【獵雲網（微信：ilieyun）北京】7 月 24 日報道
日前，新華都 ( 002264 ) 披露重大資產重組進展，公司擬向友寶在線 ( 836053 ) 全體換股股東發行 A 股股票，換股吸收合並友寶在線。
具體方式為：
1. 新華都向友寶在線全體換股股東發行 A 股股票，換股吸收合並友寶在線，新華都擬發行的 A 股股票將申請在深交所中小企業板上市流通；
2. 友寶在線終止在股轉系統掛牌交易並註銷，從而實現新華都吸收合並友寶在線；
3. 本次換股吸收合並實施完成後，友寶在線現有的全部資產、負債、業務、人員、合同、資質及其他一切權利與義務由新華都或其子公司承接與承繼。
據悉，在換股交易前，王濱現持有 " 友寶在線 "128,573,100 股股份，為友寶在線實際控制人，持股 21.1218%；陳昆嶸持 " 友寶在線 "32,222,450 股股份，占股 5.6532%，為王濱一致行動人。海爾創投是 " 友寶在線 " 第二大股東，持股為 14.7274%。沈國軍第三大股東，持股為 8.1083%。
友寶去年營收 15.76 億元
回過頭看，友寶在線是怎樣的一傢公司？友寶作為國內自動售賣機行業的龍頭企業，成立於 2010 年，但僅 3 年時間便超越瞭對手萊樂科技成為市場份額占有率第一的公司。
友寶的盈利模式可分為商品銷售收入、自動售貨機機器銷售及租賃收入、廣告收入，2016 年收入全年共實現營業收入 15.76 億元，較上年同期增長 29.29%，占比分別為 72.6%、6.4%、18.2%。
1. 商品銷售收入：友寶通過研發智能化售貨機和便利櫃臺，並放置校園、商場、公司、公園、健身房、地鐵口等場地來經營獲利，毛利率在 40% 左右。2011 年至今，友寶已建立起覆蓋全國的營銷網絡，在北京、上海、廣州、深圳、武漢、成都、杭州、大連等主要發達地區已設立十餘傢一級子公司。
2. 銷售自動售貨機：加盟商通過購買、租賃等方式獲得友寶公司的自動售賣機，轉賣給加盟商。2016 年年底，加盟設備已累計投放 2.5 萬臺，銷售收入達到 1.3 億元；
3. 廣告陳列及其他：是友寶彈性較大的盈利點，收入占比持續上升，從 2013 年的 0.1 億元增至 2016 年的 2.89 億元。
數據顯示，友寶 2015 年下半年開始盈利，2015-2016 年凈利潤分別為 0.24 億、0.81 億，預計 2017 年友寶機器量增長 50% 以上，凈利潤可能出現翻倍以上增長。
2016 年，在現有智能運營系統的基礎上，友寶還借鑒日本自動零售機業態的多元化佈局，積極拓展新業態，主要包括 " 友唱 " 迷你 KTV、自動售酒機等。2016 年下半年，友唱在市面上投瞭 12000-15000 臺機器，2017 年公司還將加大投入，預計年底有望突破 3-4 萬的設備規模。相比飲料機，友唱的費用更少，利潤更高（成本主要是租金，大約每月 1500-3000 元，月營業額每臺估算在 5000-6000 元，培育期 3-6 個月），同時友唱的廣告收入也會更高。
新華都估值低於友寶在線
新華都是由福建新華都購物廣場有限公司整體變更，發起設立的股份有限公司。新華都設立時註冊資本 8,008 萬元，公司 2007 年 4 月 9 日在廈門市工商行政管理局登記註冊。新華都的發起人為新華都集團、新華都投資等兩名法人及陳志勇等 29 名自然人。公司成立時主要從事大賣場、綜合超市及百貨的連鎖經營，主要擁有房屋建築物、機器設備、運輸設備、辦公及其他經營用設備等與主業經營相關資產。於 2008 年 7 月 31 日，在深交所成功上市，成為國內 A 股上市民營連鎖超市的先行者。
據新華都 2016 年年報顯示 ,2016 年新華都營業收入 67 億餘元 , 比上一年同期上漲 3.41%, 歸屬上市公司股東的凈利潤 5400 餘萬元 , 比 2015 年的虧損 3.73 億餘元實現瞭扭虧為盈 , 新華都在盈利上取得瞭很大進步。業務方面 , 新華都截止到 2016 年年底共擁有門店 133 傢 , 原計劃增加門店 10 傢 , 實際開店 8 傢 , 關閉 1 傢 , 零售業務 , 尤其是生鮮、食品等板塊有較大漲幅。
通過兩傢的業務，可以看到，新華都是一傢從事零售的百貨商場。隨著新零售概念的提出，眾多傳統企業紛紛開始轉型線下。無人零售便是進駐新零售的最有力競爭方式。據瞭解，和其他傳統零售商一樣，新華都在 2016 年年報中曾表示，將重點推進大賣場向購物中心以及社區生活超市小業態轉型，拓展 " 鄰聚 " 社區生活超市模式，發展超市小業態傢傢哆、嘟嘟零食、母嬰生活館等，加強和提升服務社區功能。對於新零售業態，新華都也有嘗試和涉足，推出的海物會以 " 餐飲 + 零售 " 模式賣起瞭海鮮。除現煮現吃外，還提供送貨上門、預約廚師、訂制私人菜品。
而作為友寶這樣的無人零售公司，想要長遠發展，又必須借助資本市場。但從某種程度來看，友寶與新華都交易方式更像是友寶在線的一次借殼上市。
從現有數據看，在新三板市場，友寶在線目前的市值達到瞭 65.01 億元，而新華都停牌時的市值僅 57.50 億元。在財務指標上，新華都 2016 年營收 67.10 億元，高於友寶在線的 15.76 億元。但在凈利潤方面，友寶在線達到瞭 8138 萬元，高於新華都的 4894 萬元。
而在此次交易前，友寶在線曾宣佈擬啟動首次公開發行人民幣普通股（A 股）並於境內上市的工作，公司已與中信建投證券股份有限公司簽訂輔導協議，並向證監會北京證監局申報輔導備案。
但是，一旦與新華都換股吸收合並完成，也意味著 " 友寶在線 " 放棄瞭獨立 IP0，其也不再需要新三板作為主體。因此，友寶在線被新華都收購，其實更像是友寶的一次借殼。
