聽說,A 股中的這五大門派彼此成見很深?

07-28

股市中有很多人用不同的方法賺到瞭錢,慢慢形成瞭各自的風格,演變成不同的流派。

我希望自己的短文,能夠三言兩語解釋各派別賺錢的原理,最好大傢能夠兼容並蓄,氣宗劍宗都練一練,混成一代大傢也未可知。

1、投資長期的確定性——價值投資派。

所謂的價值股,比如現在時興的大藍籌,基本上短期成長性未必很好,甚至不排除短期利潤下滑,但長期邏輯很清晰。

例如興業銀行,短期看有壞賬高企、同業表外被監管等等不利因素,中報甚至不排除會縮表;但長期看,興業的 ROE 不會低於 11%(監管指標)。

它過去十年平均超過 20%,是最優秀最有創新意識的銀行,如果相信未來混業經營(全能銀行)是中國金融發展的必然,那麼興業的銀銀平臺、研究所等等基礎建設無疑會形成護城河,繼續助力它保持優等生地位。

假定未來十年的平均 ROE 為 13%(稍高於監管指標,遠低於歷史數據),現在以 1 倍以下 PB 買入,十年內估值提升到相對正常的 1,5 倍 PB,那麼年化收益率將在 17.7%-69.5%(越早達到年化收益率越高);如果十年內來一波牛市,PB 抬升到 2.5 倍,那麼年化收益率將在 23.8%-182.5% 之間。

所以對於價值投資者而言,隻要他能夠理解股票背後公司的商業模式或者資產特性,從而看準長期的確定性,那麼買定離手,忽略中途的股價波動,達標賣出,收益將不弱於巴菲特,而且平時根本不用看 K 線。

2、利用情緒的波動性——技術分析派(包括坐莊畫圖派)。

股市漲跌常常無厘頭,多數公司一年內的基本面變化不大,股價卻有成倍的差異,因此有大量的人希望通過歷史數據統計找出股價漲跌規律,這方面已經出版瞭大量專著,不能說這些書都是胡說八道。

我理解短期股價一般由情緒、政策、資金和其他短期因素驅動,是一個心理過程,既然是心理過程,就會有萌發、加強、衰竭等不同階段。

所謂的技術分析(趨勢分析)就是試圖掌控這些過程,所以在模式識別,周期分析,群體心理探察等方面做瞭大量努力。

雖然很多人認為這種努力成效並不明顯,因為沒有看到靠技術分析能夠比肩巴菲特的成功者,但我認為懂一點技術分析也沒有壞處,什麼波浪啊,跳空缺口啊,技術指標啊,多瞭解總是好的。

有一個指標,我一直在用,就是簡單的 20 周均線,如果從下降變成走平,有可能是熊市末端,上升走平則意味著牛市接近尾聲瞭。

股市是資金推動的,20 周均線反映出中期資金的動力(盡量不被莊傢做短期股價影響),不妨多加觀察,如果想看得更細,可以參考 MACD 指標,它是反應長短期均線的乖離,即短期和中期資金的動量(此消彼長)。

3、投機短期的超預期——消息分析派(包括內幕消息派)。

股市漲跌非常情緒化,對於短期因素十分敏感,即使績優股,如果某個定期報告出來,低於市場普遍預期,也會造成短時下跌;反之,業績超預期或者利好超預期,往往會引發一輪上漲。

我今年買陜西煤業,某種程度上也是賭它的業績超預期。

供給側改革會帶來煤炭行業業績回升,這是市場的普遍預期,對陜煤而言,大部分分析師認為今年全年利潤會達到 80 億左右;但我看到 " 山行 " 山神的分析,特別是考慮到這兩年剝離低效礦(包括大量人員),使得噸煤成本大幅降低,同時跟蹤陜西動力煤的每周價格,認為全年超過 100 億利潤的可能性很大,應該會帶來股價重估。

按 10 倍 PE(周期性行業)估值,股價也可以達到 10 元左右,我在 6 元買入,有短期機會。

事實上中報預告上半年 54-57 億利潤,超市場預期,即使公告小非減持,市場還是頑強推升瞭股價,目前已經 9 元左右瞭(既然投機短期,我已選擇落袋為安)。

4、等待周期性割韭菜——看重股息派。

打開任何一張指數 K 線圖,都可以看到股市呈現明顯的牛熊周期。

股民往往隨著股價漲跌情緒變得超級樂觀或超級悲觀,所以我們即使拿著十分穩定的公用事業股,平時吃股息,在牛市來臨的時候,股價也會漲得很高,那時候賣出等悲觀時刻再買回來,也可以輕松賺到錢,俗稱割韭菜。

比如 A 股有一個奇葩股票長江電力,因為收購向傢壩、溪洛渡電站,大股東(三總,國務院直屬)做瞭一個承諾(信用相當於 AAA),收購完成的前五年每股分紅不低於 0.65,之後五年分紅不低於當年利潤的 70%。

而它的股價曾經在很長時間徘徊在 13 元上下(即股息率 5%),吃股息都比買國債強;如果(10 年內)有牛市股價漲 50% 以上分檔賣掉,年化收益率將達到 10% 以上,跟買國債一樣安全。

類似長江電力的高息股票還有不少,但因為沒有承諾,分紅穩定性不如它。

不過隻要瞭解公司背後的業務模式,相信未來業績穩定,分紅政策穩定,平時吃吃股息。

牛市割割韭菜,也是完全不用操心股價波動的低買高賣賺錢途徑。

5、豪賭未來的顛覆夢——投資成長派。

股市中還有一派是投資成長股,在公募基金中特別盛行,在我看來就是豪賭。

企業發展是有很大不確定的,特別是有些公司想用一招先吃遍天,顛覆整個行業格局,這需要天時地利人和的配合,真正成為 BAT 這樣的霸主是小概率事件。

但股民(基金經理)賭性大,這種投資往往也很賺錢,前幾年買全通教育可以從 5 塊漲到 100 塊(前復權股價),但現在隻剩下 11 塊瞭;安碩信息從 13、4 塊一路漲到 230 然後跌到現在 21 塊。

前些日子,一位基金經理朋友選科大訊飛與我打賭,最近也漲得很好,遠超我的興業,AI 是市場熱點,不排除還會大漲特漲,但我不喜歡這種豪賭。

技術是最容易被顛覆的,往往在它還沒有顛覆行業之前被顛覆瞭(這方面我很贊同巴菲特,盡量不投資黑科技)。

一級市場的天使基金、VC 等等,也都算這個派別,很多朋友拉我去做這類投資,我一直敬而遠之。

總之,條條大路通羅馬,上述種種方法,都有人利用它在股市賺錢,切實掌握適合自己的某一種就不錯,多理解掌握幾種,融會貫通,說不定會有意外收獲。

唯一要註意的就是不要太自信,所謂盈虧同源,基本面、技術面都常常易變。交易成立的那一刻,意味著雙方互道 SB,我們不要認為自己一定正確,股市專治各種不服。

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