文 / 巴九靈 （微信公眾號：吳曉波頻道）
上周最大的新聞，莫過於萬達借給融創 296 億，幫融創以 631.7 億收購自己的 13 個文旅城和 76 傢酒店。
有人說，融創在幹什麼我能看懂，但是萬達在幹什麼我看不懂。
是啊，小巴也看不懂。
王健林解釋說，此舉是為瞭 " 大幅降低萬達商業的負債，並進一步實現輕資產化運營 "，但根據 2017 年第一季度財報，萬達商業的資產負債率 ( 70.6% ) 比萬科低、比綠地低、比恒大低，更比買傢融創低。
而且，13 個文旅城 +76 傢酒店，總建築面積超過 6200 萬平米，不算地皮上已建的在建的各種項目，單看拿地成本，無論如何都算賤賣瞭。（根據萬達商業 2017 年半年報，累積土地儲備面積 7300 多萬平米——一筆交易，賣掉瞭近 85%）
一臉懵逼的小巴，直到看到一份數據，才開始明白。根據澎湃新聞的不完全統計，從 2012 年起，萬達海外投資額已累積高達 2451 億（全部折合成人民幣）。
當然，你可以說，萬達這是 " 輕資產化 "，賣掉瞭大部分地產項目，買下美國和歐洲的許多院線和影業公司，擴張文化產業。
但這一過程也無疑是 " 海外資產化 "，而且海外投資中不乏地產項目：收購澳大利亞黃金海岸項目，計劃在印度哈裡亞納邦建設萬達產業新城，合作投資巴黎文旅項目 Europa City……
這不禁讓小巴想起一樁往事。
2015 年 9 月，新華社旗下瞭望智庫曾發出一篇檄文——別讓李嘉誠跑瞭！
此文一出，輿論炸鍋，支持 " 來去自由 " 者有之，支持 " 嚴防死守 " 者亦有之，可謂轟轟烈烈，檄文如箭。
之所以給李嘉誠扣上 " 跑路 " 的帽子，是因為有人算瞭一筆賬：如果長實地產成功出售上海陸傢嘴世紀匯（當時報價 200 億人民幣，並未達成交易），那麼李嘉誠近三年來將國內資產套現上千億元。
與此同時，他在英國買電信、買電力、買天然氣，投資超過 250 億英鎊（當時約合人民幣 2445 億）。
瞭望一文中說：恐怕不宜想走就走。
如果當初質問李嘉誠的道理說得通，那我們此刻是不是也該問一句：王健林，你這濃眉大眼的傢夥也要跑路？！
這一波中國企業海外投資大潮裡，可不隻有萬達。單看近一個月，消息就特別多：
中國化工以 430 億美元收購瑞士農業化學和種子公司先正達，交易終於完成。
均勝電子控股的美國百利得宣佈將以 15.88 億美元收購日本高田集團。
航天建設集團並購德國 WKS 公司交易完成，作價未公佈。
萬科宣佈，攜手厚樸、高瓴資本等財團，擬以 159 億新元（約 785 億人民幣）收購新加坡物流巨頭普洛斯。
如果說民企要跑路，難道國企也在跑路？好像有點奇怪。
讓我們來捋一捋，從去年說起。
2016 年，中國企業海外並購迎來大爆發，胡潤研究院《2017 中國企業跨境並購特別報告》顯示，2016 年海外投資並購累積宣佈的交易金額為 2158 億美元，同比增長 148%。（部分交易在今年完成）
其中，海航、安邦、萬達等企業顯得格外活躍，前 100 大交易中分別占據 3-4 筆。
* 數據來源：易界 - 胡潤中國企業跨境並購特別研究
如果你把這一切當作 " 中企走出去 " 的強力佐證，就會得出特別美好的結論：哇，中國企業趕英超美，吞並全球。
以中國化工為例，10 年來 10 次並購，2010 年還不是世界 500 強榜單成員，到去年已位居第 234 位，在化學行業中僅次於德國巴斯夫和美國陶氏。
但不得不說，有些中企走出去的步伐讓人生疑，" 國外資產化 " 也就算瞭，竟然 " 國內負債化 "。這豈不是 …… 看空中國？
跨境並購熱潮背後，潛在的資產轉移問題也引起瞭監管層的關註。尤其是 2016 年第三季度，資本賬戶 2075 億美元的創紀錄逆差後，企業海外投資的監管力度明顯加大。
於是，2016 年 12 月 -2017 年 5 月，非金融類對外直接投資連續 6 個月同比負增長。
直到今年 6 月，根據多傢媒體消息，銀監會還曾緊急電話要求各銀行，對海航、安邦、萬達、復星、浙江羅森內裡的境內外融資支持情況及可能存在的風險進行摸底排查。這一消息，直接導致幾傢公司遭遇股債雙殺。
但也是從 5、6 月開始，對外直接投資數據出現瞭回暖趨勢——雖然同比（對比去年同期）還在降，但環比（對比上一個月）猛增。就是在這時，我們看到瞭上面那些收購新聞。
雖然據統計，這一波回暖之中，國企取代民企成為瞭海外投資主角，" 一帶一路 " 沿線投資也取代瞭此前火熱的房地產、娛樂、體育行業。
所以說，哪裡有機會，大傢都看著呢。哪裡有風險，大傢也 ……
剛過去的一個月確實波詭雲譎，賈躍亭去美國造車，有人說他跑瞭；SOHO 中國宣佈整售兩個地產項目，有人說潘石屹要跑瞭；董建華傢族將東方海外售予國資委旗下的中遠海控，又有人說董建華也要跑瞭 ……
說這些話的人，才真是想跑卻沒經費吧？
其實早在 2015 年的哈佛大學演講中，王健林就回應過：
"
海外投資的結果確確實實就是‘資產轉移’或者說是資產在海外的新增。但資產轉移或者在海外投資沒有對錯之分，隻有合法和不合法之分。
萬達的錢既不是偷的搶的，也不是自己印的，完全是我們辛辛苦苦賺出來的。我們自己辛苦賺的錢，愛往哪兒投就往哪兒投。
"
這些中企，這些商人，無疑是在追求機會與利潤。隻要合法合規，沒在國內留下債務風險（這一點很關鍵），那究竟算走出去，還是跑路瞭，全看我們旁觀者的心態。
你對中國經濟有信心，他們就是走出國門、全球佈局，你自己對中國經濟沒底氣，就看誰都像跑路的人。
