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創業板是否見底？
從 2015 年 6 月 5 日見頂 4037 點以來，創業板經歷瞭 2 年多的大幅下跌，最低跌到今年 7 月 18 日的 1641 點，下跌時間不可謂不長，下跌空間不可謂不大。但是，當下創業板是否已經見底，仍然是值得認真思考的問題。
❶ 從 PE（市盈率）均值來看，4000 點時，創業板的平均 PE 是 144 倍，顯然是很高。經過大幅下跌後，目前，創業板平均 PE 回落到 45 倍，較高點時低瞭很多，但是仍然比主板要高得多。
❷ 從 PB（市凈率）均值來看，當前創業板平均 PB 是 4.4 倍，相對於主板不到 2 倍的 PB，也還是比較高的。
❸ 從 PE 中位數來看，當前創業板估值高達 88 倍，比平均 PE 高得多，說明大多數創業板股票的風險都是比較高的。
❹ 從營業收入的增速來看，創業板成立以來的平均增速是 18.6%，同期主板是 5.83%；從利潤增速來看，創業板最近 6 年來的年均值是 12.43%，同期主板是 4.21%。雖然創業板的收入和利潤增長比主板高，但是並不足以支撐當前如此高的估值，當然具體的個股另當別論。
國傢隊進駐創業板，我們該不該跟隨？
我們發現，最近國傢隊買瞭一些創業板的股票。
根據最新披露的中報顯示，證券國傢隊的代表中國證券金融股份有限公司新進入 10 傢公司前十大股東或前十大流通股東名單，其中有 9 傢創業板公司。截至 8 月 7 日，發佈中報的創業板公司有 53 傢，這意味著，證金大舉入局的創業板公司並非隻是個別現象，為數不少。不過，對於創業板個股，證金並非隨意選擇，上述被 " 相中 " 的創業板股基本都屬於績優股，今年中期全部實現盈利。
那麼投資者能不能跟隨呢？
我覺得還是可以跟隨的，但是要註意幾個重要前提：
❶ 低風險承受能力者要遠離創業板，隻有極高的風險承受能力者才可以極少量參與。
❷ 國傢隊配置創業板的比例應該是比較低的，我們參與時可以考慮比國傢隊更低一點，比如百分之一以下或者千分之一以下。
❸ 參與創業板的投資者應該具備很強的上市公司研究能力。
❹ 既然我們跟隨國傢隊進入創業板，當然也要跟隨著他們一起出來，進出的節奏一定要掌握好。
創業板 VS 藍籌股，誰更有投資價值？
❶ 真正有投資價值的公司，應該是真正具備低估值高成長性的公司，而不在於他是在主板還是創業板。如果某個創業板的股票成長性還不如主板，估值水平又遠超主板，我們當然應該選擇主板。
❷ 當前新股超發對創業板的沖擊是比較大的，因為創業板的高估值不足以抵禦那麼多新股的發行。真正能抵禦大量新股沖擊的，是低估值的藍籌股。當藍籌股 PB 低於 1 倍的時候，超發新股的影響很小，當前創業板的 PE 中位數還有 88 倍，超發新股的沖擊仍然存在。這種邏輯其實是顯而易見的。
❸ 在我看來，投資股票，還是應該選擇國傢隊高比例大量配置的、大股東大量增持的、高分紅、低估、高回報的好公司。隻有選擇這樣的股票，才能在比較長的時間裡取得較好的收益。
（主編 張學光）
