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作者 | 褚一凡
3 月 8 日午間，鬥魚創始人兼 CEO 陳少傑在朋友圈宣佈，獲得新一輪 6.3 億美金融資，騰訊獨傢投資。這也是此前獲得騰訊兩輪融資後，鬥魚再獲得騰訊融資。
陳少傑表示，鬥魚將全力配合騰訊深耕遊戲直播領域，做好遊戲與直播行業的戰略協同。
鬥魚背靠 " 大樹 " 騰訊為香港 IPO 鋪路
此前，在 B 輪融資和 C 輪融資中，皆有騰訊參與。2016 年 3 月，獲騰訊、紅杉資本中國、南山資本 1 億美元 B 輪融資，同年 8 月，完成 C 輪 15 億人民幣融資，由鳳凰投資與騰訊領投。
而在 2017 年上半年，鬥魚直播完成瞭 D 輪融資，招銀國際領投，南山資本通過元禾母基金跟投，也借此引入瞭國資和銀行系資本。D 輪融資完成後，鬥魚 CEO 陳少傑持股 28.43%，騰訊旗下林芝利創持股 18.98%，為第二大股東。
在宣佈完成 D 輪融資的同時，鬥魚對外表示公司已經完全進入瞭盈利狀態，並在積極對外投資。
值得關註的是，此次鬥魚 D 輪融資中的投資方擁有 " 國資 "、以及 " 銀行系 " 的背景。蘇州工業園區元禾南山股權投資合夥企業則由蘇州元禾控股，是頗具實力的投資 " 國傢隊 "。而湖北長江招銀成長股權投資合夥企業、深圳市招銀共贏股權投資合夥企業，則均為招銀國際旗下投資實體。招銀國際在香港註冊成立，是招商銀行股份有限公司的全資附屬機構。而這次融資或許就是在為鬥魚在香港 IPO 上市鋪路。
1 月 9 日，路透社旗下 IFR 報道稱，鬥魚計劃 2018 年赴港上市，集資額 3 億至 4 億美元。緊接著 1 月 13 日，在鬥魚舉辦的魚樂盛典頒獎典禮上，鬥魚直播 COO 程超也對近期鬥魚將上市的傳聞進行回應稱，鬥魚有 IPO 的計劃，目前仍在籌備中。
而本輪 6.3 億美金，騰訊獨傢融資或許是鬥魚 IPO 前的最後一輪融資。
後直播時代，遊戲直播的崛起
歷經去年的 " 千團大戰 "，網絡直播行業已經結束野蠻生長，進入大浪淘沙的階段，而同質化競爭以及監管加強也在倒逼行業洗牌。許多直播平臺開始通過運營創新或轉型的方式突破困境，其中，發展垂直細分領域的直播成為一大趨勢。
眾多直播平臺紛紛在內容上尋找差異化的突破，而遊戲直播變成瞭直播平臺的轉型口。
鬥魚的前身為 ACFUN 生放送直播，是一傢彈幕式直播分享網站，2014 年 1 月 1 日，正式更名為 " 鬥魚 "，是較早進入直播行業的平臺之一，而在遊戲類直播領域，鬥魚曾以一千多萬月活用戶位居行業第一，逐漸形成一傢獨大的行業格局。
但除瞭鬥魚之外，自然也有其他競爭者也同樣對直播這塊肥肉虎視眈眈。
王思聰以手中牛鋪電商的明星資源和 ACE 電競聯盟做為王牌，正式宣佈成立熊貓 TV；歡聚時代執行副總裁董榮傑直言，雷軍與李學凌都極度看好遊戲直播行業，虎牙直播將是 YY 未來最重要的一塊業務。虎牙也曾斥資近 1 億簽下電競女王 MISS 的 3 年合約；而 ImbaTV 於 2016 年 2 月，宣佈獲得瞭英雄互娛的投資，更名為英雄傳媒。創始人兼 CEO 沈偉榮表示，將在電競領域與英雄互娛一起全方位發展，2016 年會有多項全新業務啟動；火貓 TV 也於 2015 年年底，宣佈獲得合一集團，也就是優酷土豆的千萬美金 A 輪融資。
後隨著直播公司的奮起直追，虎牙、戰旗和龍珠是目前最常用來與鬥魚對比的三傢遊戲直播平臺。
鬥魚直播的主要收入構成主要包括廣告、打賞、電商以及遊戲聯運，2016 年收入規模超過 10 億，2017 年相比這一數字又有較大幅度的提升，一個原因是 2017 年市場上崛起瞭如 " 王者榮耀 "、" 絕地求生 " 等較受玩傢關註的遊戲，從而拉動瞭遊戲直播平臺的業績。
