最近 ST 行悅的 "1 分錢事件 " 給新三板帶來隱憂。
7 月 13 日，曾經的明星股 ST 行悅（430357.OC）成為第一傢被做市報價 1 分錢的新三板公司。當日股價暴跌 60% 多，此後股價一直低迷，而此前部分參與公司定增的投資者浮虧甚至已高達 95%。
ST 行悅的股價大跌無疑帶來瞭極大傷害，ST 行悅有 765 位中小股東，包括眾多自然人股東、做市商、投資公司都受影響，有市場人士甚至把砸盤的 ST 行悅稱為 " 絞肉機 "。
在接下來幾天內，ST 行悅的壞消息一個接一個出現：高管離職，做市商退出。
不過，好消息也開始出現。7 月 19 日晚，ST 行悅公告，董事長、總經理俞豐偉增持 20 萬股。那麼，這會是 ST 行悅的轉機嗎？
事實上，ST 行悅並非個案，大批新三板企業或遭遇類似的風險。
1 分錢報價
2017 年 7 月 13 日 9 點半，剛恢復股票轉讓的 ST 行悅以 0.92 元開盤，並且很快進入跳水模式。
當日下午，0.01 元的買入價格出現在 ST 行悅的股轉系統報價頁面。
這個 0.01 元買方報價的這筆報價沒有成交，不過卻創造瞭做市最低報價史，在做市圈內卻轟動一時。
當天，ST 行悅最高是開盤價的 0.92 元，最低探至 0.19 元。截至下午 3 點，其最終以 0.35 元 / 股收盤，全天暴跌 63.16%，成交金額 330 萬，換手率高達 10.30%。當日創該股票做市以來的最高跌幅和最低股價。
而在 ST 行悅停牌前一個交易日—— 4 月 28 日，其收盤價為 0.95 元。就這樣，曾經市值高達 14.5 億元的行悅信息，在 7 月 13 日復牌化身 "ST 行悅 " 後，市值僅剩 4438 萬元，僅當日就跌去瞭六成。
那麼，做市商是如何看待新三板詭異的 "1 分錢報價 " 呢？
7 月 19 日，一位券商負責做市商業務的人士告訴記者，" 這 1 分錢買單報價，有可能是 ST 行悅某個做市券商持倉小於 1000 股，觸發賣出豁免。它與賣單不同，買單不用發退出函也能觸發豁免，三天內恢復就行。"
根據《新三板掛牌公司規范發展指南》規定，做市報價不設漲跌幅，但做市商每次提交做市申報應當同時包含買入價格和賣出價格，且相對買賣差價不得超過 5%，申報價格的最小變動單位為每股 0.01 元。其中，做市商持有庫存不足 1000 股時，可以免於履行賣出報價義務。
簡單來說，1 分錢買單報價，可能是清倉瞭的某個 ST 行悅做市券商，此時沒有買入股票的打算，因此就給出一個一分錢的最低價，從而避免買入 ST 行悅的股票。當然前提是，做市券商持倉小於 1000 股，可以免於履行賣出報價義務，不被 5% 的買賣價差限制。
上述券商人士表示，一般做市商都不敢隨便報出 1 分錢，否則在當天可能領到一張函：沒有履行做市穩定價格的義務，導致價格劇烈波動。
接下來的 4 個交易日，ST 行悅收盤價在 0.35 元上下波動，7 月 19 日的最新收盤價再次定在 0.35 元。
由於 ST 行悅有 765 位中小股東，暴跌波及面十分廣泛。包括眾多自然人股東、做市商、投資公司都受影響。
明星股的殞落
那麼 ST 行悅為什麼會復牌後砸盤？曾經的首批做市公司，新三板第一代 " 明星股 "，怎麼突然走到這一步？
ST 行悅曾經是投資者的寵兒。在掛牌的三年多時間裡，ST 行悅共完成三次定增融資，其分別在 2014 年 8 月、2015 年 1 月、2015 年 10 月融資 1700 萬元、5850 萬元、1.67 億元，價格分別為 2.5 元 / 股、3.9 元 / 股、6.66 元 / 股。目前 0.35 元的收盤價較之以往的高定增價，最高已縮水 95%。
13 日遭遇砸盤後，ST 行悅晚間發佈《股票異常波動公告》指出，" 近期存在一些互聯網媒體或個人對公司進行瞭報道和評論，對公司目前情況多有指責。公司認為網上流傳的關於公司的言論，除瞭我司已經公開公告的信息，多為不實報道或猜測。"
ST 行悅同時表示，針對該事項，目前已經報警，公安機關將展開調查。
2016 年年報顯示，ST 行悅營業收入為 9938 萬元，同比減少 3.32%；凈利潤為 -978 萬元，由盈轉虧。
不過，比虧損更要命的是，在 6 月 30 日 ST 行悅公佈年報時，其年報審計機構中興財光華會計師事務所出具瞭無法表示意見的審計報告。
審計機構認為 ST 行悅內控制度存在重大缺陷，大額資金支付缺乏有效監管；審計機構無法獲取充分審計證據，證明部分貿易款項是否存在；無法證實部分應收賬款真實性。
7 月 4 日，ST 行悅被股轉公司實行風險警示，證券簡稱由 " 行悅信息 " 更改為 "ST 行悅 "。
除此之外，ST 行悅還存大額預付賬款不能回收風險，其 3 個銀行賬戶也被法院凍結。
事實上，ST 行悅的變臉事出突然，2017 年 4 月 27 日，此前身為 " 明星股 " 的 ST 行悅忽然宣佈，公司無法按期披露年度報告。隨後公司在 5 月 3 日暫停股票轉讓。直至 6 月 30 日公佈 2016 年年報。
近三個月以來，ST 行悅的壞消息一個接一個：4 月 27 日，公司董事會稱，原董事尚志強提出辭職；5 月 25 日，公司副總經理宋慶磊提出辭職。6 月 2 日，董事長、總經理徐恩麒提出辭職，此後徐恩麒累計將所持占公司總股比 19.72% 的股份（2500 萬股）質押出去，占其個人持股的 92.69%。7 月 14 日，財務總監申琳提出辭職。7 月 17 日，董事、副總經理茹麟提出辭職。
而做市商也在逃離。7 月 17 日，長江證券公告退出為行悅信息股票提供做市報價服務。此前 ST 行悅有 21 傢做市商，至 7 月 19 日，Choice 數據顯示，僅剩 15 傢做市商。
做市商的退出潮或仍將繼續，為 ST 行悅提供做市服務的一位券商人士向記者表示：" 做市商退出理由很多，行悅信息這種屬於經營出現重大不確定性，正常的機構投資人，基於風險控制，做市商都會退出。做市商不願提供報價都可以退，但需要說明合理原因。"
事實上，ST 行悅的投資風險並非新三板的特例，7 月 6 日，復牌後的易所試（430309.OC）一天之內暴跌 85%，當時也被稱為新三板的 " 最慘事故 "。
而據 Choice 數據統計，2016 年年報審計工作完成後，11194 傢掛牌公司出具瞭 2016 年財務報表審計報告。其中，出具 " 標準審計報告 "10938 份；帶強調事項段無保留意見審計報告 154 份；保留意見審計報告 59 份；無法（拒絕）表示意見報告 39 份；否定意見報告 4 份。
業內人士認為，那些未獲出具 " 標準審計報告 " 的掛牌公司，像 ST 行悅一樣，有潛在投資風險。（編輯：李新江）
