ICO（Initial Coin Offer）這三個字無疑是今年以來區塊鏈行業最火的三個字，其帶動瞭一批募資熱潮。
目前，ICO 旋風也已經刮到國內。7 月 17 日，轉型工場 CEO 闞雷告訴 21 世紀經濟報道記者，" 目前，國內 ICO 項目從融資計劃書（白皮書）到上線，再到融資可能也就一個月上下的時間，拿到的資金都在千萬元級別。"
同時，闞雷也直言，正因為 ICO 火爆，也面臨很多風險和法律問題。目前，國內 ICO 市場仍在存在監管灰色地帶，保障性較低。
值得註意的是，21 世紀經濟報道記者經過業內調研發現，ICO、" 幣圈 "、" 區塊鏈 " 之間早就千纏百結。從各種萬幣侯、礦場主、交易所，到金控平臺、VC 再到區塊鏈技術創業的掘金者，各種 ICO 參與者魚龍混雜，存在一定的風險。
" 白皮書 " 融資
火幣網 COO 朱嘉偉指出，因為 ICO 非常火熱，的確也帶來瞭不少問題。一方面，ICO 參與者魚龍混雜，進入者沒有任何門檻。
" 國內 ICO 環節參與的散戶太多瞭，如果 ICO 有準入門檻的話，加上有識別能力的機構，有鑒別能力的投資人對 ICO 的標的進行評估和審核，其實 ICO 項目就不會是當前的狀態。" 朱嘉偉認為。
21 世紀經濟報道記者在采訪中獲悉，事實上，ICO 融資主體通常不是一傢公司，而是一個拼湊出來的團隊，有的甚至會分散在各個國傢。而 ICO 融資項目也隻是一個區塊鏈技術相關的項目。在部分案例中，ICO 團隊一般做一個網站，發佈一個 " 白皮書 " 就可以啟動項目融資。
而且，在區塊鏈項目 ICO 白皮書中，亦不乏 " 區塊鏈 "、"Fintech"、" 去中心化網絡 "、" 顛覆式創新 "，以及 "PoW"、"DPoS"、" 智能合約 "、" 分佈式賬本 "、" 非對稱加密 " 等各種普通投資人看起來生澀的專業化字眼。
截至目前，國內 ICO 項目主要通過 QQ 群、微信群、小密圈、行業網站、路演等形式進行宣傳，這些來源都是投資者獲得項目信息的全部渠道。
朱嘉偉表示，另一方面，ICO 項目也成色各異。大致可以分為三類：第一類是並沒有項目作為支撐，就是通過傳銷不斷地讓後者前赴後繼地往裡面放錢；第二類項目則存在 " 水分 "，雖然有項目做背景的，隻不過並沒有值這麼多錢的項目；第三類項目是真正想要做事情的，有少數人想要推動行業發展創新。
要甄別這些項目的真偽，則需要更專業的研究。
" 我一直是天使投資人。ICO 的風險和天使投資差不多。今天的 ICO 項目中，大部分項目可能會失敗。但是，獨角獸也會在那裡。" 7 月 17 日，ICO 天使投資人張紅對記者指出，" 現在，區塊鏈應用還處於比較早期，底層技術還有一段路要走。所以聰明的打法是投資底層技術而不是應用。"
談到如何判斷 " 白皮書 " 的含金量時，張紅表示，" 如果看底層技術的話，主要先看數學結構，共識機制是數學結構。我一直投不靠譜的、無人區的技術。"
張紅還透露，鑒於區塊鏈本來就是開源的，有許多代碼，還有許多 Bug，難以大規模使用。" 所以，我一律不投以太坊項目。底層技術沒有過關的話，在上面搭載應用不現實。" 張紅稱。
誰來監管？
熱潮背後，誰來監管？
闞雷對 21 世紀經濟報道記者表示，在 ICO 監管上，目前可能存在一定爭議。因為，ICO 其實就是拿幣換幣的模式，如果說它是非法集資的話，就得承認比特幣是數字貨幣。此前，央行並沒有認可比特幣是數字貨幣，目前的定義隻是一種特殊的數字資產。因此， ICO 模式在中國是存在一定的灰色地帶。
盡管 ICO 募集的不是現金，而是比特幣（BTC）和以太坊（ETH）為主的高流動性的 " 數字資產 "，在全球每日 BTC 和 ETH 的交易額在二十億美元量級的情況下，ICO 發行者募集 BTC、ETH 後，可以隨時輕易的變現成為法幣。
具體來講，ICO 團隊會發行自己的數字代幣（Token）給投資者，這些 Token 和 BTC、ETH 一樣可以在各種數字交易所交易，產生財富效應，並吸引投資人參與。截至目前，包括 Zcash、量子鏈、公信寶、EOS、小蟻幣、Sia 幣、比特股等代幣就先後在國內最大的山寨幣交易所雲幣網交易過。
隨著 ICO 一級市場的火熱，眾多 " 不良 "ICO 項目和一天就出白皮書的 ICO 項目，連續募資後就需要急忙套現，使得二級市場的比特幣牛市也被砸出一個大坑。就在今年 6 月底，比特幣從 21000 元的高位直落至 17000 元；以太坊也從 2700 元砸到 1700 元附近。
"ICO 的本質是在無監管的環境下向社會公眾募資。" 一位區塊鏈行業人士直言。
" 據瞭解，監管對 ICO 模式的管理一直都是有想法的。但是，現在面臨的問題是，一行三會到底誰來管這件事，性質該如何定義，在現有的金融監管體制下有一定的難度。針對 ICO，可能現在還沒有完全確定到底歸誰管。" 闞雷稱。
朱嘉偉強調，行業要健康地走下去，有兩個前提很重要。一是投資 ICO 人的門檻是非常重要，另一個是交易平臺對 ICO 交易品種的上限標準也是非常重要。
至於未來的監管模式，業內也有所建議。" 從理念上來講，區塊鏈也有一定的金融創新和效率提升的優勢存在，將來監管層可能會采取一些特殊的監管方式，比如沙盒監管等特殊的監管方式。" 闞雷認為。
（編輯：楊穎樺）
