在 637 億元的合作落聽之後，這場被萬達董事長王健林稱為三方共贏的世紀並購到底帶給瞭萬達、融創、富力怎樣的改變？在這筆生意中，誰是最大的贏傢？最後入局的富力又為何願意接下沉重的酒店資產？
萬達：輕資產與降債務
對於萬達來說，三方的生意與融創一對一不同的，主要有兩點：第一是價格。此前，融創與萬達達成 13 個文旅項目和 77 傢酒店的交易總價為 632 億元，其中還包括萬達向融創提供的委托貸款 296 億元；而 7 月 19 日，王健林透露，由於合作有瞭調整，交易總價也由之前的 632 億元增加至 637 億元，加上回收往來款，萬達可以從這筆交易中獲得 680 億元的現金。
根據隨後發佈的三方公告，原本作價 295.75 億元的 13 個文旅城，每平方米提高約 200 元，融創以 438.44 億元收購前述 13 個文旅項目的 91% 股權，並由交割後項目承擔現有全部貸款約 454 億元；萬達予以融創中國的 296 億元委托貸款 " 取消 "；融創 336 億元收購萬達的 77 個酒店資產包，打折出售給第三方富力地產。富力地產以 199.06 億元收購該 77 傢城市酒店全部股權。簽約後兩日內付 20 億元定金，2018 年 1 月 31 日前付清全部轉讓價款，完成酒店交割。77 傢酒店的酒店管理合同不受本次轉讓影響，繼續執行，直至合同期限屆滿。
和此前交易內容不同的是，萬達也不用付出 296 億元委托貸款，但流動性卻大大改善：7 月 19 日王健林首次對外交底萬達商業負債情況顯示：本次轉讓以後，萬達商業的貸款加債券約 2000 億元，賬面現金 1000 億元，這不包含 13 個文旅項目的 300 億元。本次轉讓後萬達再收 680 億元現金，賬面現金達到 1700 億元，現金流將大幅改善，萬達將清償大部分債務。
第二是合作夥伴的合理性。萬達與融創之間的合作不言而喻，如果沒有富力的加入，萬達雖然能夠賣出同樣的資產，但一方面需要提供給融創委托貸款，融創的負債壓力也很大，同時對於對酒店業不是十分精通的融創來說，接盤 77 個酒店的結果，很可能是要再次甩賣。相比而言，擁有酒店運營經驗的富力，同樣也是萬達的合作夥伴，雙方在去年底已經達成過一份關於合作運營商業綜合體的合約。
融創：並購出超級企業
相比於萬達來說，融創此番交易惟一一個不太容易理解的地方，便是對文旅城的 " 加價 "：根據三方公告，融創相比於此前與萬達一對一的合作，購買文旅城的成本，每平方米多瞭 200 元，換句話說，酒店資產包打折的差價部分，不但被加到瞭文旅城裡，還有所提價。
" 老孫做瞭一盤大生意，如果不提價，一來富力未必願意接盤重資產的酒店業務，那對於融創而言，壓力隻會更大，二來是文旅城本來就夠便宜，就算是提價也在合理范圍內。" 知情人士算瞭筆賬：交易對價加上 13 個文旅城 450 億元總負債，老孫獲得近 5000 萬平方米的土地儲備平均成本每平方米隻有 1700 元，如果按照孫宏斌所言的賬面 200 億元現金計算，實際支付的對價隻有 200 多億元不足 300 億元。
這還不是最重要的，通過此番並購，一直處於二線地位的融創將有沖擊一線梯隊的底氣：並沒有很高的負債、超級土儲、合理的一二線城市佈局，如同王健林所言，融創通過此次收購，預計兩年將進入行業收入前兩名。
富力：登頂最大酒店主
相比於萬達和融創長期的你儂我儂，富力此番入局可謂意料之外，但又在情理之中。
意料之外，指的是在全行業流行輕資產的情況下，富力願意接盤如此大規模的重資產，特別還是酒店業務。" 投資大、回報周期長、管理專業性強 " 是行業對於酒店資產共同的認識。擁有長期酒店自持經驗的富力顯然不可能不知道這一點。
為何會在此時入局？交易三方的公告或許能說明一切：原本作價 336 億元的 77 個酒店資產包，富力隻需要付出 199.06 億元便收入囊中，換句話說，僅此一項，富力便提前將百億浮盈收入囊中。
不僅如此，作為曾經的華南虎，富力這些年擴張之路並不順利，早已被昔日同伴甩在後面，加之一二線城市的拿地成本高企，富力想要在公開市場獲得資源的難度越來越大。為此，富力此前也將舊改和酒店作為自己另辟蹊徑的兩大板塊，此番低價獲得萬達酒店資產，富力一躍登頂全球最大酒店主，如果未來能夠合理對相關資產包進行資本運作，富力的流動性壓力並不一定會很大。
北京商報記者 阿茹汗