王者榮耀是由騰訊遊戲開發的手遊，於 2015 年 11 月 26 日正式公測。2016 年，首屆王者榮耀 KPL（王者榮耀職業聯賽）賽觀看人數突破 5.6 億，有效觀賽用戶達到 6900 萬人，總決賽的觀賽 DAU（日活量）接近 1300 萬。
在 2017 年傳統直播平臺的遊戲貢獻瞭超過 70% 的流量和營收，而其中最大的當屬在 2017 年春節崛起的《王者榮耀》，一款遊戲貢獻瞭整個直播平臺 30%～40% 的流量。
由於備受 90 後及 00 後推崇，迅速占領瞭較大的遊戲市場份額，王者榮耀也成為直播平臺的 " 流量 " 必爭之地，鬥魚、全民、映客、龍珠、熊貓、YY 等直播平臺在 " 王者榮耀 " 版塊展開廝殺，流量之戰正式打響。
在去年 2 月底，鬥魚啟動招募活動，招募瞭大量《王者榮耀》主播。該活動指出，隻要符合條件、並達到直播時長等要求的主播，鬥魚會付給經紀公司 1 個主播 2500 元的底薪。而許多經紀公司則看到瞭其中的利潤，大量招募《王者榮耀》主播。很快，11000 多個主播參與到鬥魚 " 王者榮耀 " 直播中。
但 2017 年另外一款遊戲的風靡才真正證明遊戲對於直播的重要性。3 月上線、8 月在國內開始火爆的《絕地求生》，在直播平臺上的流量早已經超過瞭《王者榮耀》。
盡管鬥魚已經從一傢單純的遊戲直播平臺變為以遊戲為主的綜合直播平臺，遊戲直播仍占據著鬥魚較大的內容份額，但巨額的帶寬成本也成為遊戲直播的盈利之困。
對於遊戲直播和其他品類直播的內容的商業邏輯，鬥魚聯合創始人兼聯席 CEO 張文明 2017 年年中在接受新浪科技專訪時曾分析說，直播行業發展到當時的階段主要考驗的是平臺是否具有流量來源、用戶基礎，以遊戲用戶量非常大，以遊戲直播切入可以保證流量來源，並推薦用戶觀看其他內容，產生消費。" 單看遊戲業務是虧損，但與其他業務打包是非常劃算的買賣。"
鬥魚背後依然水深
看似風生水起，發展前景一片大好的鬥魚背後也存在著諸多問題：
欠薪致主播集體出走
去年 4 月 14 日，" 直播平臺不景氣，紅極一時的鬥魚被爆拖欠主播工資，涉及近 300 多傢經紀公司，萬名網絡主播？" 一條關於鬥魚欠薪的新聞經由微博曝出發酵，給直播這個原已波瀾肆起的行業，又帶來瞭一波風浪。
鬥魚直播對此次拖欠工資事件回應稱，鬥魚在開展王者榮耀主播招募活動中確有與數十傢經紀公司存在合作關系，而非 300 多傢。不過此前的爆料也並未明確指出近 300 傢經紀公司皆為王者榮耀版塊合作的經紀公司。
同時，鬥魚直播方面表示，與合作的經紀公司有合同約定活動要求，部分經紀公司存在為擴大招募范圍而忽略活動要求的情況，導致工資結算時主播反映訴求與官方活動要求不對稱。滿足活動合約條件的主播鬥魚將依照合約及時發放其勞動所得。
涉黃侵權等行為不斷
鬥魚直播涉黃消息一直未曾間斷，之前鬥魚的 " 直播造人 " 事件就使得國傢網監部門對直播平臺一陣嚴打。在各種超尺度的直播一律關閉後，鬥魚直播還頒佈瞭 " 直播著裝規范 "，卻並沒有持久。
有媒體報道稱，今年 2 月 24 日一場鬥魚直播中，主播郭 mini 在直播期間突然脫掉衣服。隨後該不雅視頻被網友轉載到新浪微博並引發熱議，不僅新浪微博被國傢網信辦約談，因運營的直播間提供含有宣揚暴力、危害社會公德的禁止內容，武漢鬥魚網絡科技有限公司先後被罰款共計 6 萬元，沒收違法所得共計 15.74 萬元。今年 3 月 20 日、4 月 11 日，鬥魚又先後受到湖北省 " 掃黃打非 " 辦公室與湖北省文化廳的處罰。4 月 14 日，鬥魚等平臺又因涉嫌提供含宣揚淫穢、暴力、教唆犯罪等內容的互聯網文化產品，被文化部列入查處名單。
5 月 16 日，國內首例電競直播侵權案終審宣判。鬥魚未經授權，直播瞭 2015 年 DOTA2 亞洲邀請賽，因構成不正當競爭被上海知產法院判定賠償總計 110 萬元。
代打事件
