1 月 24 日，樂視網終於復牌，不過開盤即跌停，報 13.8 元。樂視停牌至今，已被多傢機構調低目標價，股票估值一度低至 3.91 元左右。相較於 2017 年 4 月 17 日 15.33 元的前復權收盤價，按照 3.91 元的價格計算，樂視網估值將下跌近 75%，約相當於復牌後 13 個跌停。
文丨王亞奇
來源丨創業傢（ID:chuangyejia）
這一次，地產狂人孫宏斌可能也救不瞭樂視瞭。
1 月 23 日上午 10 時，樂視網（300104.SZ）在線上召開終止重大資產重組事項暨公司經營情況投資者說明會。對於公司經營現狀，樂視網董事會秘書趙凱直白回應，由於關聯方對上市公司應收款項難以收回、實際控制人借款承諾未能履行、部分債務到期等問題，樂視網已經對上遊供應商形成大量欠款無法支付、大量債務違約和訴訟等。如果沒有新的資金進入，公司將面臨經營困難問題。
一個更致命的消息是——一直以白衣騎士、袍澤兄弟之名馳援樂視的孫宏斌並未表達進一步增持意向。他甚至直言，人生有很多遺憾，如果實在搞不好新樂視，也隻能遺憾瞭。這與 4 個多月前還在哽咽聲稱，一定要在死之前，把樂視做好的態度截然不同。
眾所周知，正式入主樂視網後，孫宏斌曾將樂視網擬更名為 " 新樂視 "，並拋棄 " 生態化反 " 概念，新樂視的組成包含瞭孫宏斌投資的樂視視頻、樂視電視、樂視影業以及樂視雲四大業務。
這是樂視僅有的最優質資產。不難看出，孫宏斌寄望於通過抓住這些優質資產，與賈躍亭及舊樂視進行徹底切割，為新樂視帶來涅槃重生。但隨著今年 1 月 19 日樂視網宣佈董事會決議終止對樂視影業重組計劃的公告，其一直力主的重組樂視影業，及樂視網更名計劃雙雙落空。
而這一重組計劃的終止，也直接導致瞭樂視網今日復牌後，其股價面臨連續跌停的風險。
多數人認為樂視網已經來到瞭最糟糕的時刻。孫宏斌及樂視網是否真的已經無力回天？
1、資產重組交易為何失敗？
自 2017 年 4 月 17 日開始，樂視網停牌時間已達 9 個月。這一停牌的初衷是為瞭樂視影業的註入，但如今這一願望已經落空。
對於交易重組停止的原因，樂視網在日前發佈的公告中解釋，目前由賈躍亭擔任實際控制人的樂視控股持有樂視影業 21.81% 股權，為第一大股東。但由於樂視控股資產已被大量質押和凍結，賈所持樂視影業股份也處於司法凍結狀態。
盡管此前樂視控股承諾會在重組交易向中國證券監督管理委員會申報前解除樂視影業股權存在的質押、凍結等權利限制，並保證在交易實施前不產生新的質押、擔保、被司法凍結、查封或設置任何其他權利限制。但截至目前，樂視控股所持樂視影業股權仍處於司法凍結狀態。
而樂視影業尚存有對其關聯方樂視控股的 17.1 億元其他應收款。考慮到樂視控股短期內提出實質性解決方案存在不確定性，樂視網董事會最終決定終止此次資產重組。
值得註意的是，此次表決孫宏斌並未投贊同票，而是選擇瞭回避表決。
但是，於負債在身、股權凍結問題又遲遲無法解決的樂視影業而言，如果不能在短期內引入新的戰略投資者，其重組被叫停並不讓人意外。
2、債務問題能否解決？
債務問題一直是樂視網繞不開的話題。而現在，樂視網與關聯方也正呈現越來越明顯的債權人與債務人關系。
1 月 19 日晚，樂視網在發佈的股票風險提示中指出，截至 2017 年 11 月 30 日，賈躍亭通過樂視控股及其所控制的其他樂視體系內關聯公司以關聯交易的方式對上市公司的關聯欠款餘額達 75.31 億元。
1 月 22 日，賈躍亭方面組成的債務小組發表聲明反駁，樂視網公告中提到的欠款是沒有和樂視控股及債務小組對賬確認的情況下單方認定並公告的。實際關聯欠款約 60 億而非 75 億元。
隨即，樂視網發佈聲明對相關欠款進行瞭更詳細的解釋。結論不變，截至 2017 年 11 月 30 日，關聯欠款餘額為 75.31 億元。
