水皮
聽話聽音。
全國金融工作會議五年一次，規格之高無出其右，各路神仙仁者見仁，智者見智，解讀更是鋪天蓋地，但在水皮看來最權威的恐怕莫過於人民日報的評論員文章。（這裡先作點常識普及。人民日報上發表的評論最高規格當然是社論，其次是本報評論員，再次是署名文章，並不是所有的言論都代表官方，比如一般投資者耳熟能詳的 "4000 點是牛市起點 " 之類的隻是一般的言論，且發表在人民網，而人民網和人民日報又不是一回事。）
人民日報的評論員是如何評價全國金融工作會議的呢？從 7 月 16 日到 7 月 18 日，人民日報在頭版顯著位置連續三天都發表瞭本報評論員文章，第一篇題目是 " 更好服務實際經濟一論做好當前金融工作 "，第二篇題目是 " 有效防范金融風險二論做好當前金融工作 "，第三篇題目是 " 堅定深化金融改革三論做好當前金融工作 "，三個關鍵詞，一是實體，二是風險，三是改革，可以講覆蓋瞭主要精神，敏感的專業人士更是在二論中發現瞭一個新概念，即 " 灰犀牛 "，這是一個和 " 黑天鵝 " 相對應的概念。黑天鵝，大傢知道指的是小概率的影響巨大的事件，而灰犀牛則是指的是大概率影響巨大的危機，前者突如其來，後者厚積薄發，所以，人民日報的評論員指出，防范化解金融風險，需要增強憂患意識，既防 " 黑天鵝 "，又防 " 灰犀牛 "。
灰犀牛是非洲草原上的龐然大物，目標巨大，看似體型笨重，反應遲緩，你能看到他在遠處卻不會在意，而一旦它狂奔而來你又可能猝不及防，這就是熟視無睹的風險或視而不見的危機。美國學者米歇爾 • 渥克 2013 年 1 月在達沃斯論壇上提出瞭這一個概念並且形成瞭一本專著《灰犀牛：如何應對大概率危機》。
中國經濟看得見的 " 灰犀牛 " 在大傢看來至少有三隻。
一隻是房地產泡沫。中國城市的房價之高遠遠超越居民正常收入承擔的能力，而隨著 2016 年的再次加杠桿，一般居民傢庭的按揭負擔率也由過去的 28% 左右上升到 44% 左右，盡管和美國的金融危機數值比較有一定的距離，但是風險是顯而易見的。
一隻是人民幣匯率。人民幣匯率有貶值的壓力，外因是美元走高，內因是貨幣超發。而匯率的走勢又和外匯儲備相關，中國外儲最高時接近 4 萬億美元，現在隻有 3 萬億美元左右，流失速度超乎預期。如果考慮到中國每年有 5000 億美元左右的貿易順差和 1500 億美元的外商直接投資，那麼外儲的下降已經接近不可接受的邊緣。中國政府收緊境外投資也是迫不得已的事情，包括海航、復星、安邦、萬達在內的國內民營企業海外並購擴張的步伐也因此而必須調整。
一隻是銀行的不良負債。雖然從公開的數據看，銀行的整體不良率還沒達 2%，但是由於分類的緣故，相當部分體現在或然檔中，隨著 " 去產能 " 的深入，僵屍企業的清理，地方債的清算，相當部分的銀行貸款會進入不良行列，輝山乳業、齊星集團、東北特鋼、重慶鋼鐵之類的破產重組，包括樂視之類的事件時有發生。
中國金融業的可能風險主要在於銀行，而銀行風險的集聚又主要體現在 " 三違反 "、" 三套利 " 和 " 四不當 "，說到底是間接融資過高的風險，而化解的對策就是提高直接融資的比例，也就是必須發展股權融資，這樣既解脫銀行，又化解企業融資難，用大傢聽得懂的話來說就是 IPO 要常態化、規模化、制度化，發展多層次資本市場，四個問題要解決，一是融資功能要完備，二是基礎制度要紮實，三是市場監管要有效，四是投資者合法權益要保護，從排序上也看得出，股市的基本定位就是融資，中國股市的使命任重而道遠，中國投資者的使命必將是上下求索，天將降大任於斯人也 ……
左邊黑天鵝，右邊灰犀牛。
