新修訂的《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（2018 年修訂）》將於下周一正式實施！
此前在 2018 年 1 月 12 日，經中國證監會批準，證券業協會、滬深交易所分別會同中國證券登記結算有限責任公司，發佈瞭《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（2018 年修訂）》（以下簡稱《辦法》），並自 2018 年 3 月 12 日起正式實施。
也就是說，兩個月的過渡期已經進入尾聲，下周一新規將正式啟動。那麼，在倒計時階段，哪些數據以及事實不可忽視，需要提前關註？少數悲觀派認為 " 行業要過冬 "，是否又真將如此？
市場行業規模迅速增長
股票質押市場自 2013 年至 2016 年增長迅猛，而後股票質押違約糾紛頻頻發生。
數據顯示，2016 年全年券商股票質押業務總規模為 27243 億元，到 2017 年已降至 21114 億元，而 A 股質押股數也由 2016 年的 3380.97 億股跌為 2017 年的 2996.35 億股，是近幾年來首次出現負增長。
數據來源：Wind 資訊
而從板塊方面來看，創業板一直是已質押股票市場的主力軍，其無論是占總市值的 21.86%，還是占流通 A 股市值的 37.04%，比例都領先主板和中小板。
另據 Wind 數據顯示，在參與股票質押的 99 傢券商中，以交易次數為統計維度，總交易次數為 9523 次，其中交易次數超 200 次的券商有 11 傢，且入圍券商絕大部分依舊為類似中信證券、廣發證券等傳統大型券商，其總計 4943 次，占比 51.91%。也就是說，10% 的券商占據超過 50% 的股票質押市場。
對券商業績的影響有限
" 股票質押回購 " 是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質押，向符合條件的資金融出方融入資金，並約定在未來返還資金、解除質押的交易。其實質為上市公司股東拿股票作質押，金融機構放貸款。
而此次引發券商行業震動的新《辦法》，其修訂內容主要包括如下方面：
首先，進一步聚焦服務實體經濟定位。
新規明確融入方不得為金融機構或者從事貸款、私募基金、個人借貸等業務的其他機構，或者前述機構發行的產品，符合一定政策支持的產業投資基金除外。同時規定融入資金應當用於實體經濟生產經營並專戶管理，融入方首筆初始交易金額不得低於 500 萬元，後續每筆不得低於 50 萬元，不再認可基金、債券作為初始質押標的。
證券公司及其資產管理子公司管理的公開募集集合資產管理計劃不得作為融出方參與股票質押回購，其主體包括已經申請公募牌照的券商資管發行的公募產品和 2013 年新基金法出臺前，券商資管發行的大集合產品。
其次，進一步強化風險管理。
明確股票質押率上限不得超過 60％，單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單隻 A 股股票質押比例分別不得超過 30％、15％，單隻 A 股股票市場整體質押比例不超過 50％。
據業內人士介紹，質押率是質押股票的融資金額和市值約比例，它在一定程度上代表瞭交易的安全邊界。
而以往券商給出的股票質押率上限一般不超過 50%。據中國結算的最新數據顯示，截至目前，A 股所有上市公司中，存在股權質押的數量總計為 3398 傢。其中，整體質押比例在 50% 以上的上市公司數量僅有 136 傢，質押比例在 70% 以上的有 10 傢。
最後，進一步規范業務運作。
明確證券公司開展業務的資質條件，要求證券公司建立融入方信用風險持續管理及資金用途跟蹤管理機制。
" 之前很多監管新規出來後，我們都會說大券商不會受到影響，但這次股票質押新規下，波及的應該是所有券商。" 某券商工作人員在社交平臺上感嘆。按照 2017 年上半年公開數據，股票質押業務創造的利潤，約占券商凈利潤的 5%。
不過，多傢券商均表示，從融資額度及質押比例來看，目前大部分券商存量股票質押業務符合新規要求。多數券商研究員認為，質押新規對券商業績的影響有限。而在新規之下，大型券商的評級普遍較高，將更具競爭優勢。
此外，據瞭解，在過渡期內已經有不少券商已提前完成瞭相關準備工作，調整原有的業務標準，按照新規標準開展股票質押業務。