關於這筆錢，樂視網表態，一直在積極向賈躍亭方面催收。但結果不容樂觀。孫宏斌在投資者說明會上即無奈表示，對關聯交易知情，要願賭服輸。其稱，錯判的地方在於，並沒有想到關聯方欠上市公司的債務無法得到有效償還。
而這份遲遲不能到賬的欠款帶來的最嚴重問題是樂視網的經營困境。
但關於樂視網是否將引入新的戰略投資方，樂視網並未明言，其僅表示如果公司股價持續下跌，賈躍亭需按照協議條款向質押機構補足保證金，如果未能按時補足保證金，質押機構有權對其所質押的股權進行處置。
這隱隱意味著，目前階段樂視網引入新戰略投資方可能遙遙無期。
窮途陌路的樂視網該如何解決資金問題？樂視網的答案是，積極恢復各項主營業務的開展，力爭產生新營收；通過借款、增資等措施緩解公司資金緊張局面。
此外，樂視網還稱將采取包括法律手段在內的一切手段，責成賈躍亭及其關聯方停止向第三方處置其所控制的樂視汽車 ( 北京 ) 有限公司、Faraday Future（法拉第未來）、Lucid 等相關股權和資產，並優先用於切實解決其對上市公司構成的實際債務，盡最大可能保障上市公司股東權益。
不過對於北京證監局責令其回國履責的通告都不以為意的賈躍亭來說，他會采取何種態度面對樂視網的這一要求，不得而知。
3、孫宏斌還有多少耐心？
在去年 1 月 150 億投資樂視時，這位人生幾經起落的地產大佬很難預料這將成為他人生中的第三道坎兒。
孫宏斌對樂視及賈躍亭的喜愛是眾所周知的，至少在公開場合看來。面對賈躍亭的信譽崩盤，及樂視網的經營困境，在去年融創中期業績會上，孫仍然稱贊賈躍亭是一個極具企業傢精神的人，同時為賈躍亭股票套現 100 多億、在海外購置房產等外界非議不遺餘力地辯解。
當時一個不斷被媒體引用的場景是，孫宏斌幾度哽咽，並聲稱，一定要在死之前把樂視做好，否則會是一輩子的遺憾。
時至今日，孫的態度似乎發生瞭微妙的變化。兩個可以作證的例子是——對於融創是否會進一步增持樂視網，樂視網回應稱，融創中國尚未向公司表達進一步增持意向；對於今後是否會有更多融創系人員加入樂視網，樂視網方面也僅表示，請對目前管理團隊保有信心。
現在再來回答做不好新樂視是否還是一輩子的遺憾時，孫宏斌的回答同樣耐人尋味，" 會盡力，但人生有很多遺憾，如果仍然沒有辦法，那也隻能遺憾瞭。"
對於投資樂視網的成敗，願賭服輸是孫宏斌的心態，或許這也是大多數樂視投資者目前的心態。
風雨飄搖的樂視網未來還將面臨什麼，還有多少機會，不確定性似乎越來越大瞭。
附投資者交流會部分要點摘錄：
1、投資者：是否後悔入股樂視網？
孫宏斌：做生意總是有賺有賠，做任何事情都有風險，如果沒有風險也就沒有回報。如果把風險控制到零，那隻能把錢存到銀行瞭。樂視網確實發生瞭誰也沒想到的變化，我們隻能碰到什麼問題解決什麼問題。人其實是不能預測未來的，隻能不斷的應對、調整。坦然面對困難、坦然面對結果，是我們應有的人生態度。
2、投資者：樂視電視未來在內容上有何規劃？
樂視網總經理劉淑青：公司通過 Open Eco 生態開放策略，樂視電視現已擁有樂視視頻、CIBN、芒果 TV、華數 TV 等內容提供商。 未來，公司將結合分眾自制和生態開放戰略，打造以智能電視為核心的大屏互聯網傢庭娛樂生活，努力成為以傢庭互聯網為平臺的消費升級大潮的引領者。
3、投資者：樂視電視 2017 年大屏運營情況如何？
樂視網總經理劉淑青：2017 年受公司現金流極度緊張、市場需求下滑等綜合因素影響，導致電視銷量出現波動。
4、投資者：樂視網復牌後，若股價出現劇烈波動，甚至引發股權質押、兩融等出現爆倉，會采取哪些措施來應對？
樂視網：股價走勢受到多重因素的影響，公司無法對復牌後的股價進行判斷。
5、投資者：孫宏斌是否會進一步增持樂視網並取得第一大股東地位？賈躍亭未來將在樂視網、樂視上市體系中，扮演怎樣的角色？
樂視網：融創中國尚未向公司表達進一步增持意向，公司將按照相關法律法規，對實際控制人和大股東所持股權變動，進行及時的如實披露。目前賈躍亭先生為公司第一大股東，但其不擔任任何職務，除股東大會外，不參與公司經營上的決策。
