總公司層面未統一下發風險排查通知，與融創的業務正常推進。但融創收購萬達事項確實也引起瞭金融機構的強烈關註。
就融創 15 億信托放款被叫停的消息，據 21 世紀經濟報道記者多角度瞭解，建行並未完全叫停融創集合信托的代銷，而是要求信托公司落實抵押擔保等放款條件。而且建行把有抵押擔保物作為代銷條件之一，也不僅針對融創，而是對代銷地產類信托產品的統一標準。
融創的融資版圖究竟如何，收購萬達文旅項目後續的融資是否會受到影響？21 世紀經濟報道記者結合融創 ( 01918 ) 2016 年報等公開數據、某銀行盡職調查結果以及相關信托人士反饋，試圖呈現融創的資金概貌。
信托並非融創主要融資渠道
網傳某信托公司對融創提供多筆總計達數十億項目貸款的信托公司，該公司業務經理楊先生對 21 世紀經濟報道記者表示，一些關於 2017 年融創信托融資情況的網傳和公開資料並不準確。實際上該信托公司從去年至今隻對融創提供瞭兩筆貸款，其中天津項目 10 億元；第二筆深圳債權項目初始 13.4 億，因融創持續還款中，目前餘額 7.58 億，目前共計對融創的集合信托貸款餘額 17.58 億。
對於融創到底通過信托融資瞭多少錢，楊先生告訴記者，網傳統計規模百億以上並不一定準確。" 我們 17.58 億的規模以信托來說算比較大，但並不是融創最大的信托發行公司。一些公開數據顯示的 2017 年融創發行的信托規模，有一些信托貸款產品沒有體現，有一些產品規模並不準確，所以真正的整體規模並不能確定，但據我瞭解 10 億以上發行規模的信托並不少。" 楊先生表示。
楊先生還指出，之前一些報道稱信托是融創主要輸血渠道並不準確，相較一些比較激進的地產公司，信托融資在整個融創的融資規模中占比並不算高，因為融創資質較好，銀行貸款相對大多地產公司比較容易的，成本更低的銀行貸款在融創的融資鏈中占比應該最大。
可與之佐證的是，21 世紀經濟報道記者從某銀行人士處獲得有關融創的盡調信息顯示，截至 2016 年末，融創在銀行的貸款總額接近 600 億元，其中貸款金額最多的三傢銀行均為總部位於華北的股份制銀行。另外，通過信托融資規模接近百億元。
而對於此前建行代銷的 15 億信托貸款停放的消息，21 世紀經濟報道記者多角度求證，實際情況為，建行並未完全叫停融創集合信托的代銷，而是要求信托公司落實抵押擔保等放款條件。而且建行把有抵押擔保物作為代銷條件之一，也不僅針對融創，而是對代銷地產類信托產品的統一標準。據記者瞭解，業內多傢銀行代銷地產類信托一般都要求融資的地產企業提供抵押擔保。
楊先生認為，銀行代銷集合信托審批不通過有很多原因，也並不少見。一方面某些大行代銷審批本就非常嚴格，再加上近期市場資金緊張疊加 MPA 考核因素，一些集合信托即使批準發行也並不順利。另一方面融創融資成本本就比一般地產商低，加上銀行有時會要求對融資項目的銷售資金監管、有時要求提供其他增信措施等附加條件，有可能會出現商業談判沒有達成一致的情況。
同時，21 世紀經濟報道記者向三傢主營地產融資項目的信托公司求證，其均表示未收到排查融創風險的相關通知，與融創的相關業務也在正常推進。
超千億負債，近七成有抵押
7 月 19 日晚，融創發佈公告，此次收購萬達 13 個文旅城 91% 的股權，總價為 438.44 億元。且融創表示此次交易資金將從集團內部資源撥付，而不再執行此前與萬達簽署協議中，萬達通過指定銀行向融創發放三年期貸款的原安排。
融創 2016 年報顯示，截至去年末的賬面現金為 698.13 億元，對短期債務的覆蓋率達到兩倍以上。從融資期限結構來看也較為健康，一年期以上長期融資比例達 71%。
前述信托公司業務經理楊先生表示，融創在收購萬達項目之前現金流非常充裕，信托圈和銀行圈對融創的資質都是比較認可的。" 融創的信托收益率整體並不算高，一般在 6%-7%，一些更大的地產公司去年底發行的信托價格都在 9%-10%，因為市場對其資質的普遍認可，融創才能以更低的價格借到錢 "，楊先生補充道：" 除此之外，信托公司一般都與前 100 強的地產公司合作，但很多隻能做抵押融資，融創是少數可以做信用融資的地產公司，金融機構看重的就是融創充裕的現金流。據瞭解，融創每個月銷售款回籠就有一兩百億。"
就 2016 年而言，加之得益於整個資金市場環境，融創的平均融資成本有所下降。根據年報顯示，去年加權平均融資成本從 2015 年的約 7.6% 降至約 5.98%，其中全年新增借款的加權平均融資成本降至約 5.78%。
不過，也有華北某信托公司高管及銀行對公業務人士向 21 世紀經濟報道記者表示，融創在財務成本控制上的力度不大，以其資質願意支付的融資成本還是偏高。隨著資金價格上漲，融創今年信托融資成本已漲到瞭 8.5% 的水平。
暫且不看樂視和萬達收購事項對融創資金的影響，實際上由於在一線、環一線和核心城市業務佈局和擴張，融創的負債率在 2016 年已大大提高。據其 2016 年報披露，集團凈負債率為 121.5%。2016 年的借貸總額為 1128.44 億元，其中，債券新發行債券引起總額增加 189.35 億元，因收購引起借貸增加 125.06 億元。
同時，年報還顯示，1128.44 億元的借貸總額中，有 843.73 億元由集團物業和附屬公司股權做出抵押或共同抵押，即借貸抵押率達到 75%。
據統計，截至 7 月 20 日，融創旗下各公司主體存續債券規模為 281.928 億元，其中非公開發行債券 150 億元。
對於融創收購萬達文旅項目後續的融資是否會受到影響，一位信托業人士對 21 世紀經濟報道記者表示，融創的資質業界都是比較看好的，但收購後會存在一定的不確定因素，監管和金融機構可能會比之前的態度謹慎一些，但還是要看具體的項目評估。
