近期，六傢排隊等待上市的企業過會，五傢被否，其中一傢就是成都尼畢魯科技股份有限公司（下稱 " 尼畢魯 "）。
發審委否決的同時提瞭五類問題，分別涉及業務運營資格，未來持續經營能力，海外收入真實性等尼畢魯的痛處。
遊戲產業觀察人士周威向第一財經記者表示：" 對於尼畢魯這樣的中小遊戲企業，在中國本土市場已經被騰訊、網易這樣的巨頭瓜分殆盡的情況下，往往會選擇海外市場作為切入口，尋找機遇。一旦某款產品成功，就可以獲得較好的業績表現，然而，對於中小遊戲公司而言，持續生產爆款的能力較弱、業績也就難以維持穩定增長。因此在登陸資本市場的過程中可能較容易被否。"
尼畢魯主營業務為移動網絡遊戲的研發、運營及移動網絡遊戲領域的投資。
CIC 灼識咨詢創始合夥人侯緒超向第一財經記者表示，根據發審委公告，尼畢魯此次 IPO 被否的主要原因歸結於業務運營資格、未來持續經營能力和海外收入的真實性。公告顯示，尼畢魯報告期後期收入與利潤貢獻較多的 " 戰地風暴 " 遊戲 2016 年下半年起月付費賬戶數、活躍賬戶數、月新增付費賬戶數出現下滑，因此要求尼畢魯解釋這一狀況與該遊戲相關流水、收入及推廣費支出情況是否匹配，對發行人持續盈利能力帶來哪些影響。
據悉，截至 2017 年 6 月 30 日，尼畢魯已上線遊戲中進入衰退期 5 款，成熟期 1 款，成長期 1 款。目前 2 款遊戲 " 戰地風暴 " 和 " 銀河傳說 " 占 2016 年度營業收入的 84.6%，且 " 銀河傳說 " 的收入、" 戰地風暴 " 付費玩傢數量已開始下降。
同時，發審委還發現尼畢魯研發投入波動較大、研發人員數量下降、要求其進一步說明儲備在研遊戲等情況。種種跡象表明，發審委對尼畢魯最擔憂的還是其持續研發能力及經營業績的可持續性。
據悉，尼畢魯主要業務集中在海外手遊市場。侯緒超對尼畢魯的戰略決策表示認可：" 從尼畢魯所在的手遊行業來看，其實這樣的風險並不是很大。尤其是在歐美地區，歐美廠商傳統上來說專註於端遊和電視遊戲主機遊戲的開發更多。手遊產品很大一部分也是交給中國廠商來研發。而中國廠商在國內多年運營的經驗，也可以很好地幫助他們在歐美市場迅速建立起知名度並且創造熱點話題。"
伽馬《2017 年 1-6 月遊戲產業報告》數據顯示，在今年 1-6 月，中國遊戲市場實際銷售收入達到 997.8 億元，同比增長 26.7%。與此相對應的是，中國自主研發網絡遊戲海外市場實際銷售收入為 39.9 億美元 ( 約 260 億元 ) ，同比增長 57.7%，營收占中國整體遊戲市場的比例從 2016 年年中的 21.2%，上升至 27%。可見中國遊戲企業在海外市場的戰績不斷提升。
侯緒超表示：" 最主要的關鍵點和進入門檻則在於，如何同歐美廠商合作，獲得歐美知名 IP 的改編運營權。另一方面來看，想要通過現有產品打入歐美市場，文化差異上的再教育也是需要時間和投入的，這也給中國的遊戲廠商帶來瞭挑戰。"
目前，中國遊戲行業市場份額越來越集中在以騰訊、網易為主的少數巨頭之手。根據《2016 年中國遊戲產業報告》的數據，2016 年中國移動遊戲市場規模是 819.2 億。粗略估計，這兩傢大約占瞭整個手遊市場的 67.9%。
然而，對於現在火爆的遊戲行業來說，這並不能代表中小企業生存空間日漸狹窄，機會少。
侯緒超向記者表示：" 相對於網易、騰訊這樣的走大流量的航母型遊戲公司來說，更多中小企業更應該走小而精的發展路線，專註於質量及內容的提升。以上海米哈遊為代表，公司僅憑借《崩壞學園》這一單一自創 IP 發展，日前，也已經提交上市申請。避開大流量公司的鋒芒，選擇在優勢方面集中突破，維持固定的玩傢人群，將是中小企業未來發展的方向。另一方面，中國遊戲業，尤其是移動遊戲業近年來發展迅速，隨時都有可能再出現一個《陰陽師》或者《王者榮耀》，參考 PC 端，今年一個起初並不起眼的《絕地求生》橫掃瞭整個 PC 遊戲圈，這正是中小企業以小而精的產品贏得市場最好的證明。"
整個遊戲行業現在都在向移動端發展，傳統端遊、頁遊在移動端面前的競爭力已經顯示出疲軟。未來，移動端將是各大廠商繼續爭奪的重點。雖然幾大巨頭瓜分市場大部分份額，中小企業依舊有機會，或出走海外，或走差異化、小而精的路線。" 但遊戲行業風險較高，中小企業研發能力較弱、持續生產爆款能力不足，例如尼畢魯這樣的，因此，這條路並不好走。" 周威表示。
同時，除瞭手遊，主機遊戲未來或出現較大機會，值得遊戲企業留意。侯緒超認為：" 隨著包括索尼、任天堂、微軟這樣傳統的電視遊戲巨頭開始進入中國市場，國內現在已經開始出現為索尼 PS4 進行遊戲開發的中國遊戲廠商，由於電視遊戲的特殊性，以及運營上同手遊的差異性，如何在這一塊占得先機也是中國遊戲廠商應該關註的重點。未來，隨著移動網絡繼續發展，甚至是 VR/AR 技術的繼續發展，相信遊戲行業留給新人的機會，依舊十分廣闊。"
