8 月 11 日晚間，天弘基金發佈公告稱，將從 8 月 14 日起，調整餘額寶個人交易賬戶持有額度——上限調整為 10 萬份，已有存量不受影響。
據餘額寶方面解釋，調整後，如果用戶在餘額寶裡的錢低於 10 萬元，可以繼續轉入資金，直至達到 10 萬元；如果達到或超過 10 萬元，則無法轉入更多資金。8 月 14 日之前，若餘額寶裡的錢已經超過 10 萬元，也無需轉出，可繼續享受收益。同時，餘額寶轉出、消費以及收益結算等均不受任何影響。
這次調整不免讓人有些意外，因為這已經是餘額寶在近期的第二次上限調整瞭。
今年 5 月 26 日，天弘基金曾公告調整餘額寶個人持有限額。於是，從今年 5 月 27 日起，個人持有餘額寶最高額度從此前的 100 萬元調整至 25 萬元。當時關於未來是否會繼續下調個人最高持有額度，餘額寶方面表示，沒有繼續下調額度的計劃。
但短短兩個多月內，餘額寶的投資額度上限硬是被下調瞭 90%。
這不免讓人費解。一般來說，基金公司都是希望客戶把更多的錢投給自己，以便更靈活的去做投資和資產配置。而天弘基金最近卻主動大幅下調投資者投資於餘額寶的資金上限，這是為什麼？
最直接的原因是降低基金本身的潛在風險。
在投資者一端，餘額寶需要做到 T+0 的贖回，而餘額寶背後的天弘基金所投資的資產與其之間的結算是 T+1，這就對基金本身的流動性管理提出瞭很高的要求——由於餘額寶沒辦法及時贖回自己投在各種金融產品上的錢，我們這些普通投資人的贖回需求往往需要通過申購者的資金來相抵，如果不足以相抵，還需要基金動用自有資金進行墊資。
所以，若單個用戶的投資額度高達幾十甚至上百萬，那麼一次贖回帶來的資金撤出金額是巨大的，往往需要動用天弘基金的自有資本來墊資。而在極端情況下，這樣的大額資金集中撤回——也就是我們常說的擠兌——發生時，基金自身便可能會出現管理風險。
而像天弘基金這樣的 " 巨獸 " 若發生風險、甚至危機，也不可避免的會對整個金融市場和其他金融機構產生影響，嚴重時，或會引發系統性風險。
餘額寶究竟有多大？
根據天弘基金 4 月 22 日發佈的季報顯示，餘額寶的托管資金規模已經超過 1.14 萬億，成為世界第一大貨幣基金。而僅在 2 個月後，餘額寶的規模達到 1.43 萬億，超過招商銀行 2016 年的個人活期和定期存款總額。可見，盡管規模已經非常龐大，但其增長仍然沒有放緩的趨勢。
基金規模的快速增長跟近期餘額寶收益的上升有直接關系。
5 月 11 日，這支全球最大規模貨幣基金的 7 日年化收益率達到 4%，這是 2015 年 6 月餘額寶跌破 4% 收益率後，第一次重回這一節點。 而收益率增長的背後， 是餘額寶對接的資產變得更 " 值錢 " 瞭。
據國際評級機構穆迪指出，在 2013 年剛推出時，餘額寶對接資產大部分為銀行存款，然而，到瞭 2017 年一季末，銀行同業存單占基金投資的比例增加瞭一倍多，而銀行存款的占比連續兩個季度下滑。目前，餘額寶所持有的前十大債券均為股份制銀行和城商行發行的同業存單。
同業存單是中小銀行的一種融資手段，他們通過發行同業存單和理財產品在同業市場上批發相對便宜的資金，並投資於各類資管計劃來獲取差額收益。但是，各類資管計劃投資於債券，以及向那些在傳統銀行借不到錢的人提供影子銀行借貸，相當於放大瞭杠桿。
但就在近期，監管對於這種加杠桿的做法已經表明瞭態度：4 月，央行宣佈將表外理財及同業存單納入 MPA（宏觀審慎評估）。同業存單收到約束，其流動性就會變緊張，投資於同業存單的餘額寶等貨幣基金的利率就會上升。
於是，在監管嚴控杠桿、收回銀行體系內流動性的當口下，餘額寶也表明瞭自己的態度：與監管步調一致。
對於餘額寶的投資者來說，降低投資上限或許不是個好消息。但若跳出餘額寶，目前市場上 7 日年化收益率超過 4% 的貨幣基金已有近 200 支，其中不乏 4.5% 以上的產品。
而對於螞蟻金服來說，餘額寶一度是它的戰略級產品，為其帶來瞭超過 3 億用戶。而如今，它的戰略使命幾乎完成。現在打開螞蟻金服旗下的理財平臺——螞蟻財富 app，其在首頁推薦的貨幣基金早已不再是餘額寶，而是其它收益率更高的產品。
餘額寶為其帶來瞭用戶、構築瞭一個相對可信任的品牌。下一步，螞蟻金服希望把其它基金的銷售額帶起來，而降低餘額寶的投資上限也有將用戶向其它產品引流的意味。