涉黃行為不斷的鬥魚又被王思聰點名曝出 " 阿怡代打醜聞 "，該事件直接成為微博熱搜榜榜首，閱讀量高達 6.9 億人次，使得之前一直為自己辯解的鬥魚電競女主播阿怡迫於各方壓力，在其個人微博上承認瞭買號代打遊戲，並正式道歉。期間，原本想借旗下《競跡》節目洗白阿怡代打事件的投資方騰訊也不幸遭遇尷尬。
鬥魚、虎牙和映客同搶 IPO 上市
對於國內遊戲直播平臺來說，電競市場的發展以及平臺盈利需求的提升，都已成為開啟 IPO 的推動因素。
但自鬥魚宣佈盈利以來，質疑聲就從未斷過，" 涉黃 "、" 欠薪 "、" 代打 "、巨額網費、高價主播流失，鬥魚拿什麼盈利？而此次 IPO 的消息，更是讓人對鬥魚充滿擔憂。
但同樣準備 IPO 上市的，除瞭鬥魚還有它的競爭對手虎牙，在 3 月 6 日，歡聚時代在發佈 2017 年財報中透露，旗下虎牙直播目前正準備赴美上市。直播行業似乎已經開啟瞭上市圈地的節奏。
虎牙直播的前身為隸屬於歡聚時代的 YY 直播，2014 年更名後開始獨立運營。2017 年下半年，虎牙直播抓住瞭《絕地求生》引發的熱潮，引進頭部遊戲主播，極大提升瞭在遊戲玩傢群體中的號召力。
據歡聚時代發佈的 2017 年財報數據顯示，2017 年四季度，歡聚時代來自直播服務的營收為 33.685 億元，其中，來自虎牙直播的營收為 6.93 億元，占比達到 20.57%。
艾媒咨詢數據顯示，2017 年第三季度，鬥魚直播在遊戲內容類直播 APP 中以 2.05% 的用戶活躍占比位居中國主要遊戲內容類直播 APP 之首。
而據極光大數據報道，2017 年 12 月，鬥魚直播的每日活躍用戶數為 660 萬，而虎牙直播為 460 萬。
據瞭解，去年 12 月，港交所於盤後公告，允許不同投權架構的高增長及創新產業公司在主板上市，預期最低市值須達 100 億港元。港交所建議，提供新的第二上市渠道，吸引新興及創新產業發行人來港。希望 2018 年第一季就上市規則的建議修訂進行正式諮詢，下半年可望看到更多創新型公司來港上市。
業內分析稱，此舉是因港交所此前錯過阿裡等赴美上市企業，特修改規則以吸納更多潛力股科技公司與獨角獸企業。
但這也意味著，港交所最快也是在今年下半年才允許同股不同權企業上市，那麼能否搶先於已準備赴美上市的虎牙，或許是鬥魚接下來的首要目標。
在行業人士看來，除瞭資本，直播平臺的競爭還體現在對於主播資源的搶奪上。據北京商報報道，2017 年底，鬥魚直播當紅主播韋神、sy 是個萌妹等跳槽虎牙直播，引發瞭主播與前東傢鬥魚直播關於薪資問題的爭議，並被鬥魚直播起訴追責；今年 2 月，培養瞭近千名主播並為虎牙直播制造瞭 1.8 億元流水的直播公會渝萬宣佈瞭集體跳槽鬥魚直播，所稱理由是虎牙直播欠薪與打壓公會主播。
" 雖然服務水平還需進一步提升，但是從發展程度來看，國內的遊戲直播平臺已進入瞭精細化運營階段，因此對於資本的訴求也顯得更為迫切。" 新元文智創始人劉德良表示，遊戲直播平臺若能成功上市，意味著市場中的資源分佈格局將進一步集中，以便為後續完善產業鏈內容打下基礎，" 直播的變現模式已經被驗證，並被各類文娛行業廣泛應用，但是對於遊戲直播平臺來說，除需要有資本加持外，頭部資源儲備如何轉化為核心實力的體現，將成為下一階段競爭的關鍵。"
巧合的是，在今日下午，路透旗下 IFR 報道稱，消息人士透露，中國視頻直播平臺映客籌劃今年香港 IPO，計劃募資 3 億美元。
" 從去年映客嘗試登陸 A 股時，70 億元估值就可以看出，直播平臺背後的投資著手收割，註定將眼光放在資本市場，" 一位券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，直播平臺的風險不僅在於娛樂模式更迭迅速，更多的還是政策監管趨嚴的危機。
兩公司在港，一公司在美，那麼到底最後誰能得到直播平臺上市第一股的名號，開始資本收割呢？
